Пара доллар-иена на прошлой неделе резко развернулась на юг после двух недель «боковика». На протяжении двух недель трейдеры спокойно торговались у границ 150-й фигуры: южные откаты сменялись северными импульсами – цена двигалась по кругу с убаюкивающей постоянностью. Но 5 марта власть в свои руки взяли продавцы usd/jpy, которые буквально за несколько дней утянули цену на 400 пунктов вниз. Сегодня мы наблюдаем коррекцию, но говорить о возобновлении северного движения ещё рано. И даже опасно – ведь если индекс потребительских цен, который будет опубликован в США на старте американской сессии окажется не на стороне гринбека, продавцы пары снова могут перехватить инициативу.
Здесь важно отметить, что такой резкий южный разворот был обусловлен не только и не столько ослаблением доллара, сколько усилением японской валюты. На рынке снова заговорили о том, что Банк Японии может повысить процентную ставку уже на мартовском заседании или по крайней мере анонсировать этот шаг в контексте следующего – апрельского – заседания.
Напомню, что подобные слухи активно муссировались на рынке в конце прошлого года, благодаря чему иена в паре с гринбеком укрепилась более чем на тысячу пунктов. Правда, тогда ньюсмейкером выступил не кто-нибудь, а глава японского ЦБ Кадзуо Уэда. В стенах парламента Японии он сообщил о том, что Банк рассматривает различные варианты целевых процентных ставок после того, как выйдет из политики отрицательной ставки. Он отметил, что регулятор может либо сохранить процентную ставку, применяемую к резервам, либо вернуться к политике, ориентированной на ставку овернайт. Но при этом Уэда не уточнил – когда именно регулятор собирается изменить свой курс. Впрочем, здесь трейдеры сделали самостоятельные выводы, суть которых сводилась к тому, что регулятор может приступить к нормализации ДКП уже на ближайших заседаниях – в декабре или январе.
Но по мере приближения к декабрьскому заседанию на рынке возрастал скептицизм относительно ястребиных намерений ЦБ. И действительно – ни в декабре, ни в январе Банк Японии не принял никаких решений, но при этом озвучил весьма голубиные мессиджи. В частности, Уэда сообщил о том, что Банк Японии рассмотрит вопрос о выходе из ультрамягкой политики только тогда, когда будет уверен в достижении цели инфляции. Также в центре внимания ЦБ – переговоры между профсоюзами и работодателями по поводу повышения заработной платы. При этом Уэда предупредил, что финансовые условия в любом случае останутся «очень мягкими», даже если регулятор откажется от политики отрицательных ставок.
Данную позицию глава Банка Японии сохраняет до сих пор. Но вопреки всему, в марте снова начали муссироваться слухи о том, что в обозримом будущем ЦБ всё же приступит к нормализации политики.
Полагаю, что иена опять наступает на те же грабли, на которых она танцевала в конце 2023 года.
Так, выступая сегодня в национальном парламенте, Уэда повторил свой тезис о том, что Центробанк по-прежнему фокусируется на цикле «заработная плата – инфляция». По его словам, регулятор будет искать выход из политики отрицательных ставок, YCC и других масштабных мер смягчения только тогда, когда инфляция 2% будет «стабильно и устойчиво достигнута».
Мартовское заседание Банка Японии состоится ровно через неделю – 19 числа – и в контексте сегодняшних заявлений главы ЦБ можно предположить, что никаких решений о нормализации ДКП Центробанк не предпримет. И что самое важное – регулятор, вероятно, не станет анонсировать изменение политики, ввиду неполноты информационной картины (тогда как в апреле уже будут известны итоги «весенних наступлений», то есть ежегодных переговоров о зарплате между бизнесом и профсоюзами).
Если Банк Японии не озвучит четкие сигналы анонсирующего характера (что весьма и весьма вероятно), иена снова окажется под давлением. Кроме того, здесь необходимо напомнить слова министра финансов Японии Шуничи Сузуки, который давеча заявил о том, что страна «не находится на том этапе, когда можно было бы объявить дефляцию преодоленной».
Таким образом, трейдеры возлагают слишком большие надежды на японскую валюту. Если Банк Японии не оправдает возложенных на него надежд, то есть не займёт ястребиную позицию по итогам мартовского заседания, иена снова окажется под ударом. На мой взгляд, это наиболее вероятный вариант развития событий. В таком случае медведи usd/jpy смогут рассчитывать только на гринбек – снижение цены будет возможно лишь за счёт ослабления доллара, который в свою очередь, будет реагировать на инфляционные отчёты (индекс потребительских цен сегодня и индекс цен производителей – в четверг) и комментарии представителей ФРС.
Если инфляция в США окажется на стороне американской валюты, то, на мой взгляд, по паре usd/jpy целесообразно рассмотреть лонги, даже несмотря на «ястребиные» ожидания рынка относительно действий/заявлений Банка Японии на мартовском заседании. Ближайшей (и пока единственной) целью северного движения выступает отметка 148,70: в этой ценовой точке совпадают линии Kijun-sen и Tenkan-sen на таймфрейме D1.
