بغض النظر عن مدى محاولة البيت الأبيض أخذ زمام المبادرة في عام 2025، يظل الاحتياطي الفيدرالي المحرك الرئيسي للدولار الأمريكي. في أغسطس، صرح جيروم باول أن تباطؤ التوظيف أكثر أهمية للبنك المركزي من تسارع التضخم. وفي أكتوبر، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن خفض سعر الفائدة في نهاية عام 2025 لا يزال غير محسوم. ونتيجة لذلك، تذبذب سوق العقود الآجلة بين زيادة وتخفيض نطاق التوسع النقدي، مما تسبب في ارتفاع وانخفاض زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

ديناميكيات توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي

مع اقتراب نهاية الخريف، ظهرت حالة مثيرة للاهتمام. استنتج المستثمرون أن ذروة معدلات الفائدة قد تم الوصول إليها. بالفعل، بعد تهديدات بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات من الصين، توصلت واشنطن وبكين بسرعة إلى توافق. خفض البيت الأبيض الرسوم الجمركية على الواردات السويسرية مقابل الاستثمارات. وأخيرًا، انخفضت الرسوم الجمركية على المنتجات الزراعية استجابة لارتفاع الأسعار.

يبدو أن الأسوأ قد انتهى. لماذا لا يتم تقليل توقعات التضخم؟ هذا بالضبط ما حدث في أكتوبر ونوفمبر. إذا أضفنا إلى ذلك تباطؤ سوق العمل، كما أشارت إليه ADP ومصادر أخرى، فلماذا لا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في ديسمبر؟ في الواقع، انخفضت احتمالات حدوث مثل هذا السيناريو من أكثر من 90% قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر إلى 42%.

ديناميكيات توقعات التضخم

هل هو تناقض؟ ليس على الإطلاق! المزيد والمزيد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يتحدثون عن الحذر في غياب بيانات مهمة. نعم، نهاية الإغلاق تسمح للحكومة ببدء نشر البيانات. لكن جميع المؤشرات ستكون متأخرة. قد لا تظهر المعلومات الجديدة حتى نهاية العام. يمكن فهم موقف الاحتياطي الفيدرالي. يخشى البنك المركزي ارتكاب خطأ في ظل ظروف ضعف الرؤية.

ومع ذلك، فإن الحفاظ على معدل الأموال الفيدرالية عند 4% حتى نهاية عام 2025 يعني فقط تقوية مؤقتة للدولار الأمريكي. عندما يبدأ عام 2026، ستظهر مشكلتان للولايات المتحدة. بسبب الإغلاق، سيتباطأ اقتصادها بشكل كبير في الربع الرابع، ولن تظهر الآثار إلا في الأرقام في شهري يناير وفبراير. بالإضافة إلى ذلك، فإن اقتراب استقالة جيروم باول من منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي سيجعل دونالد ترامب أكثر عدوانية.

لا يخفي ساكن البيت الأبيض رغبته في خفض تكاليف الاقتراض إلى ما يقرب من 1%. إنه مستعد لفعل أي شيء لتحقيق ذلك. عدوانية الرئيس تسمح لـ Morgan Stanley بالتنبؤ بثلاثة إجراءات للتوسع النقدي في النصف الأول من عام 2026. ونتيجة لذلك، يمكن أن يرتفع الزوج الرئيسي للعملات إلى مستوى 1.2300.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي تشكيل شريط داخلي، مما يشير إلى حالة من عدم اليقين. انخفاض الأسعار إلى ما دون أدنى مستوى لها عند 1.1578 سيزيد من مخاطر استمرار الانخفاض ويسمح بتراكم المراكز القصيرة. سيكون من المنطقي استئناف شراء اليورو مقابل الدولار الأمريكي إذا ارتفع الزوج الرئيسي للعملات فوق قيمته العادلة عند 1.1610.