O mercado de metais preciosos está constantemente sob minha análise, e hoje tenho boas notícias para vocês! É muito provável que, após um ano e meio de pausa e um período de declínio dos metais preciosos, os bons dias estejam finalmente aqui. Além disso, tenho boas razões para falar isto, às quais lhes apresentarei hoje, focalizando o mercado de ouro como o principal elemento do mercado de metais preciosos.

Primeiro, vamos falar sobre os antecedentes fundamentais do que está acontecendo. O preço do ouro é influenciado por uma série de fatores, incluindo mas não limitado à demanda de investimento, demanda da indústria de joias, demanda do setor eletrônico e dinâmica de preços. Ao mesmo tempo, em qualquer um destes setores, a influência dos investidores americanos será esmagadora.

O único segmento onde os investidores asiáticos podem competir com os americanos é a demanda da indústria de joias, mas mesmo ali, a influência dos consumidores americanos será bastante tangível. É por isso que, apesar de algumas simplificações excessivas, presto maior atenção aos dados dos Estados Unidos como os principais dados que influenciam o preço do ouro e outros metais preciosos.

No final de outubro e início de novembro, o futuro do mercado de metais preciosos parecia bastante incerto. Os investidores estavam vendendo suas ações em fundos negociados em bolsa (Figura 1), e a demanda por futuros de ouro estava em seus níveis mais baixos desde 2016. Entretanto, a situação mudou com a superação do nível de US$ 1.830 por onça troy.

Figura 1: Investidores comprando e vendendo ETFs do ouro

A razão oficial do crescimento do ouro e da superação da marca de US$ 1.830 foram os dados sobre a inflação nos Estados Unidos, que mostraram um recorde de vários anos. Ao mesmo tempo, houve um aumento dos metais preciosos no contexto de um aumento simultâneo do dólar, um aumento dos rendimentos dos títulos do tesouro do governo e uma queda na taxa da moeda europeia.

Isto foi uma surpresa completa para muitos investidores, que acreditavam que o aumento dos rendimentos dos títulos era negativo para o ouro, assim como a alta do dólar, mas o ouro mostrou mais uma vez seu temperamento, livrando-se tanto do dólar quanto das dívidas americanas.

Vamos ver porque isto aconteceu. Apesar do fato de que o ouro é denominado em dólares, ele ganha o dólar no longo prazo e ganha por uma ampla margem.

Em 1973, o ouro era cotado, em média, em cerca de 90 dólares por onça. Agora, o preço do ouro é superior a US$ 1.800. Se o ouro dependesse apenas do dólar, então seu valor agora não excederia 4% do valor do dólar de 1973, o que decorre da dinâmica do dólar norte-americano em relação a uma cesta de moedas estrangeiras (Fig. 2).

Figura 2: Índice do dólar americano em relação a uma cesta de moedas estrangeiras

O valor do índice do dólar no nível de 95,91 é o valor do dólar, expresso como uma porcentagem de uma cesta de moedas estrangeiras. Entretanto, o ouro, como sabemos, cresceu mais de 20 vezes. Por isso, a fixação de longo prazo do ouro ao dólar é inerentemente falha.

O ouro é um ativo de investimento, e seu valor supera o dólar no longo prazo, apesar do fato de que durante alguns períodos, às vezes bastante longos, o dólar tenta se vingar do ouro. O mesmo pode ser dito sobre outras moedas - o ouro supera o dinheiro fiduciário, e é inútil discutir com isso.

A relação entre o ouro e os rendimentos dos títulos do Tesouro também só pode ser considerada por curtos períodos. Entretanto, a relação entre ouro e inflação é, em minha opinião, muito mais óbvia. Em um ambiente de taxas de juros baixas e inflação alta, os americanos preferem cada vez mais o ouro como um investimento. Não é de se admirar, com a notícia de que os investidores estavam se retirando dos ETFs americanos vendendo "ouro em papel", chegou a notícia de que eles estavam comprando ativamente moedas de investimento em ouro.

Como você provavelmente já sabe, na semana passada, após a divulgação dos dados sobre a inflação, o ouro subiu rapidamente e superou a resistência chave em 1.830, o que abre perspectivas para ele com uma primeira meta no nível de agosto de 2020 e posterior crescimento de pelo menos mais 10%, o que pode acontecer no futuro de um a seis meses. Isto decorre do quadro técnico e de seus parâmetros (Fig. 3).

Por uma questão de justiça, é preciso observar que o ouro limita o nível de 1.900 de cima, no entanto, pode-se supor que este nível logo cairá, e aqui está a razão:

Fig. 3: Quadro técnico do ouro

Na negociação e no investimento, existe um conceito de ruptura verdadeira e falsa. Não há exceção à regra, mas, em geral, um aumento nos volumes de comércio e um aumento no chamado Interesse Aberto no contexto da superação da resistência técnica indicam uma ruptura "verdadeira", e vice-versa, um aumento de preço no contexto da falta de crescimento do Interesse Aberto muitas vezes indica que uma ruptura pode se revelar falsa.

Vamos comparar os dados gentilmente fornecidos pelo relatório do Compromisso dos Traders (COT) com o quadro técnico, dado que o OI é um indicador de oferta e demanda. Portanto, quanto maior o OI, maior é a demanda, e vice-versa.

Como se deduz deste relatório, em junho de 2021, o indicador de OI dos contratos futuros de ouro negociados na bolsa COMEX-CME totalizava 752.000 contratos, mas no contexto da elevação do preço do ouro depois que o preço atingiu o nível de US$ 1.870, a demanda começou a cair acentuadamente e, em 6 semanas, caiu para o nível de 608.000 contratos. Ao mesmo tempo, no auge do preço, as posições longas do principal grupo de compradores MoneyManager totalizavam cerca de 167.000 contratos.

Agora a situação parece completamente diferente, o OI está crescendo acentuadamente dos mínimos e nas últimas 4 semanas, cresceu do nível de 617.000 contratos para o nível de 775.000, e o MoneyManager tem 190.000 contratos em posições longas.

De fato, se falarmos da oferta e demanda do mercado futuro, agora ele está nos valores máximos de 2021, e seu crescimento no contexto do crescimento do dólar e das mudanças na política do Federal Reserve sugere que os especuladores e investidores americanos estão considerando seriamente o ouro como um ativo propenso ao crescimento. Isto sugere que podemos contar com a retomada da tendência de alta do ouro, e não devemos considerar a possibilidade de uma inversão da tendência a partir do nível de US$ 1.900 por onça troy sem uma boa razão.

Em conclusão, gostaria de dizer algumas palavras sobre outros metais preciosos - a platina e a prata. De um ponto de vista técnico, também há pré-requisitos para a recuperação da tendência ascendente, no entanto, não há razão para dizer que o Interesse Aberto cresceu significativamente no mercado futuro. Isto não significa que estes metais não crescerão com ouro, de forma alguma, o ouro aumentará o preço para eles como uma locomotiva.

No entanto, a falta de demanda por prata e platina, em minha opinião, significa que em geral os mercados ainda não estão convencidos de que o ouro pode continuar a subir. Portanto, em qualquer caso, não importa como os eventos se desenvolvem, devemos seguir as regras de administração do dinheiro e considerar a possibilidade de que o cenário negativo do evento seja muito mais próximo do que podemos pensar.