empty
 
 
05.07.2022 16:44
 риптовалюты недооценены даже при нынешнем уровне распродаж

—ейчас, после некоторого восстановлени€ котировок BTCUSD и других внутри сектора, вопрос, который взволновал всех криптотрейдеров, с новой силой звучит примерно так: ЂЁто было дно падени€ либо всю глубину трагедии мы еще не видели?ї ≈сть несколько факторов, которые вы должны учесть перед тем, как сделать выводы дл€ себ€.

 риптовалюты недооценены даже при нынешнем уровне распродаж

¬ынужденное сокращение доли заемных средств, имевшее место ранее в этом мес€це, похоже, приостановилось, и в этот раз разрозненные обвалы различных цифровых активов, похоже, не вызвали неудержимого каскада, как предрекали некоторые скептики. ќставшиес€ инвесторы, похоже, готовы выдержать и дальнейшее падение, если оно произойдет, а уцелевшие криптоинституты, похоже, наход€тс€ в достаточно хорошей форме, несмотр€ на печальную утрату 2 млрд долларов торгового объема.

–езонно будет сказать, что, даже если худшее позади, мы не знаем, будет ли быстрое восстановление. “ому есть основани€.  ак вы помните, после 50-процентного падени€ с апрел€ по июль 2021 года цены быстро восстановились до нового пика, но ранее, после обвала, начавшегос€ в декабре 2017 года, прошло более двух лет, прежде чем цены стали устойчиво расти.

 онечно, причины такого быстрого восстановлени€ в последний раз кроютс€ в сверхм€гкой политике ‘–—, позволившей накачивать сектор крипты дешевым заемным долларом. Ёто одна часть правды.

¬тора€ состоит в том, что криптосектор не стоит на месте. ќбъем ликвидности компаний, обслуживающих цифровую индустрию, с 2017 года вырос не в разы, а в дес€тки раз. », несмотр€ на предельную виртуальность самого финансового инструмента, этот объем €вл€етс€ своеобразной подушкой дл€ биткоина и альткоинов.

ћы также не должны забывать, что сектор этот два года перекачивал через себ€ огромные пулы денег, в том числе прайм-брокеров.  то бы отказалс€ от анонимной, максимально безопасной валюты, которую можно одним щелчком мыши перекинуть на другой конец планеты? —егодн€ уже трудно представить, что банкиры пойдут на такой шаг. ¬се, чего они могут добиватьс€, Ц временного истощени€ сегмента с тем, чтобы обеспечить реальные сектора экономики, подстила€ соломку собственной ликвидности, котора€ вс€ в дырах после первого полугоди€ этого непростого года.

ƒа, основной довод противников индустрии остаетс€ прежним: расчет фундаментальной стоимости криптовалюты невозможен, так как существует слишком много неизвестных.

“ем не менее кажетс€, что, суд€ по поведению биткоина, мы можем попытатьс€ сравнить криптовалюту с другими активами, чтобы увидеть, кажетс€ ли она недооцененной или переоцененной в исторической перспективе. я рассмотрю только биткойн, потому что это ликвидна€ цифрова€ валюта, и она долгое врем€ служила ориентиром дл€ большей части крипторынка.

— чем рынки сравнивают биткоин?

ќдним из основных компонентов биткойна €вл€ютс€ заемные инвестиции в технологии. “е же самые силы, которые принос€т прибыль технологическим фирмам, в целом определ€ют финансовый успех криптографии, и это положение сохранитс€ в будущем еще много лет подр€д. ¬ то же врем€ они не определ€ют ее фундаментальную полезность, точно так же, как фундаментальна€ полезность банка не определ€етс€ совокупностью всех зданий, столов и компьютеров, хот€ без них, несомненно, существовать не может.

 риптовалютные проекты, безусловно, более рискованны, чем акции большинства технологических компаний, и менее капитализированы. » веро€тно, эта характеристика также останетс€ неизменной. ѕросто в силу того, что технический прогресс снижает потребность в технологическом оснащении.

Ѕиткойн также коррелирует с ценой на золото.

ѕочему-то многие эксперты по умолчанию предполагают, что коррел€ци€ всегда должна быть положительной, поскольку и золото, и биткойн могут использоватьс€ дл€ хранени€ стоимости, не подверженной вли€нию инфл€ции и других проблем с валютой, и могут быть переведены легче, чем доллары, когда существуют проблемы с санкци€ми.

Ёто ошибочный подход.

Ќа самом деле существует сильна€ отрицательна€ коррел€ци€ при поправке на другие факторы. ћы должны четко понимать: золото и биткойн Ц противоположные решени€ недостатка веры в валюту. «олото просто и ос€заемо, поддерживаетс€ тыс€челетней историей, а не теорией. Ѕиткойн сложен и абстрактен, поддерживаетс€ 14 годами экстремальной волатильности и отличной теорией. «олото не требует инфраструктуры. Ѕиткойн требует огромной всемирной инфраструктуры. «олото требует мер по обеспечению сохранности: надежных сейфов и крепких реб€т с оружием. Ѕиткоин Ц нет. –азные профили энергопотреблени€ при производстве этих двух активов, разные возможности дл€ перевода на дальние рассто€ни€, разный профиль удобства в дороге и т. п.

ќчевидно, что золоту не нужна альтернатива. јльтернативой одного золотого слитка €вл€етс€ другой золотой слиток, или, допустим, серебр€ный. Ѕиткоин стал средством платежа и хранени€, потому что люд€м понадобилось нечто отличное от золота и серебра по профилю свойств. Ќечто кардинально отличное Ц более удобное в современном мире.

“ак что нет, даже если графики BTC и Gold ведут себ€ в какие-то периоды одинаково, это не значит, что так будет всегда.

Ѕиткойн также исторически выигрывал от волатильности как технологических акций, так и самого токена. ƒело даже не в том, что инвесторам нравитс€ волатильность и они в результате повышают цену, хот€ и волатильность превратилась в поле, где пасетс€ огромна€ арми€ тех же дневных трейдеров, но и в том, что инновации требуют волатильности, чтобы процветать.

ѕрокси-портфель

„етыре фактора, определ€ющие цены на биткойны, объ€сн€ют 88% дисперсии цен за последние четыре года, как показано на графике ниже.

»зображение больше не актуально

ѕрокси-портфель, стоимость которого соответствует сегодн€ одному биткойну, состоит из 82 000 долларов технологического индекса Nasdaq 100, 21 000 долларов заемных денег и 50 000 долларов заемного золота.

„то такое прокси-портфель? Ёто условный объем активов в перерасчете на 1 биткоин. —читайте, что покупка одного биткойна Ц это то же самое, что вложить 82 000 долларов в технологические акции. ≈сли эти акции вырастут на 10%, биткойн должен вырасти на 8200 долларов, чтобы показать такой же результат. ≈сли эти акции упадут на 10%, биткойн должен потер€ть 8200 долларов.

»так, стоимость этого прокси сегодн€ составл€ет 11 000 долларов, но мы добавл€ем 8 000 долларов к текущему уровню индекса Nasdaq и 6 000 долларов к значению волатильности биткойнов, чтобы получить 25 000 долларов по сравнению с текущей рыночной ценой биткойнов около 20 000 долларов.

—уд€ по графику, можно точно сказать, что прокси-портфель неплохо показывает оценочную стоимость биткойна с 2018 года. ≈динственным серьезным несоответствием €вл€етс€ бум в марте 2021 года, за которым быстро последовал спад, но оставшиес€ цены далее следовали в соответствии с историческими ценовыми отношени€ми.

”читывайте, что пока мы с вами не говорим о фундаментальной ценности биткоина. ¬озможно, биткойн стоит в два раза больше портфел€ прокси или в половину, или в 10 раз дороже, или вообще ничего. ј скорее всего Ц все эти точки на графике в разные моменты времени. ¬се, что мы знаем исход€ из этого графика, это то, что пр€мо сейчас текущие цены на биткойн примерно на 20% ниже их исторического отношени€ к другим рыночным ценам. ≈сли вы считаете, что биткойн в среднем правильно оценивалс€ за последние четыре года, то сегодн€ он дешев Ц в сравнении с тем же рынком техноакций.

“о есть, иными словами, акции технологических компаний не просто падают медленнее, потому что к ним все-таки довери€ больше. ≈сли вы могли бы убрать фактор недовери€ к новой валюте, вы бы увидели как минимум более медленное ее падение, а если бы трейдеры видели в биткоине надежный способ долгосрочного хранени€, то вы бы увидели рост биткоина, как это показывает график золота.

Ёто чисто исторический фактор, основанный на длительности пользовани€ и распространенности валюты (в широком значении этого слова) в человеческом сообществе. ƒоллар стоит дороже рупии, потому что используетс€ в международных контрактах шире. ≈сли бы это был биткоин, он бы стоил дороже доллара.

Ќо статистически биткойн представл€ет собой именно что инвестиции в технологии, то есть по своей сути €вл€етс€ частью технологического рынка, разве что с использованием заемных средств, поэтому в соотношении доллар к доллару он более волатильный, чем индекс Nasdaq.

“ак что, суд€ по отношени€м между разными активами, если золото подорожает на 10%, биткойн должен упасть примерно на 5000 долларов. ≈сли золото упадет на 10%, биткойн должен вырасти примерно на 5000 долларов. Ёто то, что следует из графиков взаимозависимости между секторами рынка.

¬олатильность Ц кому минус, кому плюс

Ќадстройки волатильности усложн€ют картину.

Ѕиткойн имеет некоторые опционные характеристики, поэтому его цена выше, когда ситуаци€ нестабильна. “екуща€ стоимость надстройки волатильности индекса Nasdaq составл€ет 8000 долларов. Ёто означает, что, если волатильность индекса увеличитс€ на 50%, цена на токен вырастет примерно на 4000 долларов. » цена, соответственно, упадет на 4000 долларов, если волатильность снизитс€ на 50%. Ќадбавка за волатильность биткойна сегодн€ составл€ет около 6000 долларов, поэтому цифры составл€ют прибыль или убытки в размере 3000 долларов в цене одного биткойна, если волатильность биткойна повышаетс€ или понижаетс€ на 50%.

ќ чем это нам говорит?

ѕрежде всего о том, что снижение цены биткойна и, веро€тно, криптовалют в целом вполне соответствует ожидани€м трейдеров Ц учитыва€ обвал акций технологических компаний, а также небольшое изменение цен на золото и снижение волатильности. Ёто не было паническое бегство, хот€ с учетом объемов выгл€дит это именно так. ѕросто пока сама емкость рынка не слишком больша€.

¬ будущем биткойн все же кажетс€ привлекательным Ц конечно, если вы ожидаете восстановлени€ в технологическом секторе и стабильных или падающих цен на золото, а также возврата к высокой волатильности. Ќо если вы ожидаете плохих результатов от акций технологических компаний, стремительного роста золота и пониженной волатильности, биткойн и криптовалюта не дл€ вас. ѕо крайней мере пока.

—обственно, это очень логичный вывод. ≈сли снижаютс€ даже более надежные и исторически развитые активы, то что можно ожидать на молодом и сверхволатильном рынке?

» что более важно дл€ шорт-трейдеров, така€ ситуаци€ позвол€ет предположить, что у биткоина есть дополнительные возможности дл€ роста, которые скажутс€, как только на графиках потеплеет.

Ќо помимо метода прокси-портфел€, € хочу затронуть также базовую стоимость криптовалют, поэтому предлагаю вам посмотреть на оценку активов немного с другой стороны.

‘ундаментальна€ стоимость активов Ц стара€ песн€ на новый лад

√овор€ о фундаментальной стоимости биткоина, € хочу, чтобы вы задумались вот над чем. „то, если активы уже давно не следует оценивать по объективной стоимости, исход€ из возможностей ликвидировать этот актив продажей и возместить убытки за счет реального имущества компании? ¬едь в конечном итоге, как бы банки ни старались делать вид, что оценивают своих заемщиков по платежеспособности, мы должны признать, что активы требуют иного подхода. “акие инструменты, как акции, уже больше века не котируютс€, исход€ из их ликвидной оценочной стоимости. »х цена полностью спекул€тивна€ Ц в хорошем смысле этого слова.

— учетом этого € думаю, а что, если активы следует оценивать не по ликвидности, а по потребности рынков в конкретном инструменте? ¬ итоге если отбросить эмоции, то интуитивно мы все понимаем, что в сложные времена, допустим, акции энергетических компаний будут пользоватьс€ спросом больше, чем криптофонды, а валюты-убежища Ц больше, чем акции энергетиков, просто потому, что люд€м в сложные времена требуетс€ зат€нуть по€са и сократить расходы максимально.

≈сли использовать такой подход, мы увидим очевидную вещь: рынок уже несколько лет нуждаетс€ в биткоине Ц и как в анонимном и быстром средстве расчетов, и как в долгосрочном вложении. ≈го уникальные свойства Ц невозможность подделки, максимальна€ доступность и безопасность Ц это и есть те самые свойства, которые высоко оцениваютс€ рынком. Ёто нечто вроде нематериальной стоимости актива, которую достаточно трудно выразить в деньгах... ¬прочем, с этим замечательно справл€етс€ рынок. ќн самосто€тельно определ€ет ценность этих свойств BTC, эфириума и других альткоинов в зависимости от профилей этих монет, в числе которых сотни параметров Ц от использовани€ зеленых источников энергии при производстве до объемов доли на общем рынке.

— этой точки зрени€ стоимость биткоина давно не равна нулю.

ѕоэтому € призываю вас успокоитьс€ по поводу будущего криптовалют. ќни будут существовать, пока они необходимы человечеству и пока доступ и пользование ими проще, чем обыкновенными фиатами или, допустим, цифровым долларом.

¬есь вопрос только в том, как глубоко опуст€тс€ графики, пока не дадут разворот. –еб€т, честно, мы можем только предполагать и опиратьс€ на некоторый массив прошлых данных. Ћично € предпочитаю подход, который обогатил предыдущую партию владельцев биткоинов: чем более выраженным будет нынешнее проседание, тем дешевле € смогу купить нужный мне криптоинструмент. » это не может мен€ не радовать, каким бы зат€жным ни был теперешний кризис.  аждый день широкого рыночного отката по всем фронтам делает токены дешевле. ≈сли честно, это именно то, чего € сейчас хочу.

„итать другие статьи автора, в том числе:

ќстанетс€ ли  итай закрытым? ‘акторы, которые не учитывают рынки
‘инансовый сектор накрыла тень катастрофы: маржинальные требовани€ могут ут€нуть на дно и банки, и трейдеров
»нфл€ци€ уложила на лопатки ‘–—... но не Ѕанк японии. ‘актор-’ йены, который никто не учитывает
√аз не будет дорожать бесконечно, не ошибитесь в долгосрочных прогнозах
 итайские технологии Ц хорош ли рост?

— уважением,
јналитик »нста‘орекс
≈гор ƒанилов
© 2007-2023
  • Ѕольша€ п€терка
    от »нста‘орекс
    »нста‘орекс продолжает претвор€ть
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • —частливый депозит
    ѕополни счет на $3 000 и получи еще $3000!
    ¬ сент€бре мы проводим розыгрыш $3000 в рамках акции "—частливый депозит"!
    ѕополнив счет на сумму не менее $3 000, вы автоматически становитесь участником акции.
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • ƒевайсы в подарок
    —тановитесь участником розыгрыша мобильных девайсов при пополнении счета от $500
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • Ѕонус »нста‘орекс 100%
    ѕрекрасный шанс увеличить первый депозит на†100%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—
  • Ѕонус на†каждое пополнение »нста‘орекс 55%
    ќформите за€вку и†увеличивайте каждый депозит на†55%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—
  • Ѕонус на†каждое пополнение »нста‘орекс 30%
    –еальна€ возможность увеличить каждый депозит на†30%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—

–екомендованные статьи

—ейчас не можете говорить по телефону?
«адайте ¬аш вопрос в чате.
ќбратный звонок