Когда USD/RUB перешагнула психологически важную отметку 60, многие эксперты говорили, что рублю пора выбрасывать белый флаг. Однако если бы большинство всегда было правым, то Солнце до сих пор вращалось бы вокруг Земли. «Россиянин» настолько сильно зависит от внешних факторов, что ни налоговый период, ни страхи из-за высокого спроса на иностранную валюту недавно получивших дивиденды нерезидентов не могут рассматриваться в качестве ключевых драйверов изменения его курса. Другое дело – интерес иностранцев к российским активам...

До июльского выступления Джанет Йеллен перед Конгрессом США на рынке царило убеждение, что ФРС будет повышать ставку вопреки замедлению инфляции, а другие центробанки развитых государств встали на путь монетарной рестрикции. Тем не менее фраза главы Федрезерва о том, что если PCE продолжит замедляться, FOMC будет вынужден пересмотреть свои взгляды, вернула «медведей» по американским фондовым индексам с небес на землю. Регулятор предпочитает действовать крайне осторожно, а прекращение реинвестирования доходов с целью сокращения баланса – капля в море по сравнению с тем объемом ликвидности, который уже влит в систему.

То же самое касается и других центробанков. По меньшей мере до середины 2018 ЕЦБ продолжит покупать активы в рамках европейского QE, Банк Японии надолго завис в политике дешевых денег, что позволяет рассчитывать на поступление на рынки около $15 трлн избыточной для мировой экономики ликвидности. По расчетам SEB, цифра эквивалентна пятой части капитализации глобального рынка акций. О какой коррекции в таких условиях может идти речь? У S&P 500 сохраняется потенциал для роста. «Быки» вроде бы направляются к открытой двери, но очень медленно.

Глобальный аппетит к риску продолжает улучшаться, спрос на высокодоходные облигации, согласно индексу доходности Bloomberg-Barclays, устойчиво идет вверх и тянет за собой MSCI развивающихся стран.

Динамика индекса глобальной доходности и MSCI развивающихся стран

Источник: Bloomberg.

В подобной ситуации рискованные активы чувствуют себя как рыба в воде. Чтобы в этом убедиться, достаточно взглянуть на успехи новозеландского и австралийского долларов. Рубль с его широким дифференциалом доходности исключением не является. Тем более что эксперты Bloomberg после скачка инфляции до 4,4% пересматривают свои взгляды на изменение ключевой ставки Банка России на июльском заседании. По словам Ксении Юдаевой, нужно подождать и посмотреть, как отреагируют на рост CPI инфляционные ожидания. Что же, если ФРС не будет повышать ставку до декабря, а Центробанк РФ сохранит пассивность в ближайшие месяцы, то рубль вполне способен укрепиться.

Технически, как и предполагалось, после достижения таргета на 127,2% по перевернутому паттерну «Идеальная бабочка» пошел закономерный отскок. Неспособность «быков» удержать котировки выше важного уровня 59,7 свидетельствует об их слабости и усиливает вероятность дальнейшего пике в направлении нижней границы восходящего торгового канала.

USD/RUB, дневной график