زوج اليورو-الدولار حدث أدنى سعر له خلال سبعة أسابيع قبل يومين، حيث بلغ 1.0725. ومع ذلك، لم يتجرأ الدببة على زوج اليورو/الدولار بمهاجمة مستوى 1.06 وقاموا بتحقيق أرباح. تولى المشترون المبادرة على الزوج، حيث بدأوا بتحقيق نتائج متواضعة في البداية (حيث بقي الزوج ضمن مستوى 1.07) ثم ارتفع بشكل ملحوظ. في الوقت الحالي، يتم اختبار السعر لمستوى المقاومة عند 1.0850 (الخط الأوسط لمؤشر بولينجر باند، والذي يتزامن مع خط تينكان-سين على الرسم البياني اليومي).
تبدو ديناميكية الأسعار هذه غير منطقية، لنقول على الأقل. ومع ذلك، هناك سبب رسمي حقًا لضعف الدولار - تباطؤ نشاط الأعمال في قطاع الخدمات الأمريكي في مارس بشكل غير متوقع، على عكس التوقعات المعارضة. ولكن لا يمكن لإصدار واحد كسر الاتجاه، خاصة وأن جميع العوامل الأساسية الأخرى تكاد تكون إما لصالح الدولار أو ضد اليورو. لذلك، يثير هذا الارتفاع الثمني الواثق العديد من الأسئلة. وبصراحة، يثير الشك، خاصة مع تدفق الأخبار في الأيام الأخيرة.
وفيما يتعلق بالتقارير الاقتصادية الكبرى، فإنه وفقًا للبيانات التي نُشرت أمس، انخفض مؤشر ISM للخدمات غير التصنيعية إلى 51.4 بدلاً من الارتفاع المتوقع إلى 52.8 نقطة. من جهة، خرجت التقرير في المنطقة الحمراء (وهنا، يبرر رد الدولار السلبي تمامًا)، ولكن من ناحية أخرى، يظل المؤشر في منطقة التوسع، مما يعني أنه فوق العلامة الرئيسية 50 نقطة. انخفض مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 53.4 نقطة. هناك اتجاه نزولي (يناير - 64 نقطة، فبراير - 58.6)، مما يشير إلى اتجاهات تضخمية في هذا القطاع.
يجب تذكير بأن مؤشر التصنيع ISM الذي نُشر يوم الاثنين لأول مرة منذ أكتوبر 2022 كان في منطقة التوسع (50.3 نقطة)، على عكس التوقعات بالانخفاض إلى 48.5 نقطة (زاد مؤشر التوظيف إلى 47.4، من القيمة السابقة 45.9). بالإضافة إلى ذلك، زاد حجم الطلبات على المنتجات المصنعة في الولايات المتحدة بنسبة 1.4٪ في فبراير، بينما توقع معظم الخبراء نموًا بنسبة 1.0٪ (وفي الشهر السابق، انخفض هذا المؤشر بنسبة 3.8٪).
بيانات JOLTS أيضًا كانت لصالح الدولار: زاد عدد فرص العمل إلى 8.756 مليون (القيمة السابقة - 8.748 مليون)، بينما كانت التوقعات السوقية تشير إلى أن هذا المؤشر سيكون عند مستوى 8.74 مليون. علاوة على ذلك، أظهر تقرير ADP الذي نُشر يوم أمس، قبل يومين من بيانات الرواتب غير الزراعية لشهر مارس، لونًا أخضر أيضًا. وفقًا لهذا التقرير، زاد عدد الوظائف في القطاع الخاص بمقدار 184,000 في مارس (مع توقعات بواقع 148,000). هذا إشارة قوية تدل على أن بيانات سوق العمل الرسمية قد تُرضي أيضًا الدولار.
كما نرى، أظهرت التقارير الماكرو اقتصادية التي نُشرت هذا الأسبوع، في معظمها، ديناميكية إيجابية. بقي مؤشر نشاط قطاع الخدمات الأمريكي السيئ السمعة أيضًا في منطقة التوسع. أما مؤشر PCE الأساسي، الذي نُشر يوم الجمعة الماضي، فقد انخفض فعلًا، وصل إلى مستوى التوقعات المتوقع بنسبة 2.8%. ومع ذلك، فإن PCE الإجمالي تسارع للمرة الأولى منذ سبتمبر.
التعليقات من ممثلي الاحتياطي الفيدرالي أيضًا لا تُسهم في ضعف العملة الأمريكية. على سبيل المثال، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم أمس بأن معركة البنك المركزي ضد التضخم "لم تنته بعد". في الوقت نفسه، أكد أن الجهاز التنظيمي يعتزم خفض سعر الفائدة مرة واحدة يكتسب الثقة بأن التضخم ينخفض بثبات إلى مستوى الهدف البالغ 2 في المئة. ومع ذلك، لفت باول إلى أنه لا يزال من السابق على الوقت الاستنتاج بشأن تسارع التضخم - قد تشير التقارير الخاصة بشهر فبراير إلى قفزات قصيرة الأجل ("حفريات"، كما عبّر عنه رئيس الاحتياطي الفيدرالي سابقًا). وعلى أي حال، وفقًا لباول، سيتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرارات بشأن الفائدة "من اجتماع إلى اجتماع" - لا توجد مسار محدد مسبقًا للخفض.
قبل بضعة أيام من خطاب باول، صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، الذي يمتلك حق التصويت هذا العام، بأنه يتوقع فقط خفضًا واحدًا في معدل الفائدة هذا العام. ووفقًا له، فإن التضخم ينخفض ببطء أكبر من المتوقع، وتم تسجيل زيادات زائدة في أسعار العديد من السلع.
حثت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، لوريتا ميستر، التي تمتلك أيضًا حق التصويت هذا العام، على عدم الإسراع في تخفيف السياسة النقدية قبل يومين. ووفقًا لها، فإن تقليص معدل الفائدة بشكل مبكر جدًا (وبسرعة أيضًا) "يعرض التقدم الذي أحرزه البنك المركزي في مجال التضخم للخطر." وأعرب عضو مجلس الحكام، كريستوفر والر، عن موقف مماثل.
في ظل هذه الظروف، هل يمكننا الحديث عن انخفاض مستدام في مؤشر الدولار الأمريكي من جوهره؟ وبالتالي، عن ارتفاع مستدام في زوج اليورو/الدولار الأمريكي؟ خاصةً مع النظر إلى أن البيانات التي نُشرت هذا الأسبوع تعكس تباطؤًا في التضخم على حد سواء في ألمانيا وفي منطقة اليورو بأكملها.
في رأيي، الزيادة الحالية في الأسعار مبالغ فيها وغير مبررة بشكل كبير. فمؤشر نشاط قطاع الخدمات الضعيف نسبيًا (الذي، أكرر، بقي فوق علامة 50 نقطة) ليس سببًا لكسر الاتجاه، خاصةً في ظل تعليقات "معتدلة نسبيًا" من الاحتياطي الفيدرالي، وتقارير قوية عن سوق العمل والإنتاج، وتباطؤ في التضخم في المنطقة الأوروبية.
لذلك، ونظرًا للوضع الغريب الذي ظهر على الزوج، من الآن فصاعدًا من المستحسن اتخاذ موقف الانتظار. فالزخم الصاعد لزوج اليورو/الدولار الأمريكي مثل "قلعة على رمال" أو، إذا شئت، بيت من الورق بدون أساس قوي.
