В то время как британский парламент заявляет, что программа количественного смягчения представляет собой серьезную опасность, а два члена Комитета по монетарной политике Банка Англии утверждают, что пришло время обсудить вопросы сворачивания QE, котировки GBPUSD падают к 3-месячному дну. Не парадокс ли на фоне «ястребиной» риторики законодателей и Центробанка? Не думаю. В уравнении валютного курса учтены далеко не все переменные. В том числе, за кадром остались козыри американского доллара.

По мнению Комитета по экономическим вопросом Палаты Лордов, вред программы количественного смягчения заключается в колоссальной задолженности, которая образовалась у BoE, и в повышенных рисках увеличения стоимости ее обслуживания в случае, если Центробанку придется повышать ставки в борьбе с разгоняющейся инфляцией. Действительно, потребительские цены выросли уже на 2,5% и, по мнению сэра Дэйва Рамсдена, могут превысить прогноз Банка Англии в 3% на конец года, так что самое время нормализовать денежно-кредитную политику. Вторит ему и еще один член MPC Майкл Сондерс, утверждающий, что QE будет подпитывать инфляционные ожидания, если бурный экономический рост в Британии продолжится.

Динамика британской программы количественного смягчения

Действительно, согласно прогнозам экспертов Reuters, ВВП в третьем квартале расширится на 2,5%, что несколько лучше, чем в предыдущей июньской оценке (+2,4%). В четвертом квартале экономика вырастет на 1,4% кв/кв. Основанием для опасений по поводу дальнейшего разгона инфляции является и резкий рост зарплат за три месяца, включая май, на 7,3% г/г. Пусть эти цифры были сильно искажены количеством уволенных рабочих, тем не менее базовые индикаторы инфляции зарплаты показывают ее рост на 3,9-5,1% с учетом премий и на 3,2-4,4% без их учета. Занятость в июне подскочила на 356 тыс., количество вакансий увеличилось на 7% м/м, до рекордных 962 тыс.

Динамика вакансий в Британии

Если с экономикой все хорошо, а из стана Банка Англии доносится «ястребиная» риторика, почему бы фунту не укрепляться? На самом деле в составе Комитета по монетарной политике девять членов, а к числу сторонников изъятия монетарных стимулов относятся лишь двое. Вмешательство Парламента в деятельность BoE можно расценивать как политический риск, а решение Бориса Джонсона открыть экономику на фоне ухудшения эпидемиологической обстановки – как игру с огнем.

Не будем забывать про возвращение интереса инвесторов к доллару США. Американская валюта укрепляется по отношению к основным конкурентам на фоне безудержного роста инфляции в Штатах, что усиливает риски повышения ставки по федеральным фондам уже в 2022. По мере приближения часа X – даты, когда будет объявлено о сворачивании QE, индекс USD имеет неплохие шансы продолжить ралли на слухах об этом событии.

Технически пара GBPUSD готова к обновлению коррекционного минимума в рамках паттерна 1-2-3, что откроет ей дорогу на юг в направлении 1,349 и 1,332. Сформированные на прорыве поддержки на 1,3825 короткие позиции держим и наращиваем на откатах.

GBPUSD, дневной график