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10.10.2019 03:09 PM
Previsão para o preço do ouro - OURO para Outubro e Novembro

Em setembro, após um período de rápido crescimento, o preço do ouro parou perto do nível de US $ 1.500. Por quanto tempo a consolidação continuará, se traders e investidores esperarem um declínio no preço do ouro e quando o crescimento for possível? Vamos analisar neste artigo.

O verão de 2019 foi muito favorável ao ouro. Em três meses, o preço subiu de 1300 para 1550 dólares por onça troy e parecia que o ouro estava prestes a atingir o nível de US $ 1600, mas não estava lá. Assim, setembro não teve muito sucesso com o ouro, o que decepcionou muitos investidores, e os especuladores que se concentravam no aumento dos preços começaram a sofrer perdas. Então, o que realmente aconteceu e o que devemos esperar a seguir?

Para responder a essa pergunta, precisamos entender como o mercado de ouro funciona e o que impulsiona o preço. Devo dizer imediatamente que não finjo a verdade em última instância e que posso estar enganado em minhas suposições. No entanto, ouso trazê-los ao julgamento dos leitores.

Antes de tudo, precisamos entender que o preço do ouro, que é formalmente determinado em Londres, é de fato determinado não lá, mas nos EUA, porque os maiores volumes de negociação são mantidos na COMEX Exchange de Nova York e na Chicago CME de Chicago. A Exchange (COMEX-CME Group), onde negociam futuros de ouro. Apesar de os futuros exigirem entrega física e serem negociados todos os meses, os contratos financeiros são executados na maioria dos contratos, o que significa que esses futuros de commodities estão amplamente sujeitos à sazonalidade financeira.

A sazonalidade financeira, por sua vez, é formada por ciclos trimestrais, segundo os quais as negociações de futuros em março, junho, setembro e dezembro têm maior liquidez. Para provar isso, vejamos o volume e o interesse aberto do CME Gold Futures. Na terça-feira, 8 de outubro, o interesse em aberto no contrato de novembro era igual a 1037 contatos e no contrato de dezembro era igual a 482703 contratos. No entanto, o ouro tem especificidades próprias e os contratos mais líquidos são aqueles que fecham em fevereiro, abril e agosto, embora os mais líquidos sejam junho e dezembro.

Além dos contratos de futuros, a bolsa negocia opções mensais vinculadas a um futuro específico: fevereiro (G), abril (J), junho (M), agosto (Q), outubro (V) e dezembro (Z). Ainda existem opções semanais, mas não as consideraremos.

A negociação de opções ocorre em um leilão aberto, quando o comprador e o vendedor se procuram de forma independente, colocando pedidos no terminal de câmbio. Acredita-se que, no caso geral, grandes players vendam opções e pequenos comerciantes compram, embora esse nem sempre seja o caso, e a maioria dos comerciantes construa vários designs de opções, mas estatísticas implacáveis dizem que a maioria das opções fica sem dinheiro (fora do dinheiro) , que fornece aos vendedores uma expectativa matemática positiva da transação.

Casos em que os vendedores sofrem perdas e a maioria das opções é fechada em dinheiro (em dinheiro) são extremamente raros, mas possíveis. Foi o que aconteceu neste verão, quando a demanda por ouro excedeu todas as previsões possíveis e a tendência se mostrou forte o suficiente para forçar os vendedores de opções a fornecer futuros a preços não lucrativos.

O principal impulso das compras de ouro foram os fundos negociados em bolsa europeias e americanas, que compraram ouro ativamente em resposta a vários fatores, seja uma redução nas taxas do Fed e do BCE, uma queda na lucratividade geral na zona do euro, guerras comerciais ou posicionamento especulativo em futuros e opções (Fig. um). Como podemos ver no gráfico abaixo, os fundos americanos e europeus compraram ativamente ouro em junho e setembro.

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Fig.1: Fluxos de caixa mensais dos ETFs. Fonte: Conselho Mundial do Ouro

Como resultado do aumento de preço, de maio a setembro, os vendedores de opções sofreram perdas, mas isso significa que estão prontos para aceitá-las em dezembro? De modo algum, de fato, as perdas no contrato de dezembro significarão um ano extremamente infeliz para os vendedores de opções e, nesse sentido, podemos assumir que eles tentarão corrigir a situação que não é a seu favor até dezembro.

Se considerarmos a situação no contrato de opção de dezembro OGZ9 (que encerra em 25 de novembro), agora fica assim. A proporção do racio da opção Compra/Venda= 0,61 significa que, para 100 opções de compra, existem apenas 61 opções de venda, e o ponto máximo de dor para os compradores de Max Pain é de US $ 1.425 (Fig.2). Em outras palavras, quanto maior o preço, maiores serão as perdas que os vendedores sofrerão e maiores serão os compradores de lucro.

No contrato de opção de novembro OGX9 (fechamento em 28 de outubro), a relação ao rácio de Venda / Compra = 0,71, e o ponto MP está localizado em torno de $ 1475. Como você pode ver, em ambos os contratos, o interesse dos vendedores de opções é significativamente menor do que o futuros atuais - US $ 1.510, o que sugere a opção de baixar o preço do ouro no futuro em outubro e novembro.

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Fig.2: A proporção de posições de opção em ouro para o contrato OGZ9 em 8 de outubro. Fonte CME

O fato de que o clima no mercado futuro está mudando gradualmente, diz o último relatório sobre as obrigações dos traders - COT, publicado pela Comissão de Futuros de Commodities dos EUA CFTC na última sexta-feira, 4 de outubro. De acordo com o relatório, em apenas uma semana desde o No final de setembro, o interesse aberto em futuros de ouro perdeu um quinto das posições em aberto, passando de um milhão recorde de 248 mil contatos para 1 milhão e 250 mil contatos. O declínio no OI dos futuros no mercado de ouro à vista refletiu-se na queda dos preços de 1.530 para 1.470 dólares por onça troy.

Além disso, a principal categoria de jogadores que fecharam posições longas no mercado futuro foram os especuladores do Money Manager. Eles pertencem aos fundos de câmbio da ETF, que compraram ouro ativamente nos quatro meses anteriores (Figura 1). Posições compradas O Money Manager diminuiu de 309 mil para 254 mil contratos em apenas uma semana. É a categoria de especuladores que a Comissão de Futuros de Commodities dos EUA classifica como grandes compradores no mercado de commodities. Assim, acontece que os compradores fecharam suas posições longas, mas se os principais compradores saem do mercado, quem comprará ouro e aumentará o preço?

Supõe-se que o fechamento de posições longas dos especuladores não seja de forma alguma um posicionamento acidental. Talvez os motivadores que estão movendo o preço até agora parem de funcionar, e alguns traders preferem lucrar antecipando novos eventos. No entanto, a imagem técnica que cada um de nós pode observar nos terminais cambiais confirma totalmente minhas suposições.

Então, que conclusão posso tirar dos meus pensamentos? De acordo com o mercado de futuros e opções, bem como relatórios sobre as posições dos traders de COT, presumo que o preço do ouro sofrerá uma correção para sua tendência crescente no horário diário de outubro e novembro deste ano. Isso permitirá que os investidores comprem ouro a preços mais baixos, por sua vez, os comerciantes poderão ganhar com a redução dos preços.

Na minha opinião, o aumento do preço do ouro começará antes da segunda quinzena de novembro, na noite dos feriados de Ano Novo e, provavelmente, após o fechamento dos contratos de opção de dezembro, e após o surgimento de novos impulsos de crescimento no mercado. Esse impulso pode incluir riscos de queda nas bolsas de valores, uma política de redução das taxas do Fed, posicionamento no mercado futuro e a celebração do ano novo lunar, que será realizado na China e na Ásia a partir de 25 de janeiro e nas próximas semanas.

Daniel Adler,
Especialista em análise na InstaForex
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