Действительно ли стабилизация банковской системы, позитивные прогнозы China National Petroleum о росте китайского импорта сырой нефти на 6,2% в 2023 до 540 млн т и остановка экспорта на 400 тыс. б/с из порта Джейхан из-за судебного спора Ирака, его полуавтономного региона Курдистан и Турции, стали катализатором ралли Brent? Или, как считает Trafigura Group, некоторые движения на рынке на самом деле не имеют ничего общего с нефтью? Дескать, недавний обвал – это закрытие ранее открытых производителями позиций в рамках операций дельта-хеджирования рисков падения цен.

Рынок черного золота в 2023 – это массовое разочарование. Держать этот актив в портфелях нынче совсем не модно. Если в начале года надежды на бурный спрос со стороны Поднебесной в связи с окончанием ее политики COVID-ZERO, немощность американских производителей и вера в сокращение поставок из России из-за наложенных на нее западных санкций позволяли банкам и инвестиционным компаниям прогнозировать рост Brent до $100 за баррель, то сейчас становится понятным, что это утопия.

Рынок уже долгое время находится в ежовых рукавицах «медведей»: за последние две недели спекулянты нарастили нетто-шорты по техасскому сорту до максимальных уровней за более чем десятилетие, а ставки на спад в экономике США находятся на 4-летнем максимуме. Риски разворота по нефти в виде соотношения премий по опционам call и put опустились до минимальной отметки с конца 2021, что свидетельствует о «медвежьей» конъюнктуре рынка.

Динамика рисков разворота по нефти

Однако на самом деле такая среда оптимальна для начала ралли. Когда на рынке слишком много негатива, ломаются нисходящие тренды. Действительно, начти спекулянты сворачивать короткие позиции, а производители – покупать деривативы в рамках операций дельта-хеджирования рисков падения цен, все тут же перевернется с ног на голову. Вполне вероятно, Trafigura Group права: недавний обвал стал результатом массовой реализации срочных контрактов, объемы операций с которыми со стороны посредников подскочили до максимальных уровней с 2018.

Динамика позиций своп-дилеров на рынке нефти

На мой взгляд, дальнейшая судьба черного золота будет зависеть от ситуации в американской экономике. Окунется ли она в рецессию из-за банковского кризиса и самого агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС за несколько десятилетий? Или Федрезерву все таки удастся осуществить мягкую посадку? В первом случае зараза рискует перекинуться на остальной мир, а цены на нефть – упасть. Во втором, при поддержке со стороны Китая североморский сорт однозначно вырастет.

Технически на дневном графике Brent был сформирован разворотный паттерн 1-2-3. Его активация является сигналом слома нисходящего долгосрочного тренда по нефти. Следующим шагом «быков» должен стать прорыв сопротивления на $79,1 за баррель. Получится, дорога к $83 и $87 окажется открытой, а мы начнем, наконец, делать акцент на покупки.