Il Forex è un luogo dove le domande non finiscono mai. Nella prima fase della stretta monetaria, gli investitori si preoccupano di quanto velocemente aumenteranno i tassi. Poi, di quanto aumenteranno. E infine, per quanto tempo rimarranno al picco. Il fatto che l'attuale ciclo di restrizione monetaria della Fed sia giunto al termine è evidenziato dal fatto che, per la prima volta da molti mesi, il costo reale del denaro è entrato in territorio positivo. L'indice della spesa per consumi personali è sceso al 3,9% nel quarto trimestre, al di sotto dell'attuale tasso sui fondi federali del 4,5%.

Dinamica del tasso effettivo della Fed

Pertanto, la politica monetaria non è più neutrale, ma restrittiva. Un passo sbagliato della Fed e dell'atterraggio morbido dell'economia statunitense possiamo dimenticare. La Banca Centrale ritiene che i passi rimasti siano solo due: 25 punti base ciascuno a febbraio e marzo. Dopodiché, sarà possibile mettersi in disparte e osservare come il ciclo di restrizione monetaria influisce sul PIL. Quanto durerà questa contemplazione della realtà? Lo studio Nordea afferma che solo una volta dagli anni '70 il tasso sui fondi federali è stato al picco per più di un anno. In media, rimane lì per poco più di cinque mesi.

In Europa si è verificato un quadro diverso. Il predecessore della BCE, la Bundesbank, ha iniziato a tagliare il costo del prestito in media 9 mesi dopo l'ultimo aumento. E sembra logico. Il mercato del lavoro americano e l'economia nel suo insieme sono più dinamici delle loro controparti europee. Rispondono più velocemente ai cambiamenti dei fattori, si adattano più velocemente alla nuova realtà. È sempre stato così. Pertanto, è probabile che l'inflazione nell'Eurozona rimanga a livelli elevati più a lungo che negli Stati Uniti. E la BCE, di conseguenza, manterrà il tasso sui depositi al suo massimo più a lungo della Fed.

Secondo gli esperti di Bloomberg, crescerà di 50 punti base a febbraio e raggiungerà un tetto del 3,25% entro la metà dell'anno. Dopodiché, il costo del prestito rimarrà lì per i prossimi 12 mesi.

Previsioni sul tasso sui depositi della BCE

I mercati potrebbero sbagliare a credere che la Fed ridurrà il tasso dei fondi federali dal 5% al 4,25-4,5% già nel 2023, ma il fatto che il differenziale di tasso si ridurrà fino a metà 2024 gioca a favore dei "tori" di EUR/USD. Questa circostanza crea una solida base per la continuazione del rally della principale coppia di valute in direzione di 1,15 quest'anno e fino a 1,2-1,25 nel prossimo.

Le correzioni verso un trend rialzista avverranno sicuramente. Ad esempio, una retorica inaspettatamente aggressiva della Fed dopo la riunione del FOMC dal 30 gennaio al 1 febbraio, o un discorso non sufficientemente aggressivo di Christine Lagarde il giorno dopo, rischiano di far scendere l'euro sotto 1,08 dollari o addirittura 1,07 dollari. Tuttavia, questi pullback saranno un'occasione perfetta di acquisto.

Tecnicamente, la realizzazione del pattern di Wolfe continua sul grafico settimanale EUR/USD. I "rialzisti" sono stati fermati dal livello pivot 1.0925. Tuttavia, il suo assalto riuscito consentirà all'euro di continuare il rally verso 1,1135 e 1,1215.