По итогам двух инфляционных релизов доллар вновь напомнил о себе. Примечательно, что трейдеры долларовых пар полностью проигнорировали отчёт по росту индекса цен производителей, все компоненты которого вышли в «зелёной зоне». Но при этом бурно отреагировали на весьма противоречивый индекс потребительских цен. Несмотря на противоречивые сигналы, трейдеры интерпретировали отчёт в пользу американской валюты.
В частности, пара eur/usd обновила в четверг трёхдневный лоу, снизившись с отметки 1,0640 до 1,0526. Более 100 пунктов всего за несколько часов – впечатляющая (по нынешним временам) волатильность. Впрочем, не спешите открывать короткие позиции: продавцы пары не только не смогли развить свой успех, но и не смогли удержать занятые позиции. На старте пятничных торгов инициативу снова перехватили покупатели. Исходя из этого возникает вопрос – действительно ли инфляция поможет гринбеку переломить ситуацию в свою пользу или же это был временный, сиюминутный успех? Давайте попробуем разобраться в сложившейся ситуации.
Начнём с сухой статистики. Согласно опубликованным вчера данным, общий индекс потребительских цен в сентябре остался на августовском уровне, то есть на отметке 3,7% г/г (при прогнозе спада до 3,6% г/г). Показатель на протяжении 12 месяцев снижался, но в июле и августе снова начал набирать обороты. Стержневой индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, вышел на прогнозном уровне, то есть на отметке 4,1%. Это двухлетний минимум – самый слабый темп роста с сентября 2021 года.
Иными словами, общий ИПЦ продолжает демонстрировать строптивость, базовый индекс – последовательно снижается. Индекс цен производителей, который был опубликован в среду, лишь усложнил ребус: все компоненты отчёта вышли в «зелёной зоне», отразив ускорение инфляционного индикатора.
Стоит отметить, что по итогам прошедшей недели ястребиный настрой рынка относительно дальнейших действий ФРС заметно ослаб – прежде всего в контексте ближайшего заседания, которое состоится в следующем месяце. Так, вероятность повышения процентной ставки в ноябре сейчас составляет всего 9% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool). Для сравнения – в начале октября шансы на реализацию 25-пунктного сценария на ноябрьском заседании составляли почти 50%. Что касается декабрьского заседания, то здесь также фиксируется определённый скептицизм со стороны участников рынка. Вероятность повышения ставки на последнем в этом году заседании снизилась с 40% до текущих 30%.
Как видим, трейдеры практически уверены в том, что в ноябре Федрезерв сохранит статус-кво, но при этом ещё возлагают определённые надежды на декабрьскую встречу. Инфляционные отчёты, опубликованные на этой неделе, не переломили ситуацию в пользу ястребов. Но здесь необходимо сделать одну важную оговорку: в сложившейся ситуации важны не сами отчёты, а их интерпретация. Другими словами, обнародованные релизы позволяют склонить чашу весов как в пользу доллара, так и против американской валюты. И ключевую роль здесь сыграют члены ФРС.
Напомню, что в начале октября доллар существенно усилил свои позиции, несмотря слабый отчёт по росту базового индекса PCE, который отразил снижение показателя до 3,9%. Поддержку гринбеку оказали представители Федрезерва. В частности, глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер отметила, что Федрезерву, вероятней всего, придется еще раз повысить ставки в этом году, так как риски для инфляции сейчас смещены в сторону повышательных. Аналогичную позицию озвучила и член Совета управляющих ФРС Мишель Боуман. По её словам, дальнейшее повышение процентной ставки и удержание её на достигнутом уровне в течение долгого времени «будет целесообразным».
На волне этих высказываний индекс доллара США обновил почти годовой максимум, достигнув 107-й фигуры, а пара eur/usd обновила полугодовой минимум, обозначившись на отметке 1,0449.
Но затем были опубликованы Нонфрамы, отразившие слабые темпы роста уровня средней заработной платы. После этого последовали более осторожные высказывания представителей ФРС. Сразу несколько членов американского регулятора высказали сомнения в целесообразности дальнейшего ужесточения ДКП. Среди них – Мэри Дейли, Лори Логан, Филипп Джефферсон.
После их выступлений чаша весов снова склонилась в сторону покупателей eur/usd, так как доллар ослаб по всему рынку, на фоне существенного спада ястребиных ожиданий.
Такие перепады настроений говорят о том, что рынок находится на перепутье. Федрезерв вознёс гринбек, он же его и потопил. Теперь судьба американской валюты снова в руках Федрезерва. Если члены ФРС обеспокоятся динамикой ключевых инфляционных показателей, доллар вновь напомнит о себе. При этом, на мой взгляд, рынок фактически отыграл сохранение статус-кво на ноябрьском заседании. Поэтому если ФРС будет намекать на возможное повышение ставки в декабре, такая риторика будет «работать» на стороне гринбека.
По мнению валютных стратегов Danske Bank, по итогам последних релизов на рынке возродились надежды на дальнейшее ужесточение политики ФРС. В частности, эксперты обращают своё внимание на то, что после нескольких месяцев снижения в США неожиданно выросли цены на жилье. При этом общая инфляция демонстрирует устойчивость, которая может обеспокоить «нейтральных» представителей Федрезерва.
Другими словами, если ФРС в ближайшее время ужесточит свою риторику в ответ на инфляционные отчёты, доллар достаточно быстро вернёт утраченные позиции. Это означает, что в паре с евро гринбек вернётся к уровню поддержки 1,0450 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1), который оказался не по зубам медведям eur/usd в начале октября. При этом нельзя исключать и альтернативный вариант развития событий, при котором члены ФРС сохранят осторожную позицию, акцентируя внимание на снижение базового ИПЦ и выражая скепсис относительно целесообразности дальнейшего ужесточения ДКП. В таком случае пара вернётся в диапазон 1,0650–1,0750.
На данный момент ситуация носит неопределённый характер: у трейдеров на руках лишь сухая статистика, тогда как для развития южного/северного сценария необходима соответствующая интерпретация со стороны ФРС.
