A prática convencional do Federal Reserve dos EUA envolve um aumento gradual das taxas de juros, muitas vezes comparado a uma escada rolante, no intuito de moderar suavemente a atividade econômica. Por outro lado, quando confrontado com uma recessão econômica que exige uma intervenção rápida, o Federal Reserve reduz rapidamente as taxas, comparável à descida rápida de um elevador. No entanto, o cenário previsto para 2024-2025 sugere uma abordagem não convencional, em que o ritmo dos ajustes da taxa de juros é incerto. Independentemente de os custos dos empréstimos aumentarem gradualmente ou não, essa imprevisibilidade seria uma boa notícia para os pessimistas em relação ao EUR/USD.

Dinâmica da taxa dos fundos federais

O ciclo atual é único, pois ocorre em um cenário no qual a economia não mostra sinais de desaceleração do crescimento do PIB. Em vez de uma aterrissagem suave, os investidores estão cada vez mais discutindo uma nova aceleração econômica. Isso é facilitado tanto por um mercado de trabalho forte quanto por condições financeiras favoráveis. No entanto, esses fatores também apresentam o risco de aceleração dos preços ao consumidor, elevando os riscos. Não é de surpreender que as autoridades do Federal Reserve estejam considerando reduzir as taxas somente até o final do ano.

Além disso, o vice-presidente do Federal Reserve, Philip Jefferson, traçou paralelos com a aterrissagem suave dos anos 1990. Naquela época, o Federal Reserve reduziu os custos dos empréstimos não apenas uma vez em duas reuniões, como prevê o atual mercado de futuros. Ele flexibilizou a política monetária, fez uma pausa de três reuniões e depois retomou o ciclo de expansão monetária.

De qualquer forma, quanto mais indicadores econômicos positivos os EUA receberem, menor será a probabilidade de o processo de corte de taxas começar em junho. O Nordea Markets prevê que isso só ocorrerá em setembro. Nessa época, o Banco Central Europeu (BCE) já terá flexibilizado sua política monetária em junho. Quem agir primeiro perderá. Esses cronogramas para o início da expansão monetária oferecem motivos para vender EUR/USD.

Por outro lado, o euro pode se beneficiar da força da economia dos EUA. Junto com ela, a zona do euro está se recuperando, assim como a China. A moeda regional é pró-cíclica, reagindo positivamente às boas notícias sobre o PIB global. Nesse sentido, a conclusão da reunião dos ministros das finanças do G20 de que a probabilidade de um pouso suave para a economia global está aumentando é uma boa notícia para os otimistas do EUR/USD. O principal risco é o rápido desenvolvimento de processos deflacionários.

Dinâmica da inflação global

Assim, o euro não parece mais um alvo fácil como antes, mas a economia robusta dos EUA não deixa dúvidas sobre a força do dólar. Não é surpresa que o Danske Bank recomende a venda do EUR/USD em recuos para cima. Idealmente, esses recuos devem ser impulsionados pelas expectativas de dados macroeconômicos importantes dos Estados Unidos. Nesse sentido, a recuperação do euro antes da divulgação de dados sobre pedidos de bens duráveis e inflação dos EUA é uma excelente oportunidade para implementar essa estratégia.

Tecnicamente, no gráfico diário do EUR/USD, o par não conseguiu se aproximar do limite superior da faixa de valor justo 1,0745-1,0875. A incapacidade de fazer isso será um sinal de fraqueza para os touros e uma razão para vender o euro em direção a $1,0815.