Các dữ liệu công bố hôm nay hầu như không mang lại lực hỗ trợ đáng kể nào cho đồng euro. Tác động của chúng là rất hạn chế.

Báo cáo cho thấy tâm lý kinh doanh tại Đức tiếp tục phục hồi một cách thận trọng trong tháng 6, nhưng còn quá sớm để có thể gọi đó là sự phục hồi vững chắc. Chỉ số khí hậu kinh doanh Ifo tăng lên 85,6 từ mức đã điều chỉnh là 85,0 trong tháng 5, đúng như dự báo của thị trường. Đây là tháng thứ ba liên tiếp có sự cải thiện nhẹ sau cú sụt giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10/2022 vào tháng 4. Tuy nhiên, mức hiện tại vẫn là yếu nhất kể từ đầu năm 2025, phản ánh đúng thực trạng của nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro.

Sự cải thiện chủ yếu đến từ đánh giá về các điều kiện hiện tại. Chỉ số thành phần này tăng lên 87,0 từ 86,1 trong tháng 5, cao hơn khá rõ so với mức kỳ vọng 86,3. Các doanh nghiệp Đức đang đánh giá vị thế hiện tại của mình tích cực hơn, điều này là tín hiệu đáng khích lệ. Tuy vậy, kỳ vọng lại cho thấy bức tranh pha tạp hơn: chỉ số kỳ vọng chỉ nhích lên 84,1 từ mức đã điều chỉnh 83,9 trong tháng 5, thấp hơn dự báo 85,1. Tóm lại, doanh nghiệp cảm thấy hôm nay khá hơn một chút, nhưng niềm tin về ngày mai vẫn còn thiếu.

Sự chênh lệch giữa đánh giá hiện tại vững hơn và kỳ vọng còn trì trệ phản ánh đúng bối cảnh hiện nay. Chủ tịch Ifo lưu ý rằng các công ty ngày càng bớt lo ngại về tình trạng bất định và đang hy vọng nhiều hơn vào việc căng thẳng địa chính trị sẽ lắng dịu. Nói cách khác, kỳ vọng vào việc chấm dứt xung đột tại Iran và việc mở lại eo biển Hormuz đang nâng đỡ tâm lý, trong khi các đơn đặt hàng thực tế vẫn tiếp tục giảm.

Trong lĩnh vực sản xuất, kỳ vọng cải thiện rõ rệt, nhưng đơn đặt hàng mới giảm và đánh giá về điều kiện hiện tại suy yếu nhẹ. Trong lĩnh vực dịch vụ, tâm lý được cải thiện nhờ hoạt động hiện tại ở mức chấp nhận được, trong khi kỳ vọng gần như không thay đổi.

Điều đáng chú ý là số liệu Ifo công bố hôm nay phù hợp với mô hình đã thể hiện qua các chỉ số PMI ngày hôm qua và khảo sát ZEW gần đây. Nhớ lại rằng ZEW tháng 6 cũng ghi nhận một bước nhảy mạnh trong kỳ vọng nhờ hy vọng vào một giải pháp ngoại giao, trong khi đánh giá về các điều kiện hiện tại lại xấu đi. Mô-típ này nhất quán giữa các đợt công bố: nước Đức đang sống dựa vào kỳ vọng về một giải pháp địa chính trị có thể cuối cùng sẽ khởi động lại nền kinh tế, nhưng nhu cầu cơ bản vẫn quá yếu để có thể tin tưởng vào một đà phục hồi rộng và vững chắc. Đây là hình mẫu kinh điển của một nền kinh tế đang ở ngã ba đường, nơi hy vọng đang chạy trước các dữ kiện.

Rủi ro chính vẫn là tình trạng đình lạm. Nếu căng thẳng quanh eo biển Hormuz kéo dài, Đức có nguy cơ bị mắc kẹt giữa tăng trưởng yếu và lạm phát dai dẳng do chi phí năng lượng cao. Lưu ý rằng chỉ số PPI của Đức công bố tuần trước đã chuyển sang vùng tăng trưởng rõ rệt lần đầu tiên trong vòng một năm, tăng 2,2% so với cùng kỳ năm trước. Đây là tín hiệu cho thấy chuỗi cung ứng sản xuất đã bắt đầu chuyển các chi phí đầu vào cao hơn sang giá tiêu dùng.