Серьезное укрепление единой европейской валюты в апреле - сентябре 2012 года поставило Банк Швейцарии в довольно щекотливое положение. Жесткий фиксинг франка по отношению к евро на уровне 1,2 и связанная с ним текущая ревальвация, с одной стороны, может негативно сказаться на национальном экспорте в среднесрочной перспективе, а с другой, в условиях возможного восстановления экономики еврозоны вывоз швейцарских товаров способен получить новый импульс в будущем.

Пока состояние внешней торговли альпийского государства не внушает особого оптимизма.

Динамика торгового баланса Швейцарии в 2011-2012 гг., млрд франков

Снижение положительного сальдо в августе обусловлено более быстрым ростом импорта (+2,4% м/м) по сравнению с экспортом (+0,9%), хотя в годовом исчислении оба показателя продолжают падать.

В качестве основной причины следует назвать рецессию экономики еврозоны, так как данный регион является важнейшим торговым партнером Швейцарии. До восстановления пока далеко, однако намеченная программа покупки облигаций со стороны ЕЦБ и ESM позволяет с оптимизмом смотреть в будущее. Ведь если европейскому регулятору удастся снизить стоимость заимствований для стран-участниц сообщества, то условия жесткой финансовой консолидации могут показаться не столь катастрофическими, как это видится большинству аналитиков. Для этого правда придется найти компромисс с Бундесбанком, который считает, что в случае реализации программы ЕЦБ существенно превысит свои полномочия.

Сложившаяся неопределенность поддерживается мнением МВФ, эксперты которого в очередной раз планируют снизить прогноз мирового экономического роста. В настоящее время прогнозируемый прирост ВВП находится на отметке 3,5% в 2012 г. и 3,9% - в 2013 г. Директор фонда в своем недавнем выступлении подчеркнула, что долговой кризис в еврозоне по-прежнему вызывает беспокойство, а новым очагом напряженности может стать США в связи с одновременным истечением налоговых льгот и сокращением государственных расходов.

С другой стороны, возможное расширение пакета стимулирующих мер со стороны ФРС будет оказывать давление на доллар, поэтому наиболее вероятным сценарием дальнейшей динамики в валютных парах евро/доллар и доллар/франк видится формирование ценового коридора.

Технически на недельном графике можно увидеть коррекцию к среднесрочному нисходящему тренду, основанием для которой стало достижение паттерном 5-0 первого целевого уровня в 127,2% по Фибоначчи. Его первоначальная цель, расположенная в области 161,8%, пока не выполнена, что способно придать медведям новые силы при обновлении сентябрьского минимума.

Тем не менее сейчас на рынке идет коррекционное движение, которое при условии удачного теста экспоненциальной скользящей средней может достигнуть области 0,9680-0,97 (61,8%). При этом важные уровни сопротивления расположены в районах 23,6%, 38,2% и 50% от величины волны 4-5 расширяющего клина. Отскок от них позволит сформировать ценовой диапазон, нижняя граница которого расположена на уровне 0,9070, а верхнюю очень скоро определит сам рынок.