चाहे व्हाइट हाउस 2025 में नेतृत्व लेने की कितनी भी कोशिश क्यों न करे, फेडरल रिज़र्व अभी भी अमेरिकी डॉलर का मुख्य चालक बना हुआ है। अगस्त में जेरोम पॉवेल ने कहा था कि केंद्रीय बैंक के लिए रोज़गार में धीमापन, मुद्रास्फीति में तेजी से अधिक महत्वपूर्ण है। अक्टूबर में, फेड प्रमुख ने यह भी संकेत दिया कि 2025 के अंत में होने वाली संभावित दर कटौती अब भी अनिश्चित है।

इसके परिणामस्वरूप, फ़्यूचर्स मार्केट मौद्रिक विस्तार के बढ़ने और घटने—दोनों के बीच झूलता रहा, जिससे EUR/USD में भी उतार-चढ़ाव देखने को मिला।

फेड दरों के संबंध में बाज़ार की उम्मीदों की गतिशीलता

जैसे ही शरद ऋतु समाप्ति की ओर बढ़ी, एक काफ़ी दिलचस्प स्थिति उभरकर सामने आई। निवेशकों ने यह निष्कर्ष निकाला कि ब्याज दरें अब अपने चरम पर पहुँच चुकी हैं। वास्तव में, चीन से आयात पर 100% टैरिफ लगाने की धमकियों के बाद, वॉशिंगटन और बीजिंग तेज़ी से एक समझौते पर पहुँच गए। व्हाइट हाउस ने निवेश के बदले स्विस आयात पर टैरिफ कम कर दिए। अंततः, बढ़ती कीमतों के जवाब में कृषि उत्पादों पर टैरिफ भी घट गया।

ऐसा लग रहा था कि सबसे बुरा दौर पीछे छूट चुका है। फिर मुद्रास्फीति अपेक्षाएँ क्यों न घटें? अक्टूबर और नवंबर में यही हुआ। यदि हम इसमें ADP और अन्य स्रोतों द्वारा संकेतित ठंडा पड़ता श्रम बाज़ार भी जोड़ दें, तो फेडरल रिज़र्व दिसंबर में दरें क्यों नहीं घटाएगा?

लेकिन वास्तविकता में हुआ इसका उल्टा—ऐसी दर कटौती की संभावना अक्टूबर FOMC बैठक से पहले 90% से अधिक थी, जो घटकर 42% रह गई।

मुद्रास्फीति अपेक्षाओं की गतिशीलता

क्या यह विरोधाभास है? बिलकुल नहीं! फेडरल ओपन मार्केट कमिटी (FOMC) के अधिक से अधिक सदस्य बिना महत्वपूर्ण आंकड़ों के सतर्क रहने की बात कर रहे हैं। हाँ, शटडाउन के अंत ने सरकार को डेटा प्रकाशित करना शुरू करने की अनुमति दी है। लेकिन सभी संकेतक पीछे रहेंगे। नई जानकारी साल के अंत तक सामने नहीं आ सकती। फेड को यह समझा जा सकता है — केंद्रीय बैंक खराब दृश्यता की स्थितियों में गलती करने से डरता है।

हालाँकि, यदि फेडरल फंड्स रेट को 2025 के अंत तक 4% पर बनाए रखा गया, तो इसका अर्थ केवल अमेरिकी डॉलर की अस्थायी मजबूती होगा। 2026 की शुरुआत में, अमेरिका के सामने दो समस्याएँ उभरेंगी। शटडाउन के कारण, चौथे तिमाही में उसकी अर्थव्यवस्था में काफी धीमापन आएगा, जिसका प्रभाव केवल जनवरी और फरवरी के आंकड़ों में दिखाई देगा। इसके अलावा, जेरोम पॉवेल के फेड अध्यक्ष पद से इस्तीफे के नज़दीक आने के कारण, डोनाल्ड ट्रंप और अधिक आक्रामक हो सकते हैं।

व्हाइट हाउस का अधिवासी अपने ऋण लागत को लगभग 1% तक कम करने की इच्छा छिपाता नहीं है। इसके लिए वह किसी भी चीज़ को करने के लिए तैयार है। राष्ट्रपति की आक्रामकता के कारण मॉर्गन स्टेनली यह अनुमान लगा रहा है कि 2026 की पहली छमाही में मौद्रिक विस्तार के तीन चरण हो सकते हैं। इसके परिणामस्वरूप, मुख्य मुद्रा जोड़ी 1.2300 के स्तर तक पहुँच सकती है।

तकनीकी रूप से, EUR/USD का दैनिक चार्ट इंडसाइड बार का निर्माण दिखाता है, जो अनिश्चितता को इंगित करता है। यदि कोटेशन इसका निचला स्तर 1.1578 के नीचे गिरता है, तो निरंतर गिरावट का जोखिम बढ़ जाएगा और शॉर्ट पोज़िशन के संचय की संभावना बढ़ जाएगी। यदि मुख्य मुद्रा जोड़ी 1.1610 के उचित मूल्य से ऊपर उठती है, तो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले यूरो खरीदना फिर से समझदारी होगी।