Люди хотят инвестировать в американский рынок акций, однако они смотрят на другие отраслевые группы. Те, которые имеют относительную ценность по сравнению со вчерашними лидерами. В результате если индекс Доу-Джонса сумел отметиться Рождественским ралли, лучшим с 2021-2022, то S&P 500 не смог этого сделать третий год подряд.

Динамика S&P 500 во время ралли Санта-Клауса

Goldman Sachs называет 2026 годом микроротации из-за экстремальной концентрации и развивающейся торговли технологиями искусственного интеллекта. По данным банка, на 10 крупнейших акций приходилось 41% капитализации и 53% доходности S&P 500 в 2025. При этом гиганты продолжают двигать рынок. Так, заявление NVIDIA о более оптимистичных взглядах на выручку позволили широкому фондовому индексу обновить рекорды. В октябре крупнейшая компания в мире прогнозировала выручку в размере около полутриллиона долларов.

Несмотря на пропуск S&P 500 ралли Санта-Клауса, инвесторы с оптимизмом смотрят в будущее. Особенно на старт год. С 1929 в январе американский рынок акций рос в 60% случаев.

Вместе с тем Goldman Sachs прогнозирует, что в новом году Европа вновь затмит Соединенные Штаты. Банк ожидает ралли EuroStoxx 600 к 625, что на 4% выше текущих уровней.

Динамика P/E европейского и американского фондовых индексов

Перелив капитала с более высоко фундаментально оцененного рынка акций США в Европу станет препятствием на пути S&P 500 к новым рекордным максимумам. Тем более на фоне потенциального замедления американской экономики и длительной паузы в цикле монетарной экспансии ФРС. По словам президента ФРБ Ричмонда Томаса Баркина, текущая денежно-кредитная политика близка к нейтральной. Она не стимулирует и не ограничивает экономику. А значит, возвращаться к снижению ставки по федеральным фондам еще слишком рано.

Однако инвесторы с оптимизмом смотрят в будущее. Тем более в начале года, когда на рынке много разговоров о переливе капитала с фондов денежного рынка на $7,6 трлн в американские акции. Если так и будет, фактор сезонно сильного января отработает по полной программе. Ралли S&P 500 рискует продолжиться, в том числе благодаря низкой волатильности фондовых индексов. Индекс страха VIX торгуется на минимальных уровнях с конца 2024.

Вполне вероятно, S&P 500 в 2026 будет двигаться в режиме два шага вперед, один назад. Внешний фон выглядит не таким благоприятным, как ранее. Однако на рынке чаще гостит жадность, чем страх.

Технически на дневном графике широкого фондового индекса имеет место восстановление восходящего тренда. Сформированные от 6840 и выше длинные позиции по S&P 500 имеет смысл удерживать и периодически наращивать. В качестве целевых ориентиров фигурируют отметки 7050 и 7150. Вместе с тем неспособность «быков» увести котировки выше сопротивления на 6980 станет признаком их слабости и активирует паттерн Три индейца.