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26.05.2023 04:40 PM
A alta do USD/JPY acontecerá ou não?

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O USD/JPY subiu acentuadamente pela primeira vez em um bom tempo. Ontem, o dólar americano avançou mais 0,5%, atingindo o nível mais alto desde novembro de 2022, em 140,23. No entanto, não conseguiu se estabelecer no novo máximo. Vejamos as razões por trás disso e se o USD/JPY tem uma chance de continuar sua impressionante alta.

O que impulsiona a alta do dólar?

Desde segunda-feira, o dólar americano tem se fortalecido em relação a uma cesta de moedas principais em mais de 1%. Essa é a terceira semana consecutiva de aumento para o dólar. Não se via uma tendência de alta prolongada para o USD desde o final de fevereiro.

Atualmente, o principal impulsionador do crescimento do dólar é o pânico nos mercados, motivado pelo aumento do risco de uma recessão global.

No momento, os investidores estão preocupados de que os políticos americanos não cheguem a um acordo para aumentar o limite da dívida dos Estados Unidos até o dia X - 1º de junho. Nesse cenário, os Estados Unidos enfrentarão um default técnico em suas obrigações de dívida.

A falência da América representa uma ameaça não apenas para sua economia, mas também para o mundo inteiro. O medo de um colapso global está levando os traders a abandonarem ativos arriscados em favor dos considerados portos seguros. O dólar americano é um dos ativos defensivos mais atraentes.

Na quinta-feira, a demanda pelo dólar aumentou novamente, pois os especialistas da agência internacional Fitch rebaixaram a classificação da dívida dos EUA para AAA com perspectiva negativa. Seus colegas da Moody's e DBRS Morningstar também alertaram que poderiam rebaixar a classificação de crédito dos EUA.

"Embora a probabilidade de um default técnico seja muito baixa, parece ser significativamente maior do que em crises anteriores do teto da dívida devido ao cenário político atual", disse Jake Jolly, chefe de análise de investimentos da BNY Mellon Investment Management.

No entanto, as manchetes de ontem estavam cheias de otimismo. A mídia relatou que o presidente dos Estados Unidos, Joe Biden, e o presidente da Câmara dos Deputados, Kevin McCarthy, estavam próximos de chegar a um acordo para aumentar o teto da dívida.

Até que um acordo oficial seja alcançado, os mercados permanecerão tensos, o que beneficia o dólar como ativo defensivo.

Na quinta-feira, a moeda americana subiu mais de 0,4% em relação a suas principais concorrentes e atingiu 104,31, o nível mais alto desde meados de março.

Além do sentimento de aversão ao risco, o USD também recebeu um suporte significativo das expectativas dos traders em relação a possíveis medidas monetárias adicionais por parte do Federal Reserve (Fed).

Atualmente, os mercados futuros estão precificando uma probabilidade de mais de 50% de o Fed aumentar a taxa de juros em 25 pontos-base, em comparação com 36% há uma semana.

Os traders também revisaram suas previsões em relação a possíveis cortes de juros nos Estados Unidos neste ano. Agora, uma redução acentuada na faixa de juros é considerada improvável.

Além disso, um número crescente de participantes do mercado está inclinado a acreditar que o Federal Reserve não irá flexibilizar as condições monetárias no país até o final do ano, uma vez que a inflação na América continua estável.

O que fez os investidores mudarem de opinião tão abruptamente? Isso pode ser atribuído à retórica bastante agressiva dos formuladores de políticas do Fed, bem como a dados macroeconômicos positivos dos EUA que indicam que a economia continua forte.

Comentários recentes de autoridades americanas mostraram que os membros do Federal Reserve têm opiniões divergentes sobre continuar aumentando as taxas de juros ou não.

Alguns preferem interromper completamente o ciclo atual de aperto monetário e monitorar o impacto defasado dos aumentos anteriores. Outros desejam continuar elevando as taxas devido à persistência da inflação.

No entanto, nenhum deles apoia a ideia de reduzir as taxas neste ano, o que já é um fator positivo para o dólar.

Estatísticas positivas também inspiram os compradores de dólares. Os dados divulgados na quinta-feira mostraram que o crescimento do PIB dos Estados Unidos no primeiro trimestre superou as expectativas (1,3% contra 1,1%), e o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego na semana passada foi menor do que o previsto (229.000 contra 245.000).

O relatório de despesas de consumo pessoal também ficou aquém das estimativas dos economistas. No primeiro trimestre, o índice de despesas de consumo pessoal centralizado subiu não em 4,9%, mas sim em 5%.

A combinação de divulgações otimistas e declarações mais favoráveis as políticas mais restritivas para conter a inflação dos formuladores de políticas do Federal Reserve levou os participantes do mercado a reavaliarem significativamente a trajetória das taxas de juros nos Estados Unidos nesta semana. Isso teve um impacto positivo na dinâmica dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA em toda a curva de rendimento.

Na quinta-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos disparou para 3,79%. O rendimento dos títulos de 5 anos e 2 anos aumentou para 3,87% e 4,46%, respectivamente. Esse aumento acentuado pressionou fortemente o iene, fazendo com que o par USD/JPY disparasse 0,5%. Isso representa o melhor desempenho diário entre todos os ativos em dólar.

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O analista Marios Hadjikiriakos observou que o aumento das taxas nos Estados Unidos era uma bênção para o dólar e uma maldição para o iene, pois o JPY continuava a sofrer devido à relutância do Banco do Japão em endurecer sua política.

Recentemente, os investidores reduziram significativamente suas expectativas de uma possível capitulação pelo BOJ. No entanto, os últimos dados sugerem que as coisas podem não ser tão simples.

Existe alguma chance para o iene?

Alguns analistas acreditam que o atual panorama fundamental indica uma iminente mudança de postura mais hawkish por parte do regulador japonês.

A economia do Japão está mostrando sinais de uma recuperação confiante após a pandemia de COVID-19, enquanto a inflação no país continua a subir de forma constante.

O relatório de hoje sobre o crescimento do preço ao consumidor em Tóquio em maio serviu como mais uma evidência de que o Banco do Japão pode estar equivocado sobre a natureza transitória da inflação. Nesse contexto, o dólar recuou de seus máximos de seis meses atingida na sessão anterior e caiu abaixo de 140.

Apesar do fato de que a inflação core em Tóquio desacelerou este mês de 3,5% para 3,2%, o IPC, que considera os gastos com produtos frescos e combustível, registrou o ritmo de crescimento mais rápido em mais de 40 anos, atingindo 3,9%.

Os dados de Tóquio são um indicador líder das tendências em todo o país. Um aumento nos preços na capital significa que poderemos testemunhar em breve outro aumento da inflação em todo o país.

O analista Takuya Hoshino, do Instituto de Pesquisa Dai-ichi Life, observou que existe uma alta probabilidade de o Banco do Japão reagir à pressão inflacionária sustentada alterando sua política ultra-acomodatícia.

A declaração do governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, também ajudou a trazer de volta um cenário mais hawkish em relação à política monetária futura do BOJ.

Na quinta-feira, o chefe da instituição afirmou que agiria rapidamente se sua previsão de inflação se mostrasse incorreta.

Anteriormente, Kuroda enfatizou repetidamente que o crescimento dos preços deveria desacelerar nos próximos meses à medida que os fatores que estimulam o aumento dos preços enfraquecem.

O Banco do Japão pretende revisar sua avaliação trimestral do crescimento dos preços em julho. Segundo as previsões de abril, o banco central espera que a inflação básica ao consumidor atinja 1,8% no atual ano fiscal. Isso é significativamente menor do que a previsão consensual de maio do Japan Center for Economic Research, que prevê um aumento de preços de 2,3%.

Além disso, na quinta-feira, Kuroda insinuou que o regulador pode estar pronto para normalizar sua postura, mesmo se a inflação permanecer abaixo de 2% e, pela primeira vez desde sua nomeação, minimizou a importância do crescimento salarial como gatilho para mudanças.

Muitos especialistas acreditam que o primeiro movimento mais favorável a política restritivas do BOJ deveria ser outro ajuste na política de curva de rendimento. Entre aqueles que esperam isso em julho estão economistas do Goldman Sachs e BNP Paribas.

No início desta semana, estrategistas do Societe Generale previram um forte aumento nas especulações sobre uma possível mudança no mecanismo de YCC (controle da curva de rendimento) antes da reunião do Banco do Japão em junho.

De acordo com o Socgen, isso colocará em risco o rali do USD/JPY. Como resultado, nas próximas semanas, o par poderia potencialmente cair em até 7% em relação aos níveis atuais.

No entanto, o primeiro evento importante para o par é o relatório de empregos das Folhas de Pagamentos do Setor Não-Agrícola (NFP) de maio, que poderia fornecer um suporte significativo ao dólar americano.

Se o relatório de emprego destacar a força do mercado de trabalho dos EUA antes da próxima reunião do Federal Open Market Committee (FOMC), isso fortalecerá ainda mais o sentimento mais agressivo dos traders em relação à estratégia futura do Federal Reserve.

O crescente risco de default também deve ser considerado. Se republicanos e democratas não conseguirem resolver a questão do teto da dívida nos próximos dias, o dólar poderá disparar novamente.

Alguns analistas preveem que na próxima semana, o USD/JPY poderá se estabilizar acima do nível de 140, e as previsões mais otimistas sugerem que o ativo poderá subir para 143.

Аlena Ivannitskaya,
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