ЕЦБ решил не пинать ногой упавший на землю евро и сохранил ставку по депозитам на уровне 4% на пятой встрече Управляющего совета подряд. Это не стало неожиданностью для финансовых рынков – накануне лишь 1 из 62 экспертов Bloomberg спрогнозировал начало цикла ослабления денежно-кредитной политики в апреле. В итоге «быки» по EUR/USD перевели дух, немного придя в себя после разгрома на фоне выхода в свет сильной статистики по американской инфляции за март.

У ЕЦБ были основания начать цикл монетарной экспансии. Слабая экономика еврозоны и уверенное движение инфляции к таргету 2% намекают на неизбежность снижения ставок. Если это не сделать сейчас, возрастут риски возврата дефляции, с которой Европейский центробанк очень долго боролся раньше. Придется снижать стоимость заимствований либо на каждом заседании, либо на одной из встреч срезать ставку сразу на 50 б.п.

Динамика европейской инфляции и ставки ЕЦБ

С другой стороны, рынок труда остается сильным, а цены на услуги стали на якорь вблизи 4%. Кроме того, если ЕЦБ будет двигаться раньше и быстрее, чем ФРС, курс евро резко ослабнет по отношению к доллару США. Это чревато ростом цен на импорт и ускорением инфляции.

Любопытно, что после выхода в свет данных по американским CPI за март срочный рынок уменьшил не только предполагаемый масштаб монетарной экспансии ФРС до 45 б.п., но и ЕЦБ. Деривативы теперь видят снижение ставки по депозитам менее чем на 75 б.п., хотя до этого прогнозировали три акта монетарной экспансии с 50%-ой вероятностью четвертого в 2024.

Очевидно, что центробанки по-прежнему действуют стаей, а вожаком все еще является Федрезерв. Пусть он и не намерен бежать первым по дороге ослабления денежно-кредитной политики.

Динамика предполагаемых масштабов монетарных экспансий

Как бы там ни было, но ЕЦБ решил не топить евро. И пусть Кристин Лагард заявила, что некоторые «голуби» Управляющего совета готовы были снизить ставку по депозитам уже в апреле, большинство чиновников приняло решение подождать новых данных и вынести вердикт о старте монетарной экспансии в июне. По словам главы Центробанка, инфляция в еврозоне, вероятнее всего, стабилизируется на текущем уровне и вернется к таргету 2% на устойчивой основе только в 2025. Это явный камень в огород тоже же Bloomberg, прогнозирующего замедление потребительских цен до 1,8% к лету.

Кристин Лагард в ответ на вопрос о паритете в паре EUR/USD заметила, что курс евро не является целью монетарной политики ЕЦБ. Что касается влияния ускорения американского CPI на валютный блок, то по мнению француженки, ЕЦБ должен сосредоточится на том, что происходит в Европе, и не смотреть на Северную Америку.

Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются перейти в контратаку. Если у них получится сформировать пин-бар, его реализация может привести к росту котировок основной валютной пары к сопротивлениям на 1,0765 и 1,08. Тем не менее отбой от этих уровней – повод для продаж евро против американского доллара.