Цього тижня світові ринки щосили намагаються знайти чіткий напрямок після неспокійного третього кварталу.
Інвестори продовжують оцінювати глобальні геополітичні та економічні ризики.
Багато експертів очікують на збереження високої волатильності на ринках в останні три місяці поточного року.
«Зараз так багато факторів, що створюють напруженість, і криз, і все це відбувається одночасно. Це сприяє зростанню волатильності на ринках та підвищує невизначеність», – повідомили фахівці ING.
Долар спочатку впав до більшості основних валют на початку тижня, але потім досить швидко відновив втрачені позиції.
Тим часом ключові індикатори Уолл-стріт вже в середу перейшли до зниження після впевненого зростання у понеділок та вівторок.
Індекс USD зріс майже на 17% з початку року, тоді як втрати S&P 500 за той же період становили приблизно 21%.
Мало хто з інвесторів очікує, що волатильність припиниться доти, доки не з'являться явні ознаки того, що Федрезерв перемагає у своїй боротьбі з інфляцією.
Перевірений часом індикатор свідчить, що ринок акцій США ще не досяг «дна», зазначають стратеги Bank of America.
Числове значення цього індикатора обчислюється за досить простою формулою: рівень споживчої інфляції у Сполучених Штатах віднімається від ковзного мультиплікатора «ціна/прибуток» індексу S&P 500.
Згідно з даними Bank of America, починаючи з 1950-х років ринок акцій США завжди формував стійке «дно» не раніше, ніж цей індикатор опускався нижче 20 пунктів.
Нинішнього року показник знизився з області 35 пунктів лише до 25,8 пунктів, що досить далеко від необхідного значення.
Таким чином, для його досягнення необхідне або радикальне зниження інфляції, або подальше падіння ринку акцій США, внаслідок якого помітно знизиться і ковзний мультиплікатор «ціна/прибуток», вважають у Bank of America.
«Ринок повільно слухає повідомлення від ФРС. Існує ймовірність того, що регулятор із подальшим підвищенням ставок підштовхне економіку до рецесії, щоб знизити інфляцію. Ми не думаємо, що ринки повністю вловили це», – сказали аналітики Glenmede.
За їх словами, американська економіка переживає помірну рецесію, але під час середньої рецесії доходи компаній знижуються на 15%, що дозволяє припустити, що ринок може впасти ще суттєвіше.
Згідно з прогнозами, за третій квартал прибуток компаній, що входять до індексу S&P 500, збільшився на 4,5% порівняно з минулим роком. Це нижче зростання на 11,1%, що очікується на початку липня.
Більше, ніж очікувалося, скорочення прибутку може ускладнити картину для американських акцій, попереджають експерти.
«Зміцнення долара є одним із факторів, що сприяють тому, що очікування прибутку для S&P 500 мають ще більше знизитися. Це один із факторів, який змушує нас бути обережнішими щодо акцій», – заявили стратеги Neuberger Berman.
За оцінками Bank of America, подальше зміцнення USD скоротить прибуток компаній, що входять до індексу S&P 500, на 5–6% порівняно з падінням на 2% у минулому кварталі.
Хоча грінбек відступив приблизно на 2% від двохдесятирічного максимуму, досягнутого минулого тижня переважна більшість аналітиків, опитаних нещодавно агентством Reuters, вважають, що американська валюта все ще знаходиться на певній відстані від точки перегину.
Фахівці UBS Global Wealth Management вважають, що «яструбина» позиція ФРС, порівняно сильна економіка США та слабке зростання в Європі на деякий час утримають долар на високому рівні.
«Ми думаємо, що ще надто рано говорити про пік "яструбиного" настрою Федрезерва або максимум USD», – зазначили вони.
«Ми не бачимо, що сильний долар зникне з радарів найближчим часом. Зміцнення грінбеку продовжує служити зустрічним вітром для акцій», – повідомили аналітики Morgan Stanley.
У четвер долар знайшов попит як безпечний притулок на тлі фондового ринку США, що просів, і продовжив випереджати своїх конкурентів.
Напередодні "американець" виріс більш ніж на 1% і фінішував у районі 112,20 пунктів, відновившись приблизно на 2% від майже двотижневого мінімуму 110,05, зафіксованого у вівторок.
Тим часом ринок акцій завершив учора торги в червоній зоні другий день поспіль через заяви представників ФРС, які розбили надії трейдерів на те, що американський ЦБ уповільнить темпи жорсткості грошово-кредитної політики.
Зокрема, S&P 500 знизився на 1,02%, до 3744,52 пунктів.
Опублікований у четвер звіт Мінпраці США, який показав максимальне з червня збільшення кількості заявок на допомогу з безробіття в країні минулого тижня, надав лише короткочасну підтримку ринку акцій.
Кількість американців, які вперше звернулися за допомогою з безробіття, збільшилася на 29 тис. і склала 219 тис. осіб. Експерти в середньому очікували на підвищення показника до 204 тис.
Цей звіт був сприйнятий інвесторами як сигнал охолодження ринку праці, який може стримати подальшу жорсткість політики ФРС.
Однак, наступні коментарі представників Федрезерва переконали трейдерів у тому, що американський ЦБ найближчим часом не зупиниться.
«ФРС поки що рано думати про паузу в циклі підвищення базової процентної ставки, оскільки інфляція в США ще не пройшла свого піку. Ми майже не спостерігаємо свідчень, що темпи зростання базової інфляції сповільнюються», – заявив голова ФРБ Міннеаполісу Ніл Кашкарі.
Член рада керуючих ФРС Ліза Кук у свою чергу сказала, що інфляція у Сполучених Штатах виявилася стійкішою, ніж очікувалося.
Це, за її словами, є вагомим аргументом для підйому ставки Федрезервом до рівня, що обмежує економічну активність, і утримання її на цьому рівні до того часу, поки регулятор не буде впевнений, що інфляція твердо перебуває на шляху до 2% мети.
«Хоча стримування інфляції принесе деякий біль, нездатність відновити цінову стабільність зробить набагато складнішим і набагато болючим це відновлення у майбутньому», – повідомила Л. Кук.
У п'ятницю грінбек консолідує своє недавнє зростання, торгуючись у районі 112,00 пунктів. Ф'ючерси на фондові індекси США сьогодні коливаються між прибутками та збитками, відбиваючи обережний настрій учасників ринку.
Інвестори чекають на вихід ключових даних щодо ринку праці США, які можуть дати підказки про подальшу політику ФРС.
Згідно з прогнозами, безробіття в країні у вересні залишилося на рівні серпня 3,7%, а кількість зайнятих у несільськогосподарських галузях економіки збільшилася на 250 тисяч.
Якщо дані, що публікуються в п'ятницю, не відобразять суттєвого уповільнення темпів зростання кількості робочих місць у США, долар отримає імпульс до зростання. Реакція ринку на слабкий звіт із зайнятості може виявитися зворотною.
«Сьогоднішні дані навряд чи дадуть якийсь привід для занепокоєння на даний момент. Імпульс, ймовірно, трохи ослаб, але ситуація на ринку праці, швидше за все, залишиться досить напруженою, щоб ФРС дотримувалася свого плану подальшого значного підвищення процентних ставок. Якщо звіт NFP розчарує, реакція чиновників FOMC буде вирішальною. Якщо їхня риторика не зміниться, то спочатку немає причин торгувати USD слабше, враховуючи, що наразі немає реальних альтернатив долару», – зазначили економісти Commerzbank.
«Дані за споживчими цінами за вересень мають бути опубліковані наступного тижня. Якщо на ціновому фронті не відбудеться поліпшення, ФРС, швидше за все, дотримуватиметься своєї "яструбиної" позиції, навіть якщо ринок праці сьогодні розчарує. На цьому фоні долар США, швидше за все, поки що збереже підтримку», – додали вони.
При цьому стратеги банку вбачають ризик подальшого послаблення євро. Вони вказують на те, що енергетична криза як фактор невизначеності продовжуватиме чинити тиск на єдину валюту.
Тим часом, грошово-кредитна політика навряд чи надасть будь-яку підтримку євро найближчими тижнями, оскільки підвищення ставки на 75 б.п. більш-менш вирішено рішення на наступному засіданні ЄЦБ, вважають в Commerzbank.
Опублікований напередодні протокол із вересневого засідання ЄЦБ показав, що переважна більшість членів Ради управляючих стурбована тим, що висока інфляція в регіоні може закріпитися. Передбачається, що це змушуватиме регулятора підвищувати ставки дуже агресивно, навіть за рахунок негативного економічного зростання.
Президент ЄЦБ Крістін Лагард заявляла, що фінінститут продовжить підвищувати ставки принаймні доти, доки вони не досягнуть так званого нейтрального рівня. Хоча загальноприйнятої оцінки номінальної нейтральної ставки не існує, економісти оцінюють її в діапазоні від 1,5 до 2%, припускаючи, що ЄЦБ може отримати її до кінця року.
«Ризик, швидше за все, полягає в тому, що ЄЦБ буде обережнішим, ніж очікує ринок. У цьому випадку євро, ймовірно, опиниться під тиском. Хоча ми не очікуємо на такий сценарій, ринок, ймовірно, врахує цей ризик при оцінці курсу євро», – сказали стратеги Commerzbank.
ЄЦБ навряд чи виправдає медіани очікування підвищення ставки. Крім того, уповільнення світового попиту чинитиме тиск на зростання в регіоні, чинячи тиск на євро в четвертому кварталі, вважають фахівці CIBC.
«ЄЦБ, схоже, має намір довести ставку за депозитами до 2,00% до кінця року. Сукупне посилення ставки на 125 б.п. залишить спреди за ставками, як і раніше, значною мірою на користь США», – повідомили вони.
У National Bank of Canada вважають, що ЄЦБ і надалі відставатиме від ФРС у питанні посилення політики. Тож вони очікують, що євро залишиться під тиском.
«ЄЦБ все ще відстає від ФРС у посиленні політики та може бути обмежений у діях, оскільки зона євро готується до рецесії. Ми очікуємо, що єдина валюта залишиться слабкою доти, доки стане ясно, що Федрезерв почне пом'якшувати грошово-кредитну політику. Таким чином, євро може побачити обмежене зростання лише у середині 2023 року», – заявили вони.
Пара EUR/USD у четвер торгується у вузькому діапазоні, змінюючись у межах 30 пунктів, оскільки інвестори утримуються від рішучих дій напередодні виходу важливого звіту про зайнятість у США за вересень.
Як початкова підтримка для EUR/USD виступає позначка 0,9780 (рівень корекції по Фібоначчі на 50%), за якою йдуть 0,9720 (рівень корекції по Фібоначчі на 61,8%) і 0,9650.
З іншого боку, найближчий опір знаходиться на 0,9830 (100-денна ковзна середня), і далі – на 0,9900 (рівень корекції по Фібоначчі на 23,6%) та 0,9920 (200-денна ковзна середня).
