Итоги июньского заседания Управляющего совета Европейского Центробанка бальзамом пролились на раны российского рубля. Марио Драги призвал публику к терпению, а ЕЦБ понизил прогнозы по инфляции на 2017-2018 до 1,5% и 1,3%, что предполагает, что с европейским QE придется жить еще по меньшей мере пару лет. С учетом того обстоятельства, что ФРС будет крайне медленно сворачивать собственный баланс, а Банк Японии не собирается прощаться с собственной программой количественного смягчения, рискованные активы могут чувствовать себя спокойно. С другой стороны, сможет ли один-единственный фактор в лице повышенной активности carry-трейдеров спасти «медведей» по USD/RUB?

Падение цен на нефть до минимальной отметки с осени прошлого года, рост неопределенности в связи с неожиданным успехом лейбористов в Британии, конфликт на Ближнем востоке и дивергенция в монетарной политике делают позиции «россиянина» крайне шаткими. На неделе к 16 июня состоятся заседания ФРС и Банка России. Первый регулятор, вероятнее всего, ужесточит денежно-кредитную политику, второй, напротив, снизит ключевую ставку с 9,25% до 9%. Сужение дифференциала доходности российских и американских облигаций играет на руку «быкам» по USD/RUB, снижая привлекательность активов эмитентов РФ. Вместе с тем фактор ближайшей монетарной рестрикции ФРС уже учтен в котировках долларовых пар, в то время как падение вероятности продолжения цикла нормализации в сентябре увеличивает спрос на рискованные валюты.

Многое будет зависеть от позиции Банка России, которая, в свою очередь, определяется дальнейшей динамикой инфляции. В апреле-мае потребительские цены достигли отметки 4,1%, на расстояние вытянутой руки приблизившись к таргету в 4%. По мнению экспертов Bloomberg, он будет выполнен к концу года, однако крепкий рубль может внести свои коррективы.

Динамика ключевой ставки и инфляции в России

Источник: Bloomberg.

Если вспомнить про проблемы Минфина с выполнением показателей по бюджету в условиях стабильности USD/RUB и обвала цен на нефть, а также про недовольство реального сектора экономики РФ ревальвацией рубля, то в ближайшее время не стоит исключать повышения градуса вербальных интервенций.

Спасти положение может разве что восставшая из пепла нефть. И такой сценарий развития событий не выглядит чем-то экстраординарным. Падение котировок Brent и WTI умерит аппетиты американских производителей, а сюрприз в виде снижения числа буровых установок от Baker Hughes станет сигналом для покупок фьючерсов на черное золото.

Технически первая попытка «быков» по USD/RUB выйти за пределы диапазона консолидации 56-57 закончилась неудачей. Был сформирован внутренний бар. Прорыв его максимума на 57,07 усилит риски отката к текущему нисходящему среднесрочному тренду в направлении 58 и 58,7. Напротив, падение котировок ниже минимума внутреннего бара на 56,6 позволит говорить о сохранении парой склонности к консолидации.

USD/RUB, дневной график