Một việc từ chức của thủ tướng đã là một chuyện lớn. Nhưng khi có bốn người liên tục từ chức, điều đó có thể gây ra sự hoảng loạn. Đó chính xác là những gì đang xảy ra trên thị trường Pháp và châu Âu sau khi Sebastien Lecornu thông báo rằng ông không có ý định lãnh đạo chính phủ Pháp. Lý do rất đơn giản: sự không thể đạt được đồng thuận với các đảng chính trị lớn về ngân sách quốc gia. Sự bất ngờ khó chịu từ Paris đã làm cặp EUR/USD mất cân bằng.

Chênh Lệch Lợi Suất Giữa Trái Phiếu Đức và Pháp Tăng Cao

Việc bán tháo trái phiếu chính phủ Pháp đã đẩy mức chênh lệch lợi tức giữa chứng khoán Pháp và Đức — một thước đo rủi ro chính trị quan trọng ở châu Âu — lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2024. Các nhà đầu tư hiện đang lo ngại nghiêm trọng rằng việc thay thế một thủ tướng bất lực này bằng một thủ tướng bất lực khác có thể khiến Emmanuel Macron cuối cùng phải từ chức Tổng thống Pháp. Một diễn biến như vậy sẽ là thảm họa đối với cặp EUR/USD.

Tại thời điểm này, Tổng thống Macron đối mặt với những lựa chọn giống như trước đây: bổ nhiệm một thủ tướng mới, kêu gọi bầu cử quốc hội sớm, hoặc tự từ chức. Mỗi kịch bản đều mang lại những rủi ro riêng. Các đảng cánh hữu và cánh tả ngửi thấy sự yếu đuối và bây giờ có thêm nhiều lý do để từ chối bất kỳ ngân sách nào được đề xuất, bất kể ai sẽ nắm quyền thủ tướng. Trong khi đó, hạn chót để thông qua một kế hoạch tài chính mới đang nhanh chóng đến gần, điều này làm tăng khả năng phải áp dụng các biện pháp khẩn cấp.

Không chỉ có trái phiếu bị bán tháo — cổ phiếu Pháp cũng đang chịu thiệt hại. Chỉ số CAC 40 đã trở thành một trong những chỉ số kém nhất trong số các chỉ số lớn của châu Âu năm 2025, xếp sau EuroStoxx 600, chưa kể đến chỉ số S&P 500 của Mỹ còn bền bỉ hơn nhiều. Sự vượt trội này của thị trường Mỹ đã kích hoạt dòng vốn chảy ra khỏi châu Âu, làm giảm đà tăng cho cặp EUR/USD và cản trở khả năng cặp này giành lại xu hướng tăng của mình.

Bất ổn chính trị và đồng Euro suy yếu

Tình hình bất ổn chính trị leo thang ở Pháp, sự hoài nghi xung quanh gói kích thích tài khóa của Đức dưới thời Friedrich Merz, hiệu suất kém của châu Âu trong xung đột thương mại, và tình trạng bất ổn địa chính trị liên tục do chiến tranh ở Ukraine — tất cả những yếu tố này góp phần làm gia tăng nghi ngờ rằng đồng euro có thể đạt mức 1.20 trong năm 2025, bất chấp các chính sách tiền tệ khác nhau.

Thực sự, các quan chức cấp cao của ECB như Nhà kinh tế trưởng Philip Lane và Phó Chủ tịch Luis de Guindos đã làm rõ rằng chu kỳ nới lỏng của ngân hàng trung ương đã kết thúc. Theo họ, các rủi ro đối với lạm phát - dù là tăng hay giảm - hiện đã được cân bằng. Họ khẳng định với sự tự tin rằng tốc độ tăng giá tiêu dùng đã được neo quanh mục tiêu 2%. Trong khi đó, Fed dự kiến tiếp tục cắt giảm lãi suất, điều này dự kiến sẽ ảnh hưởng đến tổng thể đồng đô la Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của cặp EUR/USD cho thấy một đợt điều chỉnh đang diễn ra trong mô hình đảo chiều 1-2-3 cổ điển. Các vị thế bán đã mở khi phá vỡ dưới khu vực hợp nhất gần 1.171 nên tiếp tục được giữ, vì mô hình này cho thấy xu hướng giảm tiếp tục cho cặp tiền này.