Чи дійсно стабілізація банківської системи, позитивні прогнози China National Petroleum про зростання китайського імпорту сирої нафти на 6,2% у 2023 до 540 млн т і зупинка експорту на 400 тис. б/д з порту Джейхан через судову суперечку Іраку, його напівавтономного регіону Курдистан і Туреччини, стали каталізатором ралі Brent? Або, як вважає Trafigura Group, деякі рухи на ринку насправді не мають нічого спільного з нафтою? Мовляв, недавній обвал – це закриття раніше відкритих виробниками позицій в рамках операцій дельта-хеджування ризиків падіння цін.

Ринок чорного золота у 2023 – це масове розчарування. Тримати цей актив в портфелях нині зовсім не модно. Якщо на початку року надії на бурхливий попит з боку Піднебесної у зв'язку із закінченням її політики COVID-ZERO, немічність американських виробників і віра у скорочення постачань з Росії через накладені на неї західні санкції дозволяли банкам та інвестиційним компаніям прогнозувати зростання Brent до $100 за барель, то зараз стає зрозумілим, що це утопія.

Ринок вже довгий час перебуває в їжакових рукавицях «ведмедів»: за останні два тижні спекулянти наростили нетто-шорти по техаському сорту до максимальних рівнів за більше ніж десятиліття, а ставки на спад в економіці США знаходяться на 4-річному максимумі. Ризики розвороту по нафті у вигляді співвідношення премій по опціонах call і put знизилися до мінімальної позначки з кінця 2021, що свідчить про «ведмежу» кон'юнктуру ринку.

Динаміка ризиків розвороту по нафті

Однак насправді таке середовище оптимальна для початку ралі. Коли на ринку занадто багато негативу, ламаються спадні тренди. Дійсно, якщо спекулянти почнуть згортати короткі позиції, а виробники – купувати деривативи в рамках операцій дельта-хеджування ризиків падіння цін, все одразу ж перевернеться з ніг на голову. Цілком ймовірно, Trafigura Group права: недавній обвал став результатом масової реалізації термінових контрактів, обсяги операцій з якими з боку посередників підскочили до максимальних рівнів з 2018.

Динаміка позицій своп-дилерів на ринку нафти

На мій погляд, подальша доля чорного золота буде залежати від ситуації в американській економіці. Чи зануриться вона в рецесію через банківську кризу і найагресивнішого посилення грошово-кредитної політики ФРС за кілька десятиліть? Або Федрезерву все-таки вдасться здійснити м'яку посадку? У першому випадку зараза ризикує перекинутися на решту світу, а ціни на нафту – впасти. У другому, за підтримки з боку Китаю північноморський сорт однозначно зросте.

Технічно на денному графіку Brent був сформований розворотний патерн 1-2-3. Його активація є сигналом зламу спадного довгострокового тренду по нафті. Наступним кроком "биків" повинен стати прорив опору на $79,1 за барель. Вийде, дорога до $83 і $ 87 виявиться відкритою, а ми почнемо, нарешті, робити акцент на покупки.