La livre s’est appréciée hier alors même que le rapport sur le PIB américain paraissait impressionnant et aurait, en toute logique, dû soutenir le dollar. La paire a atteint environ 1,3405, puis a corrigé et s’échange maintenant autour de 1,3382. La raison est qu’au-delà du chiffre global de croissance, le marché a décelé un point faible : le consommateur américain.
Au troisième trimestre, le PIB a augmenté de 3,4% en glissement annuel, contre une prévision de 3,2% et 2,2% au deuxième trimestre. Mais les consommateurs se sont montrés nettement plus faibles que l’économie dans son ensemble. Les dépenses réelles en septembre ont été quasiment inchangées, et le revenu disponible réel — le revenu après prise en compte de la hausse des prix — a reculé pour la première fois depuis avril. Cela implique que les ménages maintiennent leur niveau de dépenses en puisant dans leur épargne, un coussin qui n’est pas illimité. Les chiffres de prix n’ont pas non plus apporté de soutien clair au dollar. L’indicateur préféré de la Federal Reserve, le PCE, ressort à 3,6% en glissement annuel, contre un objectif de 2%, mais la publication de septembre n’a pas dépassé les prévisions ; la hausse mensuelle de 0,5% est la plus rapide depuis mars. Lors de la conférence de presse, Kevin Warsh a insisté sur la solidité de l’économie et la lutte contre l’inflation, et les investisseurs anticipent toujours une hausse de taux en décembre. Le taux directeur lui-même est resté dans une fourchette de 3,75%–4,00% ; la décision a été prise par 10 voix contre 2.
Ce contexte est important pour la livre car les nouvelles domestiques au Royaume-Uni n’étaient pas brillantes hier. Les chiffres du crédit ont déçu par rapport aux prévisions et le budget du Chancelier John Healey a été adopté sans surprise. Lors de la réunion de septembre de la Bank of England, six membres du MPC ont voté pour un statu quo et trois pour une hausse, ce qui montre qu’il n’y a pas encore de consensus sur les taux. La prochaine décision tombera le 5 novembre ; le taux actuel est de 3,75% et l’inflation britannique en septembre était de 3,5%.
Aujourd’hui, le calendrier britannique est presque vide. La seule publication notable est l’indice des prix immobiliers de Nationwide pour octobre. C’est un indicateur précoce du marché du logement, car Nationwide suit les prix des demandes de prêt hypothécaire et publie ses données avant les autres. Le consensus attend une variation mensuelle de -0,2% (comme le mois précédent) et un ralentissement de la hausse annuelle à +0,6% contre +0,8%. Ce n’est pas de nature à susciter l’inquiétude, dans la mesure où ces chiffres sont en grande partie intégrés dans les cours, mais si la progression annuelle dépasse les prévisions ou si le recul mensuel s’avère moins marqué qu’attendu, la livre pourrait trouver un nouvel élan haussier.
L’attention portée au logement est particulièrement forte en ce moment. Les approbations de prêts hypothécaires pour septembre se sont établies à 53,4k contre une prévision de 54,0k, et les nouveaux prêts nets aux particuliers à 5,8 milliards de livres, contre 6,2 milliards attendus. Un marché immobilier durablement faible renforcerait les craintes d’un resserrement monétaire trop agressif, tandis qu’une publication décevante de Nationwide les accentuerait encore. Je pense que des chiffres robustes sur le logement permettraient à la paire GBP/USD de rester sur des niveaux élevés, tandis que des données faibles la ramèneraient vers ses récents plus bas.
Momentum
Pour la livre, le cours est actuellement à 1,3382. Au-dessus, le niveau de cassure à 1,3404 se trouve à environ 22 pips. Une rupture suivie d’une consolidation au-dessus de ce seuil pourrait pousser la paire vers 1,3437 puis 1,3467. Durant la nuit, la paire s’est approchée deux fois de cette zone, atteignant environ 1,3405, mais n’a pas réussi à se maintenir et est retombée, si bien que je ne considère pas ce premier contact comme une cassure confirmée. Pour une véritable cassure, il faudrait soit de solides chiffres Nationwide, soit un affaiblissement du dollar après les publications d’inflation en Europe. En bas, le repère est à 1,3364, à environ 18 pips. Une rupture avec maintien en dessous de ce niveau ouvrirait la voie vers 1,3331 puis 1,3298. Ce serait le scénario d’un changement de sentiment sur le dollar et, compte tenu du contexte du jour, mon biais reste légèrement haussier, mais la borne supérieure continue, pour l’instant, de contenir la paire.
Mean Reversion
Niveau de retournement haussier : 1,3407, seulement trois pips au-dessus du point de cassure 1,3404, ce qui impose une prudence accrue. Trois pips, c’est du bruit de marché, et lors du premier contact, il est impossible de distinguer une véritable cassure d’un simple retournement. Si le prix franchit 1,3404, atteint 1,3407 et se maintient clairement au-dessus, il s’agit d’une cassure confirmée et toute idée de vente est à écarter. S’il se contente de dépasser brièvement, échoue, puis revient rapidement sous 1,3404, le scénario de retournement se met en place et je chercherais à vendre avec un stop au-dessus du plus haut de la tentative avortée. Les mouvements durant la nuit ont ressemblé exactement à cela : la paire a presque rejoint l’ancre haussière, puis a reflué.
Le niveau de retournement baissier à 1,3369 se situe cinq pips au-dessus du niveau de cassure à 1,3364, ce qui appelle également à la prudence. Si le prix tombe à 1,3369, casse 1,3364 et se maintient en dessous, il s’agit d’une cassure baissière et tout achat est à exclure. S’il ne fait que toucher la zone puis remonte rapidement au-dessus, le scénario de retournement fonctionne et j’envisagerais d’acheter avec un stop sous le plus bas de la tentative avortée. La paire n’a pas retesté cette zone depuis hier soir, de sorte que la réaction pourrait être plus marquée qu’à l’accoutumée. Évitez la réaction initiale dans les deux zones et attendez que la situation se clarifie — et soyez particulièrement vigilant avec les ordres de protection autour des publications d’inflation en Europe.
