empty
 
 

јналитические обзоры ‘орекс: »нфл€ци€ в Ѕразилии не следует за мировым трендом
time 28.11.2022 18:03
time јктуальность до, 26.12.2022 18:03

÷ентральный банк Ѕразилии отчиталс€, что за окт€брь коэффициент дефолта по потребительским и деловым кредитам - один из показателей финансовой стабильности инвестиций - вырос в Ѕразилии до самого высокого уровн€ почти за четыре года.

»нфл€ци€ в Ѕразилии не следует за мировым трендом

»зображение больше не актуально

 оэффициент дефолтов по нецелевым кредитам увеличилс€ до 4,2% с 4,1% в сент€бре, что €вл€етс€ самым высоким показателем за 48 мес€цев начина€ с августа 2018 года (тогда показатель составил 4,22%). ќсновной причиной представители регул€тора называют высокую стоимость заимствований и агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики.

ѕараллельно выросли спреды по банковским кредитам до 30,3% с 28,6% мес€цем ранее.

—тоит ли овчинка выделки?

Ёкономика Ѕразилии удивила инвесторов своим ростом в этом году. ѕри этом реальный ¬¬ѕ во втором квартале оказалс€ выше медианных прогнозов.

“олько во втором квартале экономика смогла вырасти на 1,2%. ѕотребительские расходы пока опережают снижение государственного потреблени€ и экспорта, что говорит о том, что бразильцы еще не начали экономить.

Ѕолее того, экономический рост в этом квартале был широко распространен, и буквально кажда€ крупна€ отрасль продемонстрировала положительный рост - от производства какао-бобов до добычи полезных ископаемых.

Ѕразили€ - традиционно сырьева€ страна.

¬ысокие цены на сырьевые товары ранее поддерживали достаточно стабильный рост, поскольку страна получала хорошие премии за значительный экспорт нефти, железной руды и сельскохоз€йственных товаров.

”вы, сейчас цены на многие из этих сырьевых товаров падают на фоне опасений глобальной рецессии. Ёкономика также боретс€ с высокой инфл€цией и св€занными с ней более высокими процентными ставками. » хот€ инфл€ци€ начала снижатьс€, а центральный банк пока приостановил повышение ставок, ожидаетс€, что в следующем году экономика все же снизит темпы достаточно серьезно.

»нфл€ционна€ составл€юща€

Ѕразили€, как и многие другие страны мира, пр€мо сейчас упорно боретс€ с высокой инфл€цией. ¬ пользу этого региона можно отметить ранее и агрессивное повышение ставок Banco Central do Brasil (BCB).

‘актически BCB был одним из самых агрессивных в отношении денежно-кредитной политики, впервые подн€в ставки в начале 2021 года.

— тех пор BCB осуществил более дес€ти последовательных повышений ставок, прежде чем достаточно неожиданно вз€ть паузу в сент€бре 2022 года. ¬ итоге прогнозы экспертов сошлись на том, что, веро€тнее всего, учетна€ ставка центрального банка в конечном итоге достигнет 13,75%.

— началом инфл€ции в —Ўј, потребительска€ инфл€ци€ у его южного соседа ускорилась до 12,1% в годовом исчислении в апреле 2022 года. Ќо что более примечательно, она уже снизилась до 8,7% в годовом исчислении - аккурат к августу. ѕравда, более высокие процентные ставки, сопровождаемые ослаблением инфл€ции, фактически повысили реальную (или скорректированную с учетом инфл€ции) процентную ставку.

Ќесмотр€ на €стребиную политику, BCB все еще может столкнутьс€ с трудност€ми, чтобы вернуть инфл€цию в свой целевой диапазон. —обственные прогнозы центрального банка показывают, что инфл€ци€ останетс€ выше верхнего целевого диапазона до четвертого квартала 2023 года. ≈сли честно, это гораздо дольше, чем планируют та же ‘–— или ≈÷Ѕ... но, как по мне, это гораздо более реалистичный срок.

ќтмечу, что некоторые члены  омитета по денежно-кредитной политике, который устанавливает процентные ставки, предпочли бы снова повысить ставки в сент€бре, чтобы лучше справитьс€ с инфл€ционным давлением. ¬ этом смысле Ѕразили€ идет впереди многих других стран, и это, скорее всего, дает ей хорошую фору.

Ќо в бочке меда не без ложки дегт€.

ќдной из проблем, с которыми сталкиваетс€ BCB, €вл€етс€ св€зь дезинфл€ционного давлени€, наблюдавшегос€ во второй половине этого года, с интервенци€ми фискальной политики.

“ак, недавно прин€тые меры по снижению налогов и субсидий на топливо резко снизили транспортные расходы. ƒл€ примера, транспортные расходы выросли всего на 7,6% в годовом исчислении в августе, что €вл€етс€ заметным снижением по сравнению с 20,1% в годовом исчислении в июне.

—обственно, плохие новости заключаютс€ в том, что срок действи€ этих фискальных послаблений истек после второго тура президентских выборов, прошедшего на 30 окт€бр€, что устран€ет этот ключевой источник роста ¬¬ѕ.

≈ще одним важным источником дезинфл€ции стало снижение цен на энергоносители, в том числе значительное снижение стоимости электроэнергии дл€ жилых помещений.  онфликт на ”краине и глобальные экономические перспективы - крайне неопределенные факторы, которые в конечном итоге будут определ€ть стоимость энергии во всем мире и в Ѕразилии. ѕока топливо по всему миру снижаетс€, и дл€ Ѕразилии это хорошие новости. Ќо это падение цен может обратить всп€ть процесс прибавки ¬¬ѕ, если российско-украинские отношени€ перейдут на новый виток эскалации. ’от€, если честно, по моему мнению, Ѕразили€ вполне неплохо переживет даже обострение отношений между бывшими союзниками. »менно это заставл€ет обратить внимание на этот регион.

» все же BCB необходимо будет видеть посто€нные доказательства того, что более низка€ инфл€ци€ сохранитс€. —нижение инфл€ционных ожиданий до целевого уровн€ будет иметь решающее значение дл€ ÷ентробанка, чтобы быть уверенным в сохранении более низкой инфл€ции.

ѕока инфл€ционные ожидани€ немного снизились, но легко предположить, что они продолжат удерживать уровень 9,9% в течение следующих 12 мес€цев. ¬еро€тно, потребуетс€ дальнейшее см€гчение ожиданий, чтобы вернуть инфл€цию в целевые рамки. ќднако у правительства Ѕразилии заканчиваютс€ возможности дл€ этого.

ѕока крайне важно обеспечить, чтобы внешние событи€ не вызывали инфл€ционного давлени€ внутри страны. ястребиный ответ BCB немного поддержал стоимость валюты. ќднако, поскольку BCB придержал коней в сент€бре - аккурат перед выборами - валюта может еще больше обесценитьс€, создав повышательное давление на цены на импорт и, следовательно, на инфл€цию. ƒействительно, бразильский реал немного ослаб в период с августа по насто€щее врем€, поскольку глобальные перспективы ухудшились, а центральные банки усилили свою €стребиную риторику и политику.

Ёкспорт и хорошие новости

ќдним из самых сильных преимуществ дл€ экономики Ѕразилии был экспорт.

“олько в августе экспорт товаров вырос на 19,1% в долларовом выражении по сравнению с тем же периодом годом ранее.

¬ысокие цены на сырьевые товары и высокий мировой спрос на товары позволили бразильскому экспорту резко увеличитьс€ после начала пандемии. Ќо и тут радоватьс€ рано.

ќжидаетс€, что рост экспорта замедлитс€. Ѕолее слаба€ глобальна€ экономическа€ среда, угроза глобальной рецессии и св€занное с этим падение цен на сырьевые товары, безусловно, сниз€т спрос на экспорт Ѕразилии. ÷ены на крупнейшие экспортные товары Ѕразилии, включа€ железную руду, сырую нефть и соевые бобы, в этом году снизились, и это только начало.

ќдной из возможных опор дл€ экспорта €вл€етс€ спрос со стороны  ита€, который на сегодн€шний день €вл€етс€ крупнейшим экспортным рынком Ѕразилии. “олько на  Ќ– приходитс€ более четверти экспорта ее товаров.

»сторически сложилось так, что более половины экспорта Ѕразилии в  итай составл€ют сыра€ нефть и соевые бобы. ’от€ цены на эти товары могут еще больше упасть,  итай может закупить больший объем этих товаров у Ѕразилии.

јналитики азиатского региона все еще надеютс€, что после относительно слабого роста в этом году экономика  ита€ ускоритс€ в следующем году. Ёто могло бы поддержать спрос на бразильский экспорт.

ќднако экспорт таких товаров, как железна€ руда, на долю которого приходитс€ примерно 20% экспорта товаров Ѕразилии в  итай, вр€д ли восстановитс€. ¬се же до этого быстрорастущий сектор недвижимости  ита€ требовал больших объемов стали и железной руды дл€ производства.   сожалению, рынок недвижимости  ита€ задыхаетс€, а значит и экспорт будет падать.

ƒругие виды инвестиций в инфраструктуру в  итае могли бы поддержать спрос на бразильское сырье, но до сих пор инвестиции в инфраструктуру не смогли компенсировать спад на рынке строительства недвижимости. Ёто ставит под сомнение версию о том, что  итай может компенсировать гр€дущее снижение спроса на бразильскую экспортную продукцию.

ѕоэтому есть ощущение, что экспорт Ѕразилии начнет падать, и довольно быстро. ќсобенно на фоне ковидных протестов и массовых заражений в  Ќ–. ќднако будем честными, вр€д ли в следующем году можно будет назвать страну, котора€ не потер€ет от гр€дущей рецессии.

¬ итоге было заметно, что в начале этого года финансовое состо€ние Ѕразилии улучшилось.

«а 12 мес€цев, закончившихс€ в июле, первичный профицит сектора государственного управлени€, за вычетом процентных расходов, вырос до 2,5% ¬¬ѕ. ƒоходы были относительно высокими благодар€ высоким ценам на сырье и ужесточению рынка труда.

  сожалению, цены на сырьевые товары уже снижаютс€ против совсем недавнего ралли верх, а ослабление мировой экономики ожидаемо ударит по объемам экспорта, снизив доходы от импорта.

√осударственные расходы также должны сократитьс€ в следующем году.

‘искальные стимулы, прин€тые ранее в этом году, будут отменены после выборов, поскольку изначально планировалось, что эти меры должны были носить временный характер.

 роме того, общественность уже сейчас недовольна тем, что процентные расходы по государственному долгу достигли 6,3% ¬¬ѕ за 12 мес€цев, закончившихс€ в июле.

–асходы по процентам могут вырасти еще больше, если центральный банк будет вынужден возобновить повышение ставок. ѕоддержание значительного первичного профицита, веро€тно, будет необходимо дл€ сокращени€ этих высоких процентных расходов и, в конечном итоге, дл€ высвобождени€ государственных доходов дл€ более продуктивного использовани€.

 орпоративные долги растут... и долги домохоз€йств тоже

“еперь, с учетом новостей, становитс€ видно, что правительства не единственные, кто боретс€ со своим долговым бременем.

“олько на обслуживание долгов в мае домохоз€йства потратили 27,6% своих доходов. ’от€ это немного ниже €нварского пика в 28,5%, оно остаетс€ намного выше исторических норм, и веро€тно, эта цифра будет только расти в ближайшие полгода. “ак, еще в 2018 году коэффициент обслуживани€ долга домохоз€йств составл€л 20,8%.

  счастью, услови€ дл€ домохоз€йств улучшились.

¬о-первых, уровень безработицы упал до 9,1%, что €вл€етс€ самым низким показателем с 2015 года, а обща€ зан€тость значительно выше своего пика до пандемии. ¬о-вторых, по мере снижени€ безработицы заработна€ плата начинает расти. Ќельз€ сказать, что в услови€х инфл€ции это хороша€ новость, однако этой участи не избежало пока ни одно правительство.

¬ результате доверие потребителей улучшилось, что свидетельствует о том, что реальные потребительские расходы могут увеличитьс€ до конца года. Ќо здесь не все так гладко.

÷ентральный банк недавно предупредил о своей растущей озабоченности по поводу вли€ни€ снижени€ экономической активности на кредитные риски в стране, указав на Ђсоответствующееї увеличение рисков по финансированию семей в этом году.

ѕо данным центрального банка, платежеспособность населени€ ухудшилась даже на фоне улучшени€ показателей экономики и рынка труда. » было бы удивительно, если выводы оказались другими. ќднако теперь это начинает выливатьс€ в невозможность дл€ населени€ погашать потребительские кредиты.

“ак, непогашенные кредиты выросли на 1,0% в окт€бре по сравнению с предыдущим мес€цем до 5,215 трлн реалов (964,1 млрд долларов), хот€ 12-мес€чна€ ставка снизилась до 15,8% с 16,4% в сент€бре.

÷ентральный банк прогнозирует рост кредита на 14,2% в этом году. ј это значит, что дол€ непогашенных кредитов может увеличитьс€ уже к €нварю 2023 года.

ƒа, инфл€ци€, наконец, пошла на убыль, так что экономика Ѕразилии должна иметь хорошие возможности дл€ более сильного реального роста. ”лучшение ситуации на рынке труда, повышение потребительского довери€ и пауза в повышении процентных ставок должны поддержать внутренний спрос.

» все же внешн€€ среда стремительно ухудшаетс€.

√лобальна€ рецесси€ сократит экспорт, который был двигателем роста с момента начала пандемии.  роме того, ужесточение фискальной подушки сдержит рост ¬¬ѕ в следующем году. √осударственную поддержку экономике будет трудно получить, учитыва€ большую сумму денег, которую она должна потратить на обслуживание существующих долгов. ¬озможно, правительство выпустить облигации внутреннего займа дл€ погашени€ срочных платежей, однако высокие ставки став€т под вопрос этот вариант.

„итать другие статьи автора, в том числе:

Ѕразили€ готовитс€ к серьезному спаду
—итуативный трейдинг: акции Nike растут
Ўвеци€ повышает процентные ставки
 итай и »нди€ сворачивают покупку российского газа
»нди€ Ц новый  итай, говор€т инвесторы

— уважением,
јналитик »нста‘орекс
≈гор ƒанилов
© 2007-2023
EURUSD
Euro vs US Dollar
¬ыберите таймфрейм
5
мин
15
мин
30
мин
1
час
4
часа
1
день
1
недел€
Ќачать торговать
Ќачать торговать

— аналитикой от компании »нста‘орекс ¬ы всегда будете знать о рыночных трендах! «арегистрируйтесь в »нста‘орекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов дл€ прибыльной торговли.

  • Ѕольша€ п€терка
    от »нста‘орекс
    »нста‘орекс продолжает претвор€ть
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • —частливый депозит
    ѕополни счет на $3,000 и получи еще $1000!
    ¬ феврале мы проводим розыгрыш $1000 в рамках акции "—частливый депозит"!
    ѕополнив счет на сумму не менее $3,000, вы автоматически становитесь участником акции.
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • ƒевайсы в подарок
    —тановитесь участником розыгрыша мобильных девайсов при пополнении счета от $500
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • Ѕонус »нста‘орекс 100%
    ѕрекрасный шанс увеличить первый депозит на†100%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—
  • Ѕонус на†каждое пополнение »нста‘орекс 55%
    ќформите за€вку и†увеличивайте каждый депозит на†55%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—
  • Ѕонус на†каждое пополнение »нста‘орекс 30%
    –еальна€ возможность увеличить каждый депозит на†30%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—

–екомендованные статьи

ƒоллар легких путей не ищет

–ынки слышат то, что хот€т услышать. ќни не нашли в речи ƒжерома ѕауэлла пр€мой св€зи между сильным отчетом об американской зан€тости за €нварь и дополнительным повышением ставки по федеральным фондам

»горь  овалев 13:32 2023-02-08 UTC+2

GBP/USD. „етверг Ц важный день дл€ фунта

9 феврал€, в ¬еликобритании состо€тс€ парламентские слушани€ по отчету Ѕанка јнглии по монетарной политике. ¬ рамках данных слушаний выступит глава английского регул€тора Ёндрю Ѕейли и несколько членов  омитета по денежной

ќт кризиса стоимости жизни в ¬еликобритании страдает каждое четвертое домохоз€йство

ј пока фондовые индексы различных стран хорошо справл€ютс€ со вчерашней €стребиной речью председател€ ‘едеральной резервной системы ƒжэрома ѕауэлла о том, что ставки в —Ўј вырастут выше, чем это сейчас ожидаетс€

ѕавел ¬ласов 13:15 2023-02-08 UTC+2

ќжидаемое выступление ƒж.ѕауэлла оказалось малоинформативным. ќбзор USD, NZD, AUD

ќсновное событие вторника, а, возможно, и всей текущей недели Ц интервью главы ‘–— ƒж.ѕауэлла.  ак только он начал говорить, рынки залихорадило, что €вл€етс€ признаком высокой неопределЄнности. ¬ начале интервью голос

"Ќам потребуетс€ дальнейшее повышение ставок..."

ѕредседатель ‘едеральной резервной системы ƒжером ѕауэлл придерживалс€ своего мнени€ о том, что процентные ставки должны продолжать расти, чтобы подавить инфл€цию, и на этот раз рынок облигаций прислушалс€. ¬ частности

Ќедавние действи€ ‘–— могут открыть возможности дл€ инвесторов!

„астична€ правда, и ничего, кроме частичной правды Ч реалистичный способ охарактеризовать некоторые за€влени€, сделанные председателем ѕауэллом во врем€ интервью, которое он дал вчера миллиардеру ƒэвиду –убинштейну. ќдним из его за€влений

»рина янина 10:33 2023-02-08 UTC+2

÷ентральные банка побили рекорды!

—огласно обновленному исследованию ¬семирного совета по золоту, закупки золота центральными банками в 2022 году достигли рекордного уровн€. Ќа прошлой неделе WGC опубликовал свои последние данные о тенденци€х спроса на золото

»рина янина 10:01 2023-02-08 UTC+2

«олото видит следы профессионалов рынка

≈сли актив слишком быстро идет в гору, риски его распродажи резко возрастают. ’арактерными примерами €вл€ютс€ евро и золото. ќт уровней сент€брьских минимумов до €нварского пика пара EURUSD выросла на 15,5%

»горь  овалев 09:57 2023-02-08 UTC+2

ѕауэлл, выступа€ на Ёкономическом форуме ¬ашингтона, успокоил рынки (есть веро€тность повышени€ пары AUDUSD и снижени€ USDCAD)

”ныние, которое накрыло рынки в п€тницу и понедельник, было прервано за€влением главы ‘–— ƒж. ѕауэллом, который в своей речи в Ёкономическом клубе ¬ашингтона снова практически слово в слово повторил свой

— высокими процентными ставками в —Ўј зав€зывать еще рано

— высокими процентными ставками в —Ўј зав€зывать еще рано. ѕримерно так можно охарактеризовать вчерашнее выступление председател€ ‘едеральной резервной системы ƒжерома ѕауэлла, который продолжил придерживатьс€ мнени€ о том, что процентные ставки

ѕавел ¬ласов 08:19 2023-02-08 UTC+2
—ейчас не можете говорить по телефону?
«адайте ¬аш вопрос в чате.