Трейдеры резко сократили совокупную короткую позицию по доллару США в прошлом месяце. Последнее обновление CFTC показывает, что общая чистая медвежья позиция среди некоммерческих «спекулятивных» счетов в долларах США по отношению к основным валютам, которые мы отслеживаем, упала до 1,9 млрд долларов США за неделю до вторника. Это самая маленькая медвежья ставка на доллар США за последние 10 месяцев.
Макроэкономические данные из США неоднозначны. Индекс настроений Мичиганского университета снизился с 69,5 до 67,7 из-за ухудшения текущих оценок среди потребителей, по инфляции произошло значительное сокращение ожиданий с 3% до 2.7% в перспективе 5-10 лет и с 3,5% до 3,1% в перспективе 1 года. Это должно ослабить давление на FOMC, заставляющее его продолжать повышать ставки, поскольку реальные процентные ставки фактически снижаются выше при более низких инфляционных ожиданиях. Соответственно, чуть ниже и бычье давление на доллар.
В то же время ряд производственных показателей, включая объем промышленного производства в августе, оказался выше ожиданий, и на фоне снижения инфляции это может послужить основной для роста спроса на доллар.
Активность на рынках, скорее всего, будет снижена, поскольку игроки будут ждать итогов заседания FOMC.
EUR/USD
ЕЦБ, как и ожидалось, повысил процентные ставки на 25 б.п., доведя ставку по депозитам до 4,0%, прогнозы по инфляции также пересмотрены в сторону повышения. Однако реакция рынков, несмотря на, казалось бы, ястребиное решение, была основана не на том, что ставка повышена, а на том, что это повышение, по всей видимости, окончательное.
ЕЦБ в пресс-релизе отметил, что «...ключевые процентные ставки ЕЦБ достигли уровня, который, если поддерживать его в течение достаточно длительного периода времени, внесет существенный вклад в своевременное возвращение инфляции к целевому уровню.» В заявлении также говорится, что решения будут зависеть от данных, а на пресс-конференции Лагард заявила, что «твердое большинство» выступает за увеличение, а не за паузу, и подчеркнула, что рекомендации для пресс-релизов основаны на текущей оценке, которая может измениться. Лагард сказала: «Фокус, вероятно, будет немного больше смещен в сторону продолжительности, но нельзя сказать – потому что мы не можем сказать – что сейчас мы находимся на пике».
Тем не менее рынки восприняли итоги заседания именно так – это повышение последнее, а потому евро по итогам недели заметно снизился, добравшись до локального минимума 1.0634. Пока нельзя с уверенностью сказать, что эта поддержка будет быстро преодолена, и что сначала не будет сформирована техническая фигура двойного дна, но ясно одно – медвежье давление усиливается и оснований для сколько-нибудь серьезного отката вверх совсем немного.
Чистая длинная позиция по евро упала на этой неделе на 3,06 млрд долларов США до 15,2 млрд долларов США, что является самым низким показателем с ноября прошлого года. Несмотря на то, что совокупная длинная позиция по евро до сих пор является максимальной среди валют g10, тенденция к продажам евро набирает ход. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, признаков разворота вверх нет.
Евро, как и ожидалось, протестировал зону поддержки 1.0605/35, но развития нисходящего движения не последовало. Тем не менее ожидаем, что после недолгой консолидации эта поддержка будет преодолена и евро уйдет вниз, следующая цель – локальный минимум 1.0514. Возможный коррекционный рост ограничен зоной 1.0685/0715, где распродажи могут возобновиться, для более выраженного роста оснований пока очень мало.
GBP/USD
В четверг, 21 сентября, Банк Англии проводит очередное заседание. Рынки ожидают, что банковская ставка будет поднята на 0.25%, хотя за день до этого публикация отчета по инфляции за август может внести свои коррективы. Это заседание не будет сопровождаться ни пресс-конференцией, ни обновлением прогнозов, а потому, скорее всего, не вызовет излишней волатильности.
Текущая ставка 5,25%, пик по ставке рынок видит на уровне 5,60%, то есть сохраняются небольшие шансы на еще одно повышение до конца года. Сопроводительное заявление ожидается умеренно-голубиным, с указанием обычных для таких случаев формулировок типа «текущая позиция денежно-кредитной политики является ограничительной». Для фунта все это будет означать потерю оснований для роста, поскольку приближение к пику по ставке исключает рост спреда доходности в его пользу, а если инфляция при этом будет выше, чем в США, то медвежьи ожидания могут получить дополнительное развитие.
После предыдущего решения макроэкономические новости были неоднозначными. Уровень безработицы увеличился до 4,3% в июле, индексы PMI за август удивили снижением и указали на дальнейшее замедление роста в предстоящие месяцы, а рост заработной платы остался повышенным, что увеличивает инфляционные риски на фоне замедления экономики.
Чистая длинная позиция по фунту сократилась за отчетную неделю на 38 млн. до 3,6 млрд. Несмотря на то, что фунт пока держится против доллара вполне уверенно, расчетная цена продолжает снижаться, поэтому ожидаем дальнейшего падения фунта.
Неделей ранее мы видели первую цель 1.2440, фунт, как и ожидалось, ушел ниже этого уровня, на очереди зона поддержки 1.2290/2310. Предполагаем, что к закрытию недели после заседания Банка Англии фунт протестирует эту зону, но для того, чтобы уйти ниже, должны появиться дополнительные основания. Пока нет данных по инфляции за август и текста сопроводительного заявления к заседанию, то делать более долгосрочный прогноз, очевидно, еще рано.
