В США хороший рынок, но не такой хороший, как мы видели в последние годы. На протяжении трех предыдущих лет S&P 500 прибавлял двухзначную доходность в каждом из них. В 2025 было +16% и 39 рекордных максимумов. Если ралли продолжится четвертый год, будет иметь место самая продолжительная победная серия с 2007. С другой стороны, с начала 2023 широкий фондовый индекс подскочил на 80%. Этот факт заставляет инвесторов быть осторожными и не спешить выкупать провалы.

Динамика S&P 500

Оптимисты делают ставку на сильные экономику США и корпоративные доходы американских компаний. На снижение ставки по федеральным фондам и на искусственный интеллект. Однако невооруженным взглядом видно, что каждый из этих «бычьих» драйверов уже не так хорош, как в прошлом.

Охлаждение рынка труда и высокие ставки ФРС рано или поздно приведут к замедлению ВВП. Вполне возможно, этот процесс начтет проявлять себя уже на рубеже 2025 и 2026 из-за отключения американского правительства. Тем более что оно может в скором времени вновь уйти в отставку. Пауза в цикле монетарной экспансии Федрезерва рискует продлиться, по меньшей мере до весны, а сомнения в эффективности инвестиций в технологии искусственного интеллекта приводили к ротации уже на исходе прошлого года.

Динамика S&P 500 и прогнозов по фондовому индексу

Неудивительно, что некоторые банки выставляют весьма скромные прогнозы по S&P 500 на конец 2026. «Быками» быть по-прежнему модно, «медведи» слишком часто в последние годы оказывались в дураках. Однако перестраховаться не помешает. Так, Bank of America видит широкий фондовый индекс на отметке 7100 на финише текущего года. Это менее чем на 4% выше тех уровней, на которых он торгуется.

JP Morgan и Goldman Sachs смотрятся большими оптимистами. Они выставляют прогнозы по S&P 500 на уровнях 7500 и 7600, соответственно. Думаю, это не более чем дань моде. Стоит коррекции широкого фондового индекса набрать обороты, эта сладкая парочка перебежит в лагерь «медведей».

А ведь ротация инвестиционных портфелей в 2026 будет идти не только внутри США. После лучшей динамики мировых фондовых индексов по сравнению с американскими с 2009 приводятся параллели с кризисом доткомов. Тогда глобальный рынок акций опережал Соединенные Штаты на протяжении нескольких лет подряд. Имеет ли смысл сделать ставку, что история повторится и на этот раз, и покупать европейские и азиатские бумаги?

Они по-прежнему выглядят дешевыми с точки зрения фундаментальных оценок. Это играет роль в условиях, когда инвесторы думают про пузырь искусственного интеллекта.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место тест динамических поддержек в виде скользящих средних и справедливой стоимости на 6840. Прорыв этого уровня усилит риски развития отката и станет основанием для формирования краткосрочных коротких позиций. Напротив, отбой покажет силу «быков» и позволит наращивать лонги.