زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني انخفض بشكل حاد الأسبوع الماضي بعد أسبوعين من السوق المتراوح النطاق. لمدة أسبوعين، تداول المتداولون بصمت عند المستويات أعلى قليلاً من 150. استبدال الانخفاضات الهابطة بالدفعات الصاعدة - حرك السعر بشكل ثابت في دائرة. ولكن في 5 مارس، استولى بائعو زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني على السلطة. في غضون أيام قليلة فقط، سحبوا السعر لأسفل بمقدار 400 نقطة. اليوم نشاهد تصحيحًا، ولكن من السابق لأوانه الحديث عن استئناف الحركة الصاعدة. مثل هذه التوقعات خطيرة حتى: بعد كل شيء، إذا لم يكن مؤشر أسعار المستهلكين، الذي سيتم نشره في الولايات المتحدة في بداية الجلسة الأمريكية الأولى، على جانب الدولار الأخضر، فإن البائعين قد يستعيدون مرة أخرى المبادرة.
من الأهمية بمكان أن تسببت عكسية حادة للدببة ليس فقط بسبب تضعيف الدولار الأمريكي، ولكن أيضًا بسبب تعزيز العملة اليابانية. السوق تتحدث مرة أخرى عن إمكانية رفع معدلات الفائدة من قبل بنك اليابان في اجتماعه في مارس، أو على الأقل الإعلان عن هذه الخطوة في سياق الاجتماع القادم في أبريل.
دعني أذكركم بأن مثل هذه الشائعات كانت تتداول بنشاط في السوق في نهاية العام الماضي. ونتيجة لذلك، انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بأكثر من ألف نقطة. ولم يكن المتحدث هو أي شخص، بل كان حاكم بنك اليابان كازو أويدا. أخبر البرلمان الياباني أن البنك المركزي كان ينظر في خيارات مختلفة لمعدلات الفائدة المستهدفة بعد خروجه من سياسة الفائدة السالبة. وأشار إلى أن الجهاز الرقابي يمكنه إما الاحتفاظ بمعدل الفائدة المطبق على الاحتياطيات أو العودة إلى سياسة تركز على معدل الفائدة الليلي. في الوقت نفسه، لم يحدد كازو أويدا بالضبط متى كان الجهاز الرقابي سيغير إعداداته. ومع ذلك، قام المتداولون بوضع استنتاجاتهم الخاصة. في الجوهر، كانت تتوقع السوق أن يبدأ الجهاز الرقابي في تعديل سياسته النقدية في الاجتماعات القادمة في ديسمبر أو يناير.
ولكن كلما اقتربنا من اجتماع ديسمبر، نمت الشكوك حول نوايا البنك المركزي الصقرية في السوق. في الواقع، لم يتخذ بنك اليابان أي قرارات لا في ديسمبر ولا في يناير، ولكن في الوقت نفسه أعلن رسائل زاحفة جدًا. على وجه الخصوص، قال أويدا إن بنك اليابان سينظر في الخروج من السياسة النقدية فائقة التيسير فقط عندما يكون واثقًا من تحقيق الهدف التضخمي. كما يركز البنك المركزي أيضًا على المفاوضات بين نقابات العمال وأصحاب العمل بشأن زيادات الأجور. في الوقت نفسه، حذر أويدا من أن الظروف المالية ستظل "لينة جدًا" في أي حال، حتى إذا تخلت الهيئة الرقابية عن سياسة الفائدة السالبة.
محافظ بنك اليابان لا يزال يحتفظ بهذا الموقف. على الرغم من كل شيء، بدأت الشائعات تنتشر من جديد في مارس بأن البنك المركزي في المستقبل القريب سيقوم على الأرجح بالمضي قدمًا نحو تعميم السياسة.
أعتقد أن الين يقع مرة أخرى في نفس الفخ الذي حدث في نهاية عام 2023.
لذلك، خلال كلمته في البرلمان الوطني اليوم، كرر أويدا رسالته بأن البنك المركزي ما زال يركز على دورة التضخم الراتبي. ووفقًا له، سيبحث الرقيب عن طريقة للخروج من سياسة الفائدة السالبة، والتحكم في منحنى العائد، وغيرها من التدابير الكبيرة لتيسير السياسة فقط عندما يتم تحقيق تضخم بنسبة 2% "بشكل مستقر ومستدام".
سيعقد اجتماع بنك اليابان القريب بالضبط خلال أسبوع واحد - في 19 مارس. في سياق التصريحات اليومية لمحافظ بنك اليابان، يمكن أن يفترض أن البنك المركزي لن يتخذ أي قرارات بشأن تعميم السياسة النقدية. من المحتمل أن الرقيب لن يعلن تغييرًا في السياسة بسبب الصورة الأساسية غير المكتملة. ستكون نتائج المفاوضات السنوية حول الرواتب بين الشركات ونقابات العمال معروفة في أبريل.
إذا لم يعلن بنك اليابان عن إشارات واضحة (وهو أمر محتمل جدًا)، سيتعرض الين مرة أخرى لضغوط البيع. بالإضافة إلى ذلك، يجب هنا أن نتذكر كلمات وزير المالية الياباني شونيتشي سوزوكي، الذي أعلن مؤخرًا أن البلاد "ليست في مرحلة يمكن فيها إعلان تجاوز التضخم".
لذا، لديهم توقعات مرتفعة جدًا بالنسبة للعملة اليابانية. إذا لم تفي بنك اليابان بالتوقعات الموضوعة عليه، أي لم يتخذ موقفًا صارمًا بعد نتائج اجتماع مارس، فإن الين سيكون مستهدفًا مرة أخرى. في رأيي، هذا هو السيناريو الأكثر واقعية. في هذه الحالة، سيكون الدببة في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني قادرين فقط على الاعتماد على الدولار الأمريكي. يمكن أن ينخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني فقط بسبب تضعيف الدولار، الذي بدوره سيتفاعل مع تقارير التضخم (مؤشر أسعار المستهلك اليوم ومؤشر أسعار المنتجين يوم الخميس) وتعليقات صانعي السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
إذا تبين أن التضخم في الولايات المتحدة يكون لصالح العملة الأمريكية، فإنه في رأيي سيكون من الجيد التخطيط لمراكز شراء طويلة لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، حتى على الرغم من توقعات السوق الصارمة بخصوص الإجراءات/البيانات التي ستتخذها بنك اليابان في اجتماع مارس. الهدف الأقرب (وحتى الآن الوحيد) للحركة الصعودية هو 148.70. في هذا المستوى، تتزامن خطوط الكيجون-سين والتنكان-سين في الإطار الزمني اليومي.
