Золото стойко перенесло негативные для него новости о соглашении республиканцев и демократов по отмене потолка госдолга до 2025 и утверждение законопроекта Палатой представителей 314 голосами против 117. Драгметалл мог бы стать настоящей звездой финансовых рынков в случае дефолта. Не получилось. Приходится возвращаться к монетарной политике. И здесь для XAU/USD нашлись хорошие новости.

По словам вице-председателя ФРС Филипа Джефферсона, пауза в процессе повышения ставки по федеральным фондам даст возможность получить больше информации и оценить необходимость дальнейших шагов. Президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер считает, что можно пропускать каждую вторую встречу FOMC. Сделать паузу, затем повысить ставки, после чего вновь сделать паузу. Такие комментарии снизили шансы увеличения стоимости заимствований в июне с 60% до 30%. Это ослабило доллар США и позволило золоту перейти в контратаку.

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС

На мой взгляд, весенняя динамика драгметалла обусловлена господствующими на рынке нарративами. Если в марте и апреле инвесторы боялись рецессии, то в мае они больше беспокоились об устойчивости инфляции. Это позволяло говорить об отсутствии «голубиного» разворота ФРС в 2023 и о продолжении цикла ужесточения денежно-кредитной политики в июне.

Страхи по поводу рецессии отступили на фоне ухода в тень тем банковского кризиса и дефолта. Тем не менее сырьевой рынок сигнализирует о сохранении повышенных рисков спада. Товарный индекс Bloomberg упал на 12% с начала года, в то время как золото выросло на 8%. Оно использует свой статус актива-убежища в выраженной стагфляционной среде.

Возвращение на рынки темы рецессии в экономике США в случае ухудшения макростатистики по Штатам вернет интерес инвесторов к покупкам XAU/USD. В этом отношении релиз данных по американской занятости приобретает особое значение. Лишь очень сильные цифры вернут на рынок ожидания повышения ставки по федеральным фондам в июне и укрепят доллар. При другом раскладе драгметалл способен подпрыгнуть выше $2000 за унцию.

В долгосрочной перспективе процесс диверсификации резервов при помощи покупок золота и продаж доллара США станет важным драйвером поддержки XAU/USD. Центробанки в 2022 проявили рекордную активность при покупке драгметалл. Пусть, по данным WGC, объем его приобретения в первом квартале снизился до 228,4 т. Тем не менее показатель остается на повышенном по историческим меркам уровне.

Динамика покупок золота центробанками

Отдельные регуляторы продолжают активничать. Так Банк Ирака, второго производителя ОПЕК, увеличил на исходе мая свои резервы на 2,5 т, до 132,73 т.

Технически на дневном графике возвращение золота в границы диапазона справедливой стоимости $1963-2056 за унцию и успешный тест динамических сопротивлений в виде скользящих средних могут стать сигналами о завершении коррекции. Будем покупать драгметалл на прорыве локального максимума на $1973.