Рынок нефти полон загадок. Американские компании резко сократили инвестиции в добычу, что предполагает снижение предложения и рост цен. Но цены падают! Западные санкции должны были ударить по российскому экспорту, а сильная макростатистика по США за январь - стимулировать спрос. Вместо этого запасы черного золота в Штатах увеличиваются, а Brent впервые с начала года опустилась ниже $79 за баррель. Доллар США с треском провалился из-за банкротства SVB, что на бумаге означает более высокую стоимость черного золота, но оно ломает все связи! В чем дело? Рынки сошли с ума?

На самом деле нефть - индикатор состояния здоровья мировой экономики. А со здоровьем у нее явно не все в порядке. Долгое время Brent торговалась в консолидации, так как инвесторы выбирали между готовым бурно восстанавливаться Востоком во главе с Китаем и подающими тревожные сигналы Западом. После того как в Поднебесной запахло дефляцией, стало понятно, что «медведи» перетягивают канат. Не может в сильной экономике быть слабой инфляции! Китайские потребители продолжают осторожничать после выхода из локдаунов, что лишает североморский сорт важной поддержки и заставляет риски разворота опуститься до минимальной отметки с августа.

Динамика рисков разворота по Brent

Продавцов на рынке опционов явно больше, чем покупателей. Инвесторов больше волнует более медленный рост спроса, чем проблемы предложения, что выливается в пике Brent. Действительно, когда Saudi Aramco прогнозирует, что потребление нефти в 2023 достигнет рекордной отметки 102 млн б/с, тревожные сигналы о скорой рецессии в США подрывают позиции оптимистов. Банкротство 16-го по величине американского кредитора говорит о том, что из-за агрессивной монетарной рестрикции ФРС что-то сломалось. Точнее, банковская система. И чем активнее регуляторы пытаются ее спасти, тем больше это нагоняет страха на финансовые рынки.

Волатильность нефти нисколько не уменьшается из-за гарантирования возврата вкладов в SVB, 90% которых фактически не были застрахованы. Пусть рынок труда в США продолжает выглядеть монолитом, однако если объемы банковского кредитования резко пойдут вниз, замедления экономики не избежать. Вероятнее всего, рецессия, о которой долгое время сигнализировала кривая доходности, не за горами, что негативно отражается на спросе на черное золото и толкает фьючерсы вниз.

Динамика волатильности нефти

Нефти вряд ли помогут спекуляции, что ФРС может сохранить ставку по федеральным фондам на отметке 4,75% в марте, хотя еще пару дней назад инвесторы верили в +50 б.п. Вкупе с падением доходности казначейских облигаций это ослабляет доллар США. Тем не менее приостановка цикла возникает из-за кризиса, а кризис в экономике – это всегда для черного золота.

Технически неспособность «медведей» по Brent отыграть паттерн Три касания – признак их слабости. Падение ниже пивот-уровня на $79,2 за баррель, либо отбой от сопротивлений на $81,75 и $82,7 – поводы для продаж.