Хто сильніший, ФРС чи Санта-Клаус? Різдвяне ралі на ринку акцій США з 1960–х відбувалося в 75% випадків, незалежно від того, яку політику проводив Федрезерв, ‒ стимулювальну або стримуючу. П'ять днів до кінця року і два в наступному в середньому з 1969 піднімали S&P 500 на 1,3%. Якщо Санта показував свою владу над ринком, широкий фондовий індекс додавав 10,9% за рік після грудня, якщо ні, то його успіхи були куди більш скромними – 4,1%. Очікування різдвяного ралі і «яструбина» риторика чиновників ЄЦБ дозволили «бикам» по EURUSD відбити атаку супротивників на підтримку на 1,0575.

На думку економічних радників, які консультують уряд Німеччини, інфляція в країні залишиться на підвищених рівнях, щонайменше ще два роки. У 2024 вона продовжить бути проблемою. Ця думка перегукується з позицією Бундесбанку, який вважає, що недавнього падіння цін на енергоносії недостатньо, щоб знизити інфляцію з двозначних цифр. У листопаді німецький гармонізований CPI досяг позначки 11,3%, максимальної з 1950-х.

Динаміка інфляції в Німеччині та ставки ЄЦБ

В таких умовах «яструбина» риторика посадовців ЄЦБ виглядає цілком логічною. Член керуючої ради Ізабель Шнабель заявила, що Європейський центробанк продовжить підвищувати вартість запозичень. В кінцевому підсумку вона може перевищити рівні, які в даний час очікує побачити терміновий ринок. Прогнози інвесторів щодо піку ставки за депозитами становлять 3,4%. Ще більш агресивною виглядає риторика голови Банку Нідерландів Клааса Кнота. Він стверджує, що ЄЦБ відіграв тільки перший тайм і зараз знаходиться на початку другого. Зі старту циклу монетарної рестрикції витрати за позиками були підвищені на 250 б.п, І якщо припустити, що це тільки половина, то у 2023 ставка за депозитами може зрости до 4,5%. Хороша новина для EURUSD.

Водночас інфляція у США сповільнюється. Це видно по зниженню темпів річних інфляційних очікувань від Мічиганського університету з 4,9% до 4,5% в грудні, а також по PCE. Бажаний ФРС індикатор інфляції, індекс витрат на особисте споживання, в листопаді знизився з 6,1% до 5,5% р/р і з 0,4% до 0,1% м/м. Базовий показник -5% до 4,7% р/р і з 0,3% до 0,2% м/м. Так, в Штатах спостерігається зростання споживчої довіри та витрат, що тримає фондові індекси США. Адже вони звикли, що хороші новини від економіки – погані для ринку акцій.

Проте ралі Санта-Клауса ризикує перевернути все з ніг на голову. Збільшення глобального апетиту до ризику укупі з по-яструбиному налаштованим ЄЦБ чреваті зростанням котирувань EURUSD в напрямку 1,07-1,08.

Технічно на денному графіку EURUSD має місце патерн Сплеск і полка. Прориви нижньої межі діапазону консолідації 1,0575–1,0655, або так званої полки, - привід для формування коротких позицій. Навпаки, успішний штурм опору на 1,0655 є підставою для покупок основної валютної пари.