قرر البنك المركزي الأوروبي (ECB) عدم رفع اليورو المتداعي والاحتفاظ بسعر الإيداع عند 4% في الاجتماع الخامس على التوالي لمجلس الحكم. لم يكن هذا مفاجئًا للأسواق المالية حيث أنه في اليوم السابق، تنبأ فقط 1 من بين 62 خبيرًا في بلومبرغ ببدء دورة تخفيف السياسة النقدية في أبريل. ونتيجة لذلك، استعاد الثيران على زوج العملات EUR/USD أنفاسهم، متعافين قليلاً بعد الهزيمة في ظل الإحصاءات القوية حول التضخم في الولايات المتحدة لشهر مارس.

كان لدى البنك المركزي الأوروبي أسباب لبدء دورة للتوسع النقدي. اقتصاد منطقة اليورو الضعيف والحركة المستقرة للتضخم نحو الهدف المستهدف البالغ 2% تشير إلى حتمية خفض الفائدة. إذا لم يتم ذلك الآن، ستزيد مخاطر عودة التضخم من جديد، شيء كافح البنك المركزي الأوروبي ضده لفترة طويلة في الماضي. سيكون من الضروري خفض تكاليف الاقتراض إما في كل اجتماع أو خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في أحد الاجتماعات.

ديناميات التضخم الأوروبي وسعر ECB

من ناحية أخرى، يظل السوق العمل قويًا، وتظل أسعار الخدمات مُرتبطة بالقرب من 4%. علاوة على ذلك، إذا قام البنك المركزي الأوروبي بالتحرك بشكل أسرع وأسرع من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن سعر صرف اليورو سيضعف بشكل حاد مقابل الدولار الأمريكي. وهذا ينطوي على زيادة في أسعار الواردات وتسارع التضخم.

ومن المثير للاهتمام، بعد إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس في الولايات المتحدة، خفضت سوق العقود الآجلة، ليس فقط حجم التوسع النقدي المتوقع من مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى 45 نقطة أساس، ولكن أيضًا ذلك للبنك المركزي الأوروبي. الآن ترى المشتقات خفضًا في معدل أقل من 75 نقطة أساس، على الرغم من أنها توقعت سابقًا ثلاثة أفعال للتوسع النقدي بإحتمالية 50% للرابع في عام 2024.

من الواضح أن البنوك المركزية لا تزال تتصرف بتناغم، مع الاحتفاظ بمجلس الاحتياطي الفيدرالي بدور القائد. على الرغم من ذلك، فإنه لا ينوي أن يكون الأول الذي يبدأ في مسار تخفيف السياسة النقدية.

المقاييس المتوقعة لديناميات التوسع النقدي

على أية حال، قرر البنك المركزي الأوروبي عدم غرق اليورو. وعلى الرغم من أن رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد أشارت إلى أن بعض الحمامات في المجلس الحاكم كانوا على استعداد لخفض سعر الفائدة على الودائع بحلول أبريل، إلا أن الغالبية من المسؤولين قرروا الانتظار للحصول على بيانات جديدة وإصدار حكم بشأن بدء التوسع النقدي في يونيو. وفقًا للاغارد، من المرجح أن تستقر التضخم في منطقة اليورو عند المستوى الحالي وأن يعود إلى الهدف المستهدف البالغ 2% على أساس مستدام فقط في عام 2025. وهذا تناقض واضح مع توقعات بلومبرغ، التي تتوقع تباطؤ أسعار المستهلكين إلى 1.8% بحلول فصل الصيف.

في استجابة لسؤال حول التعادل في زوج اليورو/الدولار الأمريكي، لفتت لاغارد إلى أن سعر صرف اليورو ليس هدفاً لسياسة البنك المركزي الأوروبي. أما بالنسبة لتأثير تسارع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي على منطقة العملة، ففي رأي الفرنسية، ينبغي على البنك المركزي الأوروبي التركيز على ما يحدث في أوروبا وعدم النظر إلى أمريكا الشمالية.

من الناحية التقنية، على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، يحاول الثيران الهجوم بقوة. إذا نجحوا في تشكيل شمعة بن بار، فقد يؤدي تحققها إلى زيادة في أسعار الزوج الرئيسي إلى مستويات المقاومة عند 1.0765 و 1.08. ومع ذلك، فإن الارتداد من هذه المستويات يعتبر سبباً لبيع اليورو مقابل الدولار الأمريكي.