Если кто-то еще сомневался, что главным драйвером укрепления рубля в 2016-2017 являлась деятельность carry трейдеров, то события середины мая должны были его окончательно убедить в истинности данного утверждения. Рост волатильности и самый быстрый обвал мировых фондовых индексов с сентября прошлого года взвинтил котировки USD/RUB вопреки слабости американского доллара, обескровленного скандалами вокруг Трампа, и силе живущей в надеждах на продление соглашения о сворачивании добычи ОПЕК нефти. Главными пострадавшими от истории с потенциальным импичментом стали валюты развивающихся стран, однако, как только тучи над президентом США перестали сгущаться, ситуация коренным образом изменилась.

Динамика рубля и индекса Доу-Джонса

Источник: Trading Economics.

Благодаря активности игроков на разнице, растущей во времена улучшения аппетита к риску и снижающейся в периоды роста волатильности, рубль продолжает претендовать на титул лучшего исполнителя среди более чем 30 наиболее ликвидных валют, отслеживаемых Bloomberg. На фоне смешанной динамики нефти, вялого восстановления ВВП и нежелания реального сектора экономики РФ лицезреть ревальвацию, поддержку «россиянину» оказывают улучшение перспектив мировой экономики в целом и Европы (главного торгового партнера РФ) в частности, повышенный спрос нерезидентов на местные активы, а также нежелание Банка России топить «медведей» по USD/RUB.

В то же время восстановление национальной экономики оставляет желать лучшего. По итогам первого квартала ВВП вырос на 0,5% после +0,3% г/г в октябре - декабре 2016. О взлете инвестиций и потребительских расходов пока речи не идет. Как говорится, не до жиру, быть бы живу. Если отбросить основные козыри рубля, то по сравнению с долларом США и евро у него не осталось бы никаких шансов. Но тем и хорош валютный рынок, что учитывает влияние различных факторов.

Динамика ВВП России

Источник: Trading Economics.

Таким образом, как показывают события конца весны, главные проблемы «медведям» по USD/RUB может создать не ужесточение ФРС денежно-кредитной политики на фоне приверженности Центробанка РФ монетарной экспансии, а падение мировых фондовых индексов и связанное с ними ухудшение глобального аппетита к риску. При этом, согласно исследованиям BofA Merrill Lynch, американский рынок акций в среднем падает на 5%, и больше чем три раза в год, а за исключением реакции на Brexit не делал этого начиная с первых месяцев 2016-го. Он характеризуется самым продолжительным ралли с 1990-х. Естественно, в таких условиях риски отката постоянно растут.

Технически в паре USD/RUB имеет место трансформация перевернутого паттерна «Акула» в 5-0. Она предполагает коррекцию к волне СВ в направлении 50% и 61,8%. В нашем случае «медведи» пошли дальше, и если сумеют повторно протестировать поддержку на уровне 56 рублей за доллар, то риски продолжения пике в направлении 54-55 вырастут. Напротив, взлет котировок выше отметки 58 создаст предпосылки для реализации 5-0.

USD/RUB, дневной график