Банк Японії 19 березня підіб'є підсумки свого чергового засідання. Це аж ніяк не прохідна подія. Причому в будь-якому випадку: чи збереже регулятор політику в колишньому вигляді, чи все ж таки зважиться на підвищення процентної ставки. Варто зазначити, що на ринку немає єдиної думки щодо можливих підсумків березневої зустрічі, тому будь-який результат неминуче спровокує підвищену волатильність пари usd/jpy. Питання лише на чию користь – покупців чи продавців.
Насамперед варто відзначити, що японська валюта останнім часом активно здає свої позиції: протягом усього минулого тижня пара долар-ієна демонструвала висхідну динаміку. Минулого понеділка ціна була на позначці 146,50, тоді як сьогодні пара тестує рівень опору 149,40 (середня лінія індикатора Bollinger Bands на денному графіку). Зростанню ціни передував такий самий різкий 400-пунктний спад. Трейдери відігравали попередні підсумки «шунто» (щорічні переговори між роботодавцями та профспілками щодо підвищення заробітної плати). Якщо бути точніше, то це був лише один із етапів переговорного процесу – з найбільшими концернами. Великі японські компанії вирішили підвищити зарплати своїм працівникам у середньому більш ніж на 4% – на тлі дефіциту робочої сили та значного збільшення вартості життя. Підсумки цих переговорів свідчать, що Банк Японії цілком може вперше за 17 років зробити крок до нормалізації грошово-кредитної політики.
Плюс до всього сьогодні стало відомо, що найбільша національна профспілка Японії RENGO (до складу якої входить 54 членські спілки та 47 місцевих організацій) заявив про те, що середня заробітна плата цього року збільшиться в середньому на 5,30% - це найбільше підвищення зарплати за більш як 30 років. Для порівняння можна відзначити, що минулого року ця профспілка відзвітувала про набагато скромніший результат (+3,8%).
На тлі таких результатів з'явилися чутки/припущення/прогнози про те, що японський регулятор може розпочати нормалізацію політики вже в березні. Такий прогноз озвучили валютні стратеги Goldman Sachs. На їхню думку, на цей момент японський Центробанк має в своєму розпорядженні достатній обсяг аргументів для зміни монетарної політики – членам ЦБ не потрібно додатково чекати щоквартальний звіт про економічні перспективи (який публікується у квітні), щоб обґрунтувати зміну ДКП.
Втім, далеко не всі згодні з таким яструбиним прогнозом. І судячи з поведінки пари usd/jpy, трейдери здебільшого скептично ставляться до перспектив підвищення ставки цього місяця. Наприклад, аналітики UBS Group, з одного боку, констатували досить сильні підсумки переговорів із великими корпораціями. З іншого боку, вони нагадали, що ступінь впливу «шунто» на малі та середні компанії стане очевидним лише за підсумками другого та третього раундів переговорів, які відбудуться 22 березня та 4 квітня відповідно. На думку експертів, другий раунд є найбільш значущим, тому що він охоплює понад половину загальної кількості компаній. Все це говорить про те, що Банк Японії, ймовірно, не поспішатиме з прийняттям рішення і почекає як мінімум до квітня, коли інформаційна картина буде повнішою.
На користь вичікувальної позиції говорять і останні заяви глави ЦБ Кадзуо Уеди, які мали досить обережний характер. За його словами, регулятор шукатиме вихід із політики негативних ставок, YCC та інших масштабних заходів пом'якшення лише тоді, коли інфляцію в 2% буде «стабільно та стійко досягнуто». Також Уеда вказав на мляві споживчі витрати. Згідно з останніми даними, споживчі витрати у жовтні-грудні зменшилися на 0,3% щодо попередніх трьох місяців.
Таким чином, інтрига щодо підсумків березневого засідання Банку Японії зберігається. На користь вичікувальної позиції є безліч аргументів, однак і «яструбині» припущення будуються не на кавовій гущі (сильні «шунто» – головний аргумент).
На мій погляд, Банк Японії все ж таки збереже статус-кво, а Кадзуо Уеда повторить вже озвучені месиджі про те, що регулятору необхідно більше інформації для ухвалення рішення.
І ще один важливий момент. Не виключено варіант того, що Центробанк анонсує «голубине» підвищення ставки – на 10 базисних пунктів, тобто до нульового рівня, без анонсування подальших кроків у цьому напрямку. На думку низки аналітиків, Банк триматиме ставку на позначці 0,0% як мінімум до кінця першого кварталу 2025 року. Якщо японський регулятор справді анонсує такий поступовий процес посилення ДКП, єна виявиться під сильним тиском, попри реалізацію де-факто «яструбиного» сценарію.
Враховуючи високий рівень невизначеності, по парі usd/jpy зараз доцільно зберігати вичікувальну позицію. Підсумки березневої зустрічі можуть посилити єну, але можуть її й потопити, що цілком імовірно.
