Trong vài ngày gần đây, các chỉ số chứng khoán chủ chốt của Mỹ đều giảm. Cho đến nay, sự sụt giảm này thậm chí không thể được gọi là một đợt điều chỉnh hay pullback vì các giá trị chỉ số tiếp tục duy trì ở gần mức cao tuyệt đối của chúng. Tuy nhiên, cần phải thừa nhận rằng sự tăng trưởng của các chỉ số đã tạm thời dừng lại. Chúng tôi đã nói trước đó rằng lý do chính cho sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ trong một năm rưỡi qua là chính sách của Fed về việc bơm hàng trăm tỷ đô la vào nền kinh tế. Do đó, chỉ có việc Fed từ chối chương trình kích thích định lượng mới có thể ngăn đà tăng trưởng toàn cầu của các chỉ số. Về nguyên tắc, hiện nay có hai yếu tố chính ảnh hưởng đến sự phát triển của tình trạng này. Đầu tiên là thái độ của các thành viên trong ủy ban tiền tệ. Trong vài tuần qua, đa số thành viên của ủy ban tiền tệ đã lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm sớm chương trình QE. Và thời điểm này có thể loại bỏ tất cả các yếu tố có thể trì hoãn việc hoàn thành kích thích định lượng. Việc các thành viên ủy ban tiền tệ cho rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ là phù hợp có thể dẫn đến việc Jerome Powell thông báo cắt giảm dần QE tại cuộc họp tháng 9. Chẳng hạn như hôm qua, một thành viên FOMC khác, Patrick Harker, nói rằng ông ta ủng hộ việc chấm dứt các ưu đãi. Theo chủ tịch của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia, lạm phát cơ bản (không nên nhầm lẫn với lạm phát chính) sẽ vào khoảng 4% vào cuối năm và sẽ giảm dần xuống 2% vào năm 2022 và 2023, tức là Mục tiêu của Fed trong dài hạn. Nhưng đồng thời, Harker nói rằng ông nhận thấy nguy cơ gia tăng lạm phát sẽ vượt quá các giá trị này, vì vậy ông cho rằng cần phải bắt đầu giảm QE. Ngoài ra, người đứng đầu Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia nói rằng chương trình QE nên được hoàn thành trước khi Fed quyết định bắt đầu chu kỳ nâng lãi suất cơ bản "để cơ quan quản lý càng rảnh tay càng tốt."

Yếu tố thứ hai là chỉ số lạm phát, báo cáo tiếp theo sẽ được công bố hôm nay. Theo dự báo của các chuyên gia, lạm phát chính có thể giảm xuống 5,3% vào cuối tháng 8 và lạm phát cơ bản có thể duy trì ở mức 4,3%. Do đó, các chuyên gia không kỳ vọng chỉ số giá tiêu dùng sẽ bắt đầu giảm ngay từ bây giờ. Giá trị thực tế của lạm phát có thể gây bất ngờ. Nếu giá trị của nó cao hơn 5,4%, điều đó có nghĩa là bất chấp tất cả các kết luận của đại diện FOMC, giá vẫn tiếp tục tăng với tốc độ cao ở Hoa Kỳ. Nó sẽ là một yếu tố khác có lợi cho việc cắt giảm QE trong thời gian ngắn nhất có thể. Nếu lạm phát giảm xuống 5,2% hoặc thậm chí cao hơn vào cuối tháng 8, điều này có thể cởi trói cho Fed và cho phép họ đợi đến tháng 11 hoặc tháng 12 để công bố việc cắt giảm QE vì đối với Fed chỉ báo về trạng thái của thị trường lao động là không kém phần quan trọng hơn so với lạm phát.