¿La estabilización del sistema bancario, las previsiones positivas de China National Petroleum Corporation de un aumento del 6,2% en las importaciones de crudo chino en 2023 a 540 millones de toneladas, y la interrupción de las exportaciones en 400k bpd desde el puerto de Ceyhan debido a la disputa legal entre Irak, su región semiautónoma del Kurdistán y Turquía, realmente se convirtieron en un catalizador para el repunte del Brent? O, según Trafigura Group, ¿algunos de los movimientos del mercado no tienen nada que ver con el petróleo? Dicen que el colapso reciente es el cierre de posiciones previamente abiertas por los productores como parte de las operaciones de cobertura delta de los riesgos de caída de precios.

El mercado del petróleo en 2023 es una gran decepción. Hoy en día no está de moda mantener este activo en cartera. Si a principios de año, las esperanzas de una rápida demanda de China por el fin de su política de cero-COVID, la debilidad de los productores estadounidenses y la creencia en una reducción de los suministros de Rusia debido a las sanciones occidentales impuestas permitieron a los bancos y empresas de inversión predecir el crecimiento de Brent a $100 por barril, ahora queda claro que esto es una utopía.

El mercado ha estado en manos de los bajistas durante mucho tiempo: en las últimas dos semanas, los especuladores han acumulado posiciones cortas netas en las calificaciones de Texas a sus niveles más altos en más de una década, mientras apuestan por una recesión en la economía de EE. UU. están en un máximo de cuatro años. Los riesgos de reversión del petróleo en la forma de la proporción de primas en opciones de compra y venta han caído al nivel más bajo desde finales de 2021, lo que indica una situación de mercado bajista.

Dinámica de los riesgos de reversión del petróleo

En realidad, sin embargo, este entorno es óptimo para iniciar un repunte. Cuando hay demasiada negatividad en el mercado, las tendencias a la baja se rompen. De hecho, si los especuladores comenzaran a liquidar las posiciones cortas mientras los productores comienzan a comprar derivados como parte de una cobertura delta de los riesgos a la baja, todo cambiaría de inmediato. Probablemente Trafigura Group tenga razón: el reciente colapso fue el resultado de ventas masivas de contratos de futuros, el volumen de transacciones con el que los intermediarios saltaron a los niveles más altos desde 2018.

Dinámica de las posiciones de los operadores de swap en el mercado petrolero

En mi opinión, el destino del petróleo dependerá de la situación de la economía estadounidense. ¿Se sumergirá en una recesión debido a la crisis bancaria y al endurecimiento más agresivo de la política monetaria de la Fed en décadas? ¿O la Fed aún logrará un aterrizaje suave? En el primer caso, la infección corre el riesgo de extenderse al resto del mundo y los precios del petróleo caerán. En el segundo, con el apoyo de China, la variedad del Mar del Norte definitivamente aumentará.

Técnicamente, se formó un patrón de reversión 1-2-3 en el gráfico diario de Brent. Su activación es una señal para romper la tendencia bajista de largo plazo del petróleo. El próximo paso de los alcistas debería ser una ruptura de la resistencia a $79,1 por barril. Si eso sucede, el camino hacia $83 y $87 estará abierto, y finalmente podremos concentrarnos en comprar.