اليوم ، فقط عندما يتبقى حرفيًا بضع ساعات قبل الإعلان عن قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الولايات المتحدة ، تعتبر مسألة الملكية أساسية لفهم ما سيحدث في الأسواق في الأشهر الثلاثة المقبلة. بينما هناك شيء واحد واضح - في الاجتماع الحالي ، لن يتم تخفيض سعر الفائدة الرئيسي ومع ذلك كلما اقتربنا من الغابة كان المحاربون أكثر شدة لكنهم ما زالوا يحاولون حل هذه المشكلة.
يتم تنظيم إجراءات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بموجب قانون الاحتياطي الفيدرالي حيث يتم تحديد هدفين كهدفين رئيسيين: السيطرة على التضخم والحفاظ على فرص العمل في مستويات عالية، وفقًا لهذا القانون يجب أن تكون أهداف التضخم 2% على المدى المتوسط ويجب أن يكون معدل البطالة أقل من 4.5% رغم أن هذا مؤشر غير رسمي.
من بين العوامل الأخرى التي تؤثر على السياسة النقدية تراقب اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الوضع في سوق الأوراق المالية والذي هو أساس رفاهية الطبقة الوسطى. كما تؤخذ في الاعتبار مؤشرات أخرى للاقتصاد والتداول النقدي والتي على الرغم من أنها عناصر مهمة لتقييم الوضع الاقتصادي لا تزال تكمل الأهداف الرئيسية فقط.
تعقد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثمانية اجتماعات في السنة منها أربعة اجتماعات في نهاية كل ربع - في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر - نسميها "الرئيسية"، أربعة اجتماعات أخرى - في يناير وأبريل ويوليو وأكتوبر - تقع في منتصف الربع ونحن نسمي هذه الاجتماعات "إضافية"، في السابق كانت الاجتماعات "الإضافية" على عكس الاجتماعات "الرئيسية" اجتماعات ليوم واحد، في وقت لاحق أصبحت هذه الاجتماعات يومين لكنها عقدت دون مؤتمر صحفي، في عام 2019 قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتغيير ترتيب الاجتماعات "الإضافية" والآن بعدها كما هو الحال بعد الاجتماعات "الرئيسية" يعقد جيروم باول مؤتمرا صحفيا في هذه الحالة.
من عام 2019 ، يتمثل الفرق الرئيسي بين الاجتماعات "الرئيسية" و "الإضافية" في نشر والتعبير عن توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ورأيها حول الوضع الاقتصادي: يتم نشر توقعات العمالة والتضخم ، وإعطاء توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي ، وجهات النظر أعضاء لجنة السياسة النقدية في المستقبل "الرسوم البيانية نقطة".
لتحديد أهداف سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي يستخدم المتداولون أداة فيد ووتش من بورصة العقود الآجلة لشركة سي إم إيه والتي تقيم احتمال زيادة سعر الفائدة كما يراها المتداولون الذين يتداولون في العقود المستقبلية على الأموال الفيدرالية. وفقًا لمؤشرات هذه الأداة لا يتوقع المتداولون زيادة في سعر الفائدة في اجتماع يونيو ، 79.2% منهم يعتقدون أن السعر سيبقى في النطاق الحالي البالغ 2.25-2.50%، ولكن بعد ذلك تبدأ المعجزات ويعتقد 66.5% من المتداولين أن النسبة سيتم تخفيضها بنسبة 0.25% في الاجتماع الذي سيعقد في 31 يوليو ، بينما يعتقد 17.5% آخرون أنه سيتم تخفيض السعر بنسبة 0.5%، وبالتالي 84% من المتداولين يتوقعون تخفيض سعر الفائدة في الاجتماع القادم!
بصراحة أنا لا أفهم حقًا هذا الرأي حول الوضع الحالي لذلك دعونا نتعامل مع أسباب وعواقب هذا الموقف.
الآن يواجه دونالد ترامب ضغوطًا غير مسبوقة على الاحتياطي الفيدرالي وهو ما لا يسبب الغضب في الولايات المتحدة لسبب ما، قد تؤدي أعمال الرئيس الأمريكي الأخرى إلى إثارة غضب الصحافة الأمريكية لكن ليس انتقاده لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول والتدخل في عمل البنك المركزي، وقال ترامب للصحفيين يوم الثلاثاء: "إجابةً على السؤال عما إذا كان يريد إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي" سنرى ماذا يفعل!
في وقت سابق كانت إدارة ترامب تدرس إمكانية إقالة باول من منصبه لكن الآن وفقًا للمستشار الاقتصادي للبيت الأبيض لاري كودلو فإن الإدارة لا تدرس هذه الخطوة، إن رغبات ترامب هي بالطبع أمر خطير لكن لسوء الحظ لم يتم توضيحها في قانون الاحتياطي الفيدرالي. القانون ينص على معدلات التضخم والعمالة العالية، دعونا نرى ما يحدث مع هذه المؤشرات الرئيسية.
إليكم ما كتبته سي إن بي سي حول هذا الموضوع: "الآن بعد أن أظهر سوق العمل علامات توتر يعتقد الاقتصاديون والمستثمرون اعتقاداً راسخاً أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة بحلول الشهر المقبل، أضاف الاقتصاد 75,000 وظيفة فقط في شهر مايو أي أقل بحوالي 100,000 وظيفة مما كان متوقعًا إشارة إلى أن التباطؤ الذي يظهر في أجزاء أخرى من الاقتصاد يؤثر حاليًا على سوق العمل "، فيما يلي كلمات كبير الاقتصاديين في ويلمنجتون تراست: "أعتقد أن هذا تباطؤ حقيقي في التوظيف، في بعض الأحيان يمكنك تجاهل التقلبات الشهرية قليلاً لكنني أعتقد أن لدينا علامات كافية".
الشكل 1: الوظائف التي توفرت حديثًا في الولايات المتحدة.
إنه الرعب! ولكن لا تزال ننظر إلى البيانات على الوظائف التي توفرت حديثاً، في الواقع تم إنشاء 75 ألف وظيفة فقط في مايو ولكن تم إنشاء 224 ألف في أبريل و 153 ألف في مارس و 56 ألف في فبراير و 312 ألف في يناير، خلقت عام 2017 200 ألف وظيفة شهريًا ثم تم إنشاء 175 ألف وظيفة في عام 2019، ومع ذلك زادت فرص العمل أيضًا! في بداية عام 2016 بلغت نسبة البطالة 5.2% والآن مستواها 3.6% (الشكل 2) وهذا هو بالفعل تضخم الاقتصاد، هنا حان الوقت لرفع المعدل وليس لخفضه!
الشكل 2: البطالة في الولايات المتحدة الأمريكية
انظر الآن إلى التضخم، مؤشر التضخم الأساسي أي باستثناء الغذاء والطاقة يستخدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي لتحليل الوضع هو الآن 2% (الشكل 3)، يبلغ معدل تضخم المستهلك 1.8% وتضخم المستهلك ينمو الآن وقد ارتفع من مستوى 1.6% منذ بداية العام، يجب أن يأخذ ذلك في الاعتبار حقيقة أن تضخم المستهلكين لم يتأثر بعد بتصرفات دونالد ترامب الذي زاد الرسوم على البضائع الصينية، في الواقع هناك بعض معدلات تباطؤ التضخم لكنها بالتأكيد ليست فظيعة إلى حد أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ تدابير طارئة.
الشكل 3: التضخم الأساسي
ربما تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي؟ مرة أخرى ينمو الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 3.2% سنويًا وحتى الآن لم يتم العثور على أي علامات على التباطؤ، إذن ربما يتراجع سوق الأسهم وهو ما يسبب قلقًا لحراس وول ستريت من الطبقة الوسطى؟ مرة أخرى ، لا! مؤشر داو جونز هو مجرد بضع مئات من النقاط بعيداً عن مستويات قياسية.
إن أكبر مصدر قلق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هو عكس منحنى العائد في سوق السندات عندما يصبح عائد سندات الخزينة الحكومية ذات آجال استحقاق قصيرة أعلى من عائد السندات ذات الاستحقاق الأطول، يُعتبر انعكاس العائد علامة "حقيقية" على الركود القريب في الاقتصاد ولكن هل هذا يكفي لاتخاذ تدابير طارئة؟ هل من الضروري خفض المعدل في يوليو؟
أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه فعلاً تخفيض سعر الفائدة مرتين في سبتمبر وديسمبر لكن من غير المحتمل أن يقوم بذلك في يوليو، ومع ذلك وهنا يمكن أن أكون مخطئا والإجراءات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي يتم تفسيرها بشكل لا لبس فيه الآن، لذلك من الممكن تمامًا أن تستسلم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة فعليًا للابتزاز من جمهور المتنافرين ، الذي يحتاج اليوم مثله مثل المدمن المالي فهو يريد المال لجرعة أخرى.
من حيث المبدأ لا يوجد فرق كبير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض سعر الفائدة في يوليو أو خفضه في سبتمبر، أستطيع أن أفترض أنه من أجل تجنب المشاكل والذهاب بهدوء لإجازة في أغسطس ستتخذ لجنة السوق المفتوحة خطوة غير تقليدية، ومع ذلك ينبغي أن تكون اللجنة على استعداد لحقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي سيطلب المال في كل فرصة لأنه وفقًا للأسواق يجب أن تنمو الأشجار عالياً!
