Orang-orang ingin berinvestasi di pasar ekuitas AS, tetapi mereka sedang melihat kelompok sektor lain — yang menawarkan nilai relatif dibandingkan pemimpin kemarin. Akibatnya, meskipun Dow Jones berhasil mencatatkan rally Santa Claus, yang terbaik sejak 2021-2022, S&P 500 gagal melakukannya untuk tahun ketiga berturut-turut.

Dinamika Rally Santa Claus S&P 500

Goldman Sachs menyebut tahun 2026 sebagai tahun rotasi mikro karena konsentrasi ekstrem dan perdagangan yang berkembang dalam teknologi kecerdasan buatan. Menurut bank tersebut, 10 saham teratas menyumbang 41% dari kapitalisasi pasar dan 53% dari imbal hasil S&P 500 pada tahun 2025. Pada saat yang sama, para raksasa terus menggerakkan pasar: pernyataan NVIDIA terkait prediksi pendapatan yang lebih optimistis memungkinkan indeks luas mencapai rekor baru. Pada bulan Oktober, perusahaan terbesar di dunia tersebut memproyeksikan pendapatan sekitar setengah triliun dolar.

Meskipun S&P 500 melewatkan rally Santa Claus, para investor melihat masa depan dengan optimisme, terutama di awal tahun. Sejak tahun 1929, pasar saham AS telah naik pada bulan Januari sekitar 60% dari waktu.

Pada saat yang sama, Goldman Sachs memperkirakan Eropa akan kembali mengungguli Amerika Serikat tahun depan. Bank tersebut memproyeksikan rally di EuroStoxx 600 ke 625, sekitar 4% di atas level saat ini.

Dinamika P/E Indeks Saham Eropa dan AS

Arus modal dari pasar ekuitas AS yang lebih bernilai tinggi ke Eropa akan menjadi hambatan bagi S&P 500 untuk mencapai rekor tertinggi baru, terutama di tengah potensi perlambatan ekonomi AS dan jeda berkepanjangan dalam siklus pelonggaran Fed. Menurut Presiden Richmond Fed, Thomas Barkin, kebijakan moneter saat ini mendekati netral — tidak merangsang maupun menahan ekonomi. Itu berarti masih terlalu dini untuk kembali memangkas suku bunga federal funds rate.

Namun, para investor tetap optimistis terhadap prospek ke depan, terutama di awal tahun, ketika banyak pembahasan terkait transfer modal dari dana pasar uang yang memegang $7,6 triliun ke ekuitas AS. Jika itu terjadi, faktor Januari yang secara musiman kuat akan sepenuhnya berperan. Rally S&P 500 mungkin berlanjut, didukung oleh volatilitas rendah dalam indeks ekuitas. Indeks ketakutan VIX diperdagangkan pada level terendah sejak akhir 2024.

Cukup mungkin bahwa S&P 500 akan bergerak dalam mode "dua langkah maju, satu langkah mundur" pada tahun 2026. Latar belakang eksternal tampak kurang menguntungkan dibandingkan sebelumnya. Namun, keserakahan cenderung lebih sering mengunjungi pasar daripada ketakutan.

Secara teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa indeks luas ini sedang mendapatkan kembali tren naiknya. Posisi long yang dibuka pada 6.840 dan di atasnya di S&P 500 sebaiknya dipertahankan dan secara berkala ditingkatkan. Level target terletak di 7.050 dan 7.150. Pada saat yang sama, ketidakmampuan para bull untuk mendorong kuotasi di atas level resistance 6.980 akan menandakan kelemahan mereka dan mengaktifkan pola Three Indians.