L'ignoranza non solleva dalla responsabilità. Nessuno - né la Fed né i mercati finanziari - può sapere per quanto tempo esattamente la stretta monetaria influenzerà l'economia. Un errore nei calcoli sarà un duro colpo per l'autorevolezza della Banca Centrale, mentre gli investitori perderanno denaro. Finora gli indici azionari e l'EUR/USD erano in crescita perché si riteneva che gran parte della negatività derivante dall'aumento dei tassi sui fondi federali non fosse ancora stata presa in considerazione nel PIL degli Stati Uniti. Il risultato è uno scenario in cui l'inflazione sta rallentando e la recessione sta per arrivare. E se non fosse così?

Secondo Goldman Sachs, il danno maggiore derivante dall'inasprimento delle condizioni finanziarie è già stato fatto all'economia. Si è adattata e d'ora in poi inizierà più a soddisfare che preoccupare. Di conseguenza, vi sono rischi di una nuova accelerazione dell'inflazione e di un aumento del tasso sui fondi federali al 6%. La banca ha espresso questa posizione a gennaio e ha trattato meritatamente gli oppositori, perché la maggior parte degli investitori ha preferito uno scenario con un rallentamento dei prezzi al consumo e una recessione.

Dinamica delle condizioni finanziarie negli Stati Uniti

Se la maggioranza avesse sempre ragione, il Sole continuerebbe a ruotare attorno alla Terra. All'inizio di febbraio, il dissenso di gennaio di Goldman Sachs si trasforma in una strategia che cambia l'equilibrio di potere nella coppia EUR/USD. Il nuovo slancio dell'economia statunitense restituisce al dollaro una carta vincente come l'eccezionalismo americano e la volontà del mercato dei futures di adeguare le proprie aspettative in conformità con le previsioni del FOMC diventa un altro fattore rialzista per l'indice USD.

In particolare, dopo i dati forti sull'occupazione negli Stati Uniti, i derivati hanno cominciato a contare su un aumento del tasso sui fondi federali a quasi il 5,5%. Una cifra altissima! Mai raggiungibile dal tasso di deposito della BCE, il tetto del quale previsto dai mercati è inferiore al 3,5%.

Dinamiche del tasso sui fondi federali e delle aspettative di mercato dei derivati

Grazie a un rapporto, il dollaro statunitense è risorto dalle ceneri e gli investitori guardano con cautela sull'imminente rilascio dei dati sui prezzi al consumo di gennaio. Se l'inflazione ricomincia a crescere, non importa quanto la Fed acceleri la restrizione monetaria, abbasserà definitivamente i "tori" in EUR/USD dal cielo alla terra.

Per quanto riguarda l'imminente discorso di Jerome Powell, a mio avviso, avrà scarso effetto sull'allineamento delle forze nella principale coppia di valute. Gli investitori si sono da tempo resi conto che la Fed stesse facendo chiacchiere inutili. Può cantare quanto vuole per mantenere il costo del prestito al massimo, ma con la politica monetaria che dipende dai dati, la melodia delle sue canzoni cambierà. Attualmente, i dati supportano le previsioni del FOMC di dicembre.

Tecnicamente, sul grafico giornaliero EUR/USD c'è una correzione alla tendenza al rialzo a lungo termine. Le quotazioni hanno sfondato il supporto sotto forma di una combinazione di medie mobili e si stanno dirigendo verso sud. Allo stesso tempo, un rimbalzo dalla resistenza sotto forma del limite inferiore del fair value e del livello pivot a 1,076 potrebbe diventare la base per le vendite a breve termine in direzione di 1,069 e 1,059. Lì, ha senso voltarsi.