Це євро такий слабкий? Чи долар такий сильний? Падіння EUR/USD до мінімальної позначки за чотири тижні змусило інвесторів ставити такі питання. Судячи з німецьких випереджальних індикаторів та європейської ділової активності, економіка єврозони поступово підіймається з колін. Строки та масштаби монетарної експансії ЄЦБ залишаються незмінними: ринок розраховує на її старт у червні та зниження ставки за депозитами на 75 б.п. до кінця 2024 року. Можливо, причина піку основної валютної пари в силі «американця»?

Судячи зі збереження грудневих прогнозів FOMC за ставками та заявою Джерома Пауелла, що вони будуть знижені незабаром, складно було розраховувати на ралі індексу USD. Однак Forex – це не театр одного актора. Недостатньо стежити за доларом США та Федрезервом. Потрібно знати, що роблять та збираються робити інші центробанки.

Динаміка прогнозів ФРС щодо ставки за федеральними фондами

Щодо цього несподіване зниження ключової ставки Національним банком Швейцарії з 1,75% до 1,5% стало своєрідною грудкою, яка дала старт лавині. Якщо інші регулятори не чекатимуть, поки перший крок зробить ФРС, це почне нагадувати валютні війни. Послаблення грошово-кредитної політики не є дією, спрямованою на девальвацію валюти, що сприятливо впливає на експорт. Однак побічним ефектом такої політики є слабкіша грошова одиниця. Якщо ЄЦБ та інші регулятори крокують за SNB, втеча інвесторів у долар США може прискорити процес піку EUR/USD.

Щодо ФРС, то вона багато говорить, але за фактом може виявитися, що зробить американський Центробанк набагато менше. Джером Пауелл у ході своїх останніх виступів кілька разів наголосив, що ставка за федеральними фондами може впасти у відповідь на прискорення безробіття. Читай у відповідь на уповільнення економіки США. Справді, реальні ставки нині високі та обмежують економічне зростання. Як би пасивність Федрезерву не обернулася рецесією, про що свідчить вихід з інверсії кривої прибутковості.

Динаміка кривої прибутковості у США

Мова без кісток. Говорити можна все, що завгодно. Однак ослаблення американського долара розпочнеться лише тоді, коли ФРС оголосить про старт монетарної експансії. У цьому випадку ризиковані активи повинні виграти, а «бики» за індексом USD – програти. Питання, коли саме ця подія трапиться.

Наприкінці 2023 року інвестори робили ставку на березень, але прорахувалися. Під кінець першого місяця весни багато розмов про червень. Однак якщо американська інфляція і надалі розганятиметься, я не здивуюсь відпрацюванню прогнозу Nordea Markets про перше зниження ставки за федеральними фондами у вересні. А це зовсім інша історія для долара США. Більше «бичача».

Технічно на денному графіку EUR/USD має місце відкат вгору після відбою від нижньої межі діапазону справедливої вартості 1,0800-1,0925. Поки котирування тримаються нижче 1,0855, зберігаємо акцент на нарощуванні раніше сформованих шортів.