عندما يكون خصمك ضعيفًا بشكل علني، فإن نقاط ضعفك تمر دون أن يلاحظها أحد. ولكن بمجرد أن ينهض من ركبتيه، تبدأ النقاط المؤلمة في الظهور. وسط الارتفاع السريع لزوج اليورو/الدولار الأمريكي في أغسطس، قلة تذكر أن فرنسا لا تزال بدون حكومة. في فرنسا، تدعو الاحتجاجات إلى استقالة إيمانويل ماكرون، وتوسع الفروق في العائد بين السندات المحلية والألمانية يشير إلى زيادة في المخاطر السياسية. هذا يعني مشاكل لليورو.

ديناميكيات الفارق في العائد بين السندات الفرنسية والألمانية

الوضع في ألمانيا ليس أفضل. فقد انخفض الناتج المحلي الإجمالي في ثلاثة من الأرباع الخمسة الأخيرة، وتشير مؤشرات النشاط التجاري، والمناخ التجاري، وثقة المستهلك إلى أزمة. علاوة على ذلك، يفوز القوميون في الانتخابات المحلية. ولزيادة الطين بلة، فإن فشل التوصل إلى اتفاق مع النقابات العمالية بشأن الأجور دفع فولكس فاجن إلى إغلاق المصانع الألمانية لأول مرة في تاريخها. ومع ضعف الاقتصاد في الصين والولايات المتحدة، وهو ما يعد سلبياً واضحاً لألمانيا التي تعتمد على التصدير، يتضح أن الوضع خطير.

بشكل مفاجئ، تتوقع MUFG انتقال زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى نطاق تداول بين 1.10-1.15، بناءً على توقعات الأسواق بتخفيف نقدي عدواني من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتعافي الاقتصاد في منطقة اليورو. تشمل المخاطر الرئيسية الانتخابات الرئاسية الأمريكية، وعدم اليقين في التجارة العالمية، وضعف الاقتصاد الصيني. تعتقد ING أن الفارق في العائد بين السندات الأمريكية والألمانية سيدعم اليورو عند مستوى 1.10 دولار.

وبالتالي، تعتبر البنوك أن انخفاض أسعار زوج اليورو/الدولار الأمريكي في نهاية الصيف وبداية الخريف هو تصحيح تقني وتستمر في الإيمان بانتعاش الاتجاه الصعودي. ومع ذلك، قد يستمر تصحيح الزوج الرئيسي، حيث يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد لخفض سعر الفائدة على الودائع في سبتمبر.

ديناميكيات التضخم الأوروبي

وفقًا لعضو المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي بيير شيبولوني، لا يمكن للبنك المركزي الحفاظ على تكاليف الاقتراض عند المستوى المرتفع الحالي لفترة طويلة، حيث سيضر ذلك بالاقتصاد. هناك مخاطر أن تصبح السياسة النقدية مفرطة في التقييد. حتى رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل، الذي يُعتبر من الصقور، يعتقد أن التضخم يسير في الاتجاه الصحيح. وهو مستعد للتصويت لصالح تخفيف السياسة النقدية في سبتمبر إذا اقتنع بالبيانات.

وهكذا، فإن الأزمة السياسية في فرنسا وألمانيا، وضعف موقف الاقتصاد الألماني، واستعداد البنك المركزي الأوروبي لمواصلة دورة خفض الفائدة في سبتمبر، كلها عوامل تضغط على اليورو. في الوقت نفسه، فإن إعادة تقييم وجهات نظر السوق بشأن مصير معدل الفائدة الفيدرالي تدعم الدولار الأمريكي. يبدو أن تصحيح الزوج الرئيسي للعملات مبرر.

قد يكون هناك تشكيل لشمعة داخلية على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. فرص اختراق الدعم عند 1.1035 مرتفعة، مما يبرر عمليات بيع جديدة—وكذلك، الارتداد من المقاومات عند 1.107 و1.111.