empty
 
 

02.08.202118:07 Аналитические обзоры Форекс: Разочарованы неудачами Robinhood в IPO? Шесть причин посмотреть на ее листинг под другим углом

Прошло восемь лет с тех пор, как Влад Тенев и Байджу Бхатт, соучредители Robinhood Markets Inc. (тикер HOOD), запустили первую версию своего одноименного приложения. Изначально площадка была сообществом для выбора акций и советов по инвестициям, а затем плавно переросла в торговую платформу.

Позже Тенев признается, что идея возникла после того, как в 2011 году ребята увидели протесты «Захвати Уолл-стрит» в парке Зуккотти в Нью-Йорке и хотели помочь привлечь больше людей к инвестированию.

Название придумала жена Влада, Селина, пытаясь объяснить, чем были заняты Бхатт и ее муж: «Они занимаются финансами, но они не инвестиционные банкиры, не трейдеры или что-то в этом роде. Это финансовый Робин Гуд».

Сегодня более 17 млн человек используют приложение каждый месяц. Более половины от этого числа являются новичками в мире инвестиций.

После того как приложение обрело популярность благодаря возможности заключения прямых сделок без комиссий, учредители решили провести капитализацию компании. Общая сумма IPO составила 2,1 млрд долл.

При этом решение для этого мероприятия также было выбрано нетривиальное: Robinhood опубликовал презентацию своего роуд-шоу для инвесторов в Интернете и продал около четверти предложенных акций своим собственным пользователям, что позволило им получить доступ по той же цене, что и инвесторы с Уолл-стрит.

Это был крупный шаг в поддержку новых форм листинга, которые уже второй год становятся все разнообразнее, а также собственной платформы.

Бхатт распределил более 3,7 млн акций (5% от своей общей доли) двум аннуитетным трастам, удерживаемым доверителем, что позволит ему передавать прибыль от стоимости акций бенефициарам без взимания налогов на передачу богатства.

У обоих основателей есть шанс получить дополнительные акции на сотни миллионов долларов, если цена акций фирмы вырастет в ближайшие годы.

Однако их планам несколько помешали отдельные объявления на Reddit, платформе, которые помогают разжечь безумную торговлю акциями мемов, призвали потенциальных инвесторов избегать предложение.

В итоге компания продала напрямую индивидуальным инвесторам от 20% до 25% вместо запланированного объема в 35% от общего пула ценных бумаг.

В результате в первый день торгов в Нью-Йорке 29 июля акции Robinhood закрылись на уровне 34,82 долл., что на 8,4% ниже первоначальной цены публичного размещения в 38 долл., в результате чего рыночная стоимость компании составила 29 млрд. долларов.

С учетом опционов на акции сотрудников и аналогичных вложений, полная стоимость компании вырастает до более чем 30 млрд долл. Это на 6 млрд меньше расчетной суммы.

Макс Гохман, глава отдела распределения активов Pacific Life Fund Advisors, поделился: «Похоже, никто не хочет к этому прикасаться. Без заявок нет нижнего предела, кроме того, что готовы сделать андеррайтеры, но когда вы выпускаете треть в розницу, и они говорят «Нет, спасибо», вы проделываете дыру в этом полу. Честно говоря, когда они стоили $ 38, я думал, что флоп будет вероятным, но не ожидал, что это будет так плохо».

Так ли это на самом деле? Не лукавят ли инвесторы? Давайте разберемся.

Robinhood – 6 причин не переживать о котировках

1. Динамика листингов падает

Robinhood дебютировал на оживленной, но невысокой неделе на рынках капитала, поскольку рекордный год листинга в США теряет свою динамику. Согласно данным, собранным Bloomberg, около 33 компаний, включая фирмы, выпускающие все виды корпоративных ценных бумаг, должны были привлечь на биржах США более 11,6 млрд долл. Лето традиционно считается не самым выгодным временем для публичного листинга.

Однако дело не только в этом - нечто глобальное происходит на рынке, пока еще очень неопределенное.

Так, второе по величине IPO, запланированное на сумму до 1,8 млрд долл. по листингу компании Clarios International Inc. было отложено на неопределенный срок.

Также по сообщению Bloomberg News компания Preston Hollow Community Capital Inc., поставщик специализированных финансовых решений, отложил свое IPO, назначенное на четверг.

IPO производителя и дистрибьютора фруктов и овощей Dole Plc , ранее запланированное на вторник, было сокращено до 515 млн долларов и перенесено на более поздний четверг.

Возможно, сыграло свою роль достижение потолка госзайма США, которое потенциально может помочь республиканцам заблокировать инфраструктурный проект демократов.

Возможно, рынок чувствует себя неуверенно после сильного падения азиатских индексов или дают о себе знать неоднозначные отчеты первого полугодия, которые демонстрируют большее инфляционное давление, чем ожидалось ФРС, экономическую политику которой уже называют финансовой пирамидой. Возможно, рынок облигаций оттянул на себя часть общего капитала из-за падения доходности, хотя облигации уже не способны полноценно хеджировать акции. Часть капитала уже перенаправлена в убежища, о чем свидетельствуют данные Bloomberg.

Как бы ни было, факт в том, что все громкие листинги сейчас пробуксовывают.

Это замедление последовало за рекордным годом, когда более 231 млрд долларов было привлечено 695 фирмами, включая компании специального назначения, в ходе IPO на биржах США, как показывают данные. Без учета этих SPAC и закрытых фондов IPO Robinhood стало шестым по величине за год.

Из семи листингов, на которые было собрано 2 миллиарда долларов и более, только Robinhood и AppLovin Corp. закрылись ниже своих цен предложения в первый торговый день. Однако только три из семи по-прежнему торгуются выше цены предложения.

Конечно, котировки технологических компаний следуют за общим трендом и чувствительны к колебаниям. Сейчас, когда рефляционная торговля подходит к концу, не показав выраженных результатов, которых от нее ожидали, для участников NASDAQ могут начаться не такие радужные времена. Так, Goldman Sachs ранее опубликовал обновленный прогноз на 2022 год ранее опубликовал обновленный прогноз на 2022 год, снизив расчетный показатель по экономическому росту. Вслед за ним ряд крупных компаний также обнародовал свои планы на будущий период, которые не дотягивают по показателям до нынешнего.

Однако нет причин полагать, что HOOD станет аутсайдером списка – напротив, есть основания полагать, что эта компания одна из немногих, которая достойно переживет ожидаемую инфляцию и ее последствия.

Конечно, слабое IPO не обязательно подорвет долгосрочные перспективы фирмы. Из-за технологических проблем на Nasdaq акции Facebook Inc. не открылись вовремя, когда она дебютировала в 2012 году в ходе IPO, которое многие сочли провалом. Это не помешало компании взлететь до сегодняшней рыночной стоимости более 1 трлн. долларов.

2. Игнорирование опыта по листингу других компаний

Проблема, которая увеличила волатильность листинга Robinhood в первые дни, заключается в том, что руководство позволило инсайдерам продать до 15% своих активов сразу, вместо того, чтобы заблокировать их на первые шесть месяцев. Это увеличило присутствие объема ценных бумаг на рынке, позволило взять участие спекулянтам, которые постоянно ищут новые пузыри, и в результате негативно сказалось на курсе.

Хотя сам по себе поступок свидетельствует о некоторой незрелости руководства компании, пока таких ошибок не так много, чтобы всерьез переживать о недальновидности управленческой политики. Ребята многое делают на новый лад. Где-то идут по неизведанным тропам. Ошибки неизбежны.

3. Ставка на долгосрочное инвестирование

Генеральный директор Влад Тенев не стал печалиться, заявив, что не рассчитывает на перекупов: «Это сюрреалистический момент (о начале торговли акциями HOOD на NASDAQ – прим. авт.). Мы не думаем ни о чем, что происходит на рынке, особенно в краткосрочной перспективе».

Для инвесторов это сигнал к тому, что компания рассчитывает на минимальную волатильность в будущем. В целом, можно только похвалить CEO компании за упорство и взгляд в будущее.

4. Убытки

Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, выручка компании выросла в первом квартале, превысив 522 млн долл. по сравнению со 128 млн долл. за аналогичный период прошлого года. Но и ее убытки астрономически выросли с 53 млн. долл. за последний квартал финансового года, до 1,44 млрд. долларов в I квартале текущего.

Эта потеря была в основном связана с конвертируемыми векселями и обязательствами от экстренного сбора средств, когда руководство спешило справиться с волатильностью торговли мемов, таких как GameStop и других акциях, которые стали популярными в начале года на форумах Reddit и в торговых приложениях, а недавно выросли дополнительно. Robinhood тогда собрал более 3 млрд. долларов от инвесторов за несколько дней.

С одной сторон, платформа тесно связана с активами мем-компаний, что означает риски волатильности в будущем. С другой стороны, меня впечатляет скорость и сама сумма, которую так легко привлекло руководство компании, чтобы залатать дыру. Для меня это ярчайший сигнал сразу в двух направлениях:

1)компания далеко не исчерпала свои ресурсы и имеет подушку безопасности на будущее;

2)CEO Robinhood не сидит, сложа руки, и действительно отрабатывает каждую копейку, которая вложена в проект.

Это хорошие новости для любого инвестора, который решит разнообразить свой портфель акциями HOOD.

5. Конкуренция

Самый главный козырь приложения – легкость и низкая стоимость входа на прямой рынок. Это то, что сегодня не могут предложить инвестфонды, которые предпочитают некую степень непрозрачности в своих действиях.

Таким образом, приложение продолжает откусывать от рынка все новые куски, предлагая трейдерам долгожданную альтернативу. И, безусловно, здесь, как никогда ярко проявляется прогнозное свойство розничных трейдеров, которые более лабильны и опережают крупные инвестиционные махины.

Само собой, это не может не беспокоить зубров, которые поставляют ликвидность брокерам. По всей видимости, их влияния хватило, чтобы привлечь административный ресурс на свою сторону.

Так, в среду Управление финансового надзора наложило на Robinhood штраф в размере почти 70 млн. долл, что является рекордом для сторожевого пса. Регулятор утверждает, что Robinhood вводит своих клиентов в заблуждение относительно маржинальной торговли и на самом деле перестал контролировать технологии и допускать торговцев опционами. Robinhood ни признает, ни опровергает претензии.

Беспокоит ли это меня? Меня больше беспокоило бы, если бы компания не привлекала внимания надзорных органов. Сейчас я вижу, что, похоже, кто-то всерьез обеспокоен листингом компании.

Это же подтверждают и посты на Reddit WallStreetBets, рассаднике розничных трейдеров. Один главный пост «Это я или кто-то еще получает удовольствие от того, как акции Robinhood сгорают дотла?» заставляет подозревать, что дело не обошлось без информационных «вбросов» со стороны прямых конкурентов, а также спекулянтов, желающих снизить цену.

6. Вспомните листинг Coinbase

Мы все помним историю, когда после первичного листинга первая в мире легальная биржа криптовалют к закрытию торгов первой недели упала на 10% и аж на 20% от пикового значения.

Спустя всего пару недель котировки ее акций отыгрались и теперь считаются одним из самых удачных IPO этого года и крайне перспективным капиталовложением. Безусловно, эти события напрямую связаны с желанием крупных инвесторов приобрести большие пулы по минимальной цене, о чем мы говорили, когда акции Coinbase откатились.

Эта же политика, на мой взгляд, абсолютно точно применяется и в этот раз.

ИТОГИ:

Robinhood представляет собой крайне перспективную область для инвесторов. Предполагается достаточно низкая волатильность. Это объяснимо – приложения и платформ для торговли не терпят убытки при общем падении рынка. Торговля идет как при бычьих трендах, так и при медвежьих. Меняется только направление, а количество сделок в критические дни даже возрастает, причем в разы. В этом плане даже индексы вроде NASDAQ более волатильны, чем такие платформы.

Тем более, если со временем компания расширит ассортимент торгуемых акций и начнет предлагать бумаги традиционных секторов, это закинет ее на Олимп. В сравнении с Robinhood даже будущее DeFi выглядит более неопределенным, хотя это уже огромный рынок, который по факту никуда не денется. Другим интересным способом вложить свои средства являютсяNFT-токены и возможность инвестировать в рынок криптовалют без покупки самих криптовалют.

Что ж, будем наблюдать за еще одним удачным стартапом, который меняет реальность уже сегодня.

А пока Robinhood получил как минимум один громкий вотум доверия в четверг. Согласно ежедневному торговому отчету Ark Investment Management, флагманский биржевой фонд Кэти Вуд ARK Innovation купил почти 1,3 млн. акций компании, что составляет более 45 млн. долларов, исходя из цены закрытия первого дня.

И если вы планируете в ближайшее время обратить внимание на CFD HOOD, знайте, что эта лошадка еще проявит себя. Имеет смысл диверсифицировать свои портфели длинными сделками по HOOD, пока их акции не пробили потолок небоскреба.

*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки.

С уважением,
Аналитик ИнстаФорекс
Егор Данилов
© 2007-2021
Заработать на рекомендации аналитика прямо сейчас
Пополнить торговый счет
Открыть торговый счет в ИнстаФорекс

С аналитикой от компании ИнстаФорекс Вы всегда будете знать о рыночных трендах! Зарегистрируйтесь в ИнстаФорекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов для прибыльной торговли.

Сейчас не можете говорить по телефону?
Задайте Ваш вопрос в чате.